开放经济条件下的金融创新

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1、开放经济条件下的金融创新中国人民银行贵阳中心支行PresentedatGuiyangCentralBranch,PBC孙涌Tel:0851-5650556E-mail:suneon@hotmail.comCopyright©2007bySunYongAllrightsreserved.导言创新的重要意义国家层面：中共中央国务院《关于实施科技规划纲要增强自主创新能力的决定》，大力推进理论创新、制度创新和科技创新；金融系统：人总行鼓励开展金融创新贵州省：石中源书记举全省之力在15年内把贵州建成创新型社会；2007年成

2、立省科技创新领导小组人民银行贵阳中心支行：年度考核强调创新工作目录一、金融创新理论概述二、我国金融创新的现状和展望三、对常见金融创新的简介（一）金融创新的定义金融创新分为狭义和广义两种。狭义的金融创新主要是金融工具的创新：十国集团中央银行组织一个研究小组认为任何金融工具都可以看成是若干特性的组合，这些特性包括收益、价格风险、信用风险、国家风险、流动性、可买卖性、定价惯例、数量大小、期限长短等等。每一种工具里面都有不同特性组合在一起，金融创新可以看作是通过对这些特性加以分解和重新组合的过程来创造新的工具。（一）金融

3、创新的定义（续）广义的金融创新有5个层次：第一层次：产品创新；第二层次：组织创新；第三层次：规则创新；第四层次：创新的人；第五层次：保护创新（知识产权保护）。（二）金融创新的分类国际清算银行提出了一种以金融中介功能差异为基础的分类：1、风险转移创新。能够使各经济单位之间转移价格和信用风险的金融工具和技术；2、流动性增进创新。能够增加现有金融工具的可交易性或可转让性的技术和制度；3、信用创造创新。更易获得信用供给的新金融工具；4、股本创造创新。能够使经济单位更易取得股本供给的创新。（三）金融创新的主体金融创新的主体

4、包括政府金融当局、商业银行、投资银行和其他金融企业。以创新主体为标准，金融创新可分为政府主导型和市场主导型创新。政府主导的是金融制度、金融监管和金融调控等方面的创新。市场主导的是货币市场、资本市场及衍生品市场的创新。非金融企业主导的主要是技术上的创新。基础性金融工具主要有四大类：（1）外汇或者称货币；（2）利率工具，如债券、商业票据、存单等；（3）股票和股价指数；（4）贷款。这四类工具是金融工具创新的基础（四）金融创新的内容大额可转让定期存单（CD）可转让支付命令帐户（NOW帐户）超级可转让支付命令帐户（SUPE

5、RNOW帐户）货币市场存款账户（MMDA）自动转账服务账户(ATS)金融期货金融期权远期利率协议互换：货币互换；利率互换可转换债券资产证券化……（四）金融创新的内容（续）1、规避政府的金融管制,缓解竞争的压力需要金融创新2、规避、防范金融风险3、新技术的出现及其在金融业的应用（五）金融创新的动因1、规避管制一位小职员的晋升花旗银行成立于1812年，在世界各地都有自己的分支机构，是世界著名的银行之一。沃尔特•瑞斯顿曾是花旗银行的一名普通职员，后来升任为花旗银行的总裁。瑞斯顿时期花旗银行发展的特点就是“金融创新”。这

6、也是花旗银行至今依然在竞争中致胜的有力法宝。（五）金融创新的动因（续）一位小职员的晋升其最早的创新提出于20世纪50年代，他当时只是一个初级信贷员，根据传统的信贷方式，银行发放贷款更多考虑的是借款人的品德、能力和抵押物，而很少考虑借款所能产生的未来现金流，从而限制了像投资油轮等大型设备的人获得贷款的机会。瑞斯顿突破限制，设计了一种新的信贷方式，即由银行先行买断油轮，然后将油轮出租给船舶公司，以船舶运营获得的现金流，而非借款者的其他收入来偿还贷款本息。这种融资租赁的方式一经推出，便蓬勃发展为一种新的产业。花旗银行的

7、这一创新被其他银行纷纷效仿，极大地改变了国际航运业的面貌。（五）金融创新的动因（续）可转让大额(CD)存单是瑞斯顿的又一项杰作。1933年,美国国会授权联邦储备委员会制定了Q条例,规定联邦储备体系成员银行不能对活期存款支付利率,对储蓄存款和定期存款支付的利息率不得超过联邦储备委员会规定的上限。在其他金融机构的有力竞争之下，商业银行的资金来源日见匮乏，亟待推出能够突破利率上限的产品，瑞斯顿的构思大胆而巧妙，设计出了一种持有者可以转让的大额存单，由于其性质介于存款和证券之间，因而可以避开Q字条例利率上限的限制。CD存

8、单的出现所获得的成功连瑞斯顿自己都不敢相信，他最初估计CD存单的市场总量只在20亿到30亿美元之间，但1961年花旗银行推出第一笔大额存单后，到1967年，商业银行发行的可转让大额存单已达到185亿美元。（五）金融创新的动因（续）2、规避、防范金融风险20世纪70年代以来,西方国家通货膨胀加剧,市场利率波动频繁,投资固定利率的债券风险加大,因此金融机构出现了浮动利率债券由