纺织服装：梯度消费升级

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1、行业研究DONGXINGSECURITIES梯度消费升级突破资源缺口2010年6月11日中性/维持东兴证券专题报告——纺织服装行业2010年下半年投资策略纺织服装半年度报告投资摘要：银国宏策略分析师ò品牌服装或将复制家电、汽车行业的梯度消费升级逻辑。通过对汽车、家执业证书编号：s1480207120048电、服装行业历史及现状的总结，我们发现可选消费品在我国的消费升级呈现出多元化的特征。目前，品牌服装消费升级第一梯队的市场是国际品程远牌的天下，国产品牌主导了第二梯队的商务服装市场，而第三梯队的市场纺织服装行业分析师则是国产品牌的天下。010-6

2、650731313811494338ò“第三梯队”服装消费或将于2011年启动。从家电和汽车行业来看，目chengyuan@dxzq.net.cn前行业消费增量主要来自于“第三梯队”，通过对一线城市历史上消费能MSN:chengyuan0716@hotmail.com力与消费观念之间关联性的分析，再对应“第三梯队”目前的消费能力，我们认为“第三梯队”服装消费升级的狂潮可能会在2011年启动。细分行业评级动态ò关注突破技术资源缺口并已经实现ODM生产的企业。经过较长时间与国际强势品牌商合作的积累与持续的技术投入，目前我国已经涌现出一批具行业基本资

3、料备一定技术资源优势的纺织企业，经营模式以由OEM转型为ODM，该类股票家数64企业应为我们投资关注的重点。重点公司家数10行业市值2570.7亿元ò关注未来以海外收购方式实现营销资源整合的事件。我国纺织产业对于营流通市值1511.9亿元销资源缺口的弥补普遍进程缓慢，我们认为在目前全球金融危机的大环境行业平均市盈率31.12下，我国的纺织企业以海外收购方式实现营销资源整合的路径迎来了良市场平均市盈率18.66机，因此我们建议关注纺织中游企业未来的海外收购行为。ò重点公司推荐：基于对我国品牌服装多元化消费升级的理论，我们推荐投纺织服装行业指数走势

4、图资者关注“第三梯队”的时尚品牌服装龙头—美邦服饰和“第二梯队”的商务休闲品牌服装龙头—七匹狼。基于对我国纺织产业以突破“双缺口”实现转型、升级的理论，我们建议投资者关注具备技术资源优势且集团公司成功进行海外收购实现营销资源整合的毛纺龙头—山东如意，以及具备技术资源优势的朝阳子行业龙头—华孚色纺。纺织服装行业重点公司盈利预测与评级EPS（元）PE简称PB评级09A10E11E09A10E11E美邦服饰0.60.671.2236.032.217.77.23强烈资料来源：wind推荐相关研究报告七匹狼0.680.891.0948.737.230.4

5、6.40推荐山东如意0.310.610.9151.926.417.74.00推荐华孚色纺0.690.931.1231.623.419.53.85推荐敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P2纺织服装行业梯度消费升级突破资源缺口DONGXINGSECURITIES目录1．品牌服装或将复制家电、汽车行业的梯度消费升级逻辑.....................................................................................................41.1去年家电、汽车业

6、绩与行情完美互动.........................................................................................................................41.2梯度消费升级如何演绎....................................................................................................................................

7、............41.3“第三梯队”服装消费将于2011年启动.....................................................................................................................72．纺织产业升级——突破技术、营销“双缺口”....................................................................................................

8、.............112.1纺织产业升级已迫在眉捷..............................................