我国机构投资者羊群行为分析

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1、我国证券投资基金的羊群行为分析国际商学院2010级国际金融郭玉娇36目录摘要3Abstract5引言61机构投资者概述81.1机构投资者的涵义81.2个人投资者与机构投资者的区别91.3机构投资者的构成92机构投资者羊群行为的理论分析102.1羊群行为的概念102.2羊群行为的影响123机构投资者的羊群行为的实证分析133.1羊群行为检验方法概述133.2数据来源及样本描述163.2.1数据来源163.2.2样本数据及说明163.3实证检验结果183.3.1我国基金的羊群行为显著183.3.2按股票历史收

2、益率分类检验193.3.3按基金参与的积极程度检验203.4羊群行为与股票流通规模具有负相关关系224中国机构投资者的羊群行为的原因25364.1机构羊群行为现状254.2中国机构投资者投资行为存在的主要原因255规范机构投资者投资行为的建议275.1加强对上市公司违规行为的监管，建立新的金融避险机制。275.2加强资本市场深层次的制度改革，增加市场透明度。275.3投资者应提高自我管理能力，克服贪婪和狂热，拥有信心。285.4政策建议28结论31致谢33参考文献34摘要36当今社会上机构投资者的投资行为

3、分析是近年来的研究热点。长期以来，投资者结构一直被认为是股市波动剧烈的主要原因。一方面，机构投资者在近几年时间的迅速发展，增强了股市的筹资功能，推动了金融体制改革；另一方面，证券投资基金的运作与预期的功能定位产生了一定程度的偏差。分析机构投资者投资行为特征，掌握机构投资者的炒作时间，对于广大散户投资者来说，是很有意义的，特别是针对目前我国的股票市场容量小、投机气氛浓、炒作频繁这一具体情况。本文在回顾相关理论分析和实证研究的基础上，对我国证券市场机构投资者的行为特点及其市场影响进行了深入实证研究，围绕机构投

4、资者投资行为这一中心，依次分析了机构投资者的羊群行为、主力分析、投资周期和博弈行为。主要利用股价主力行为波动的数学刻画，建立计量模型，通过研究残差序列的规律来分析机构投资者的行为特征。并且，利用傅立叶变换法对残差进行谱分析，进一步研究投资行为的周期性。机构投资者是我国股市的强势群体，他们的行为实际上是外部博弈和内部博弈的结果。分析我国机构投资者行为特征，根据实际情况，建立一个市场化的证券监管制度体系，在全面发展机构投资者、保证市场稳定且有一定活跃度的同时，又切实保护散户投资者的利益，从而促进我国证券市场的

5、不断规范和健康发展。从宏观的角度来看，我国证券市场机构投资者的投资行为是一系列因素复合作用的结果，反映了我国股市内在的制度缺陷；从微观的角度来看，研究机构投资者的投资周期，可以从时间上来推断机构投资者介入个股的时间，为散户提供理性引导，为他们做出合理的投资决策提供依据。国际金融市场机构化对金融体系稳定性的影响可以分为三个层次：一是机构投资者全球资产配置引发的国际资本流动驱动金融全球化，导致全球金融体系脆弱性上升；二是分析银行和基金等机构投资者的资产负债组成及其特征，以判断机构化究竟是增进还是削弱了金融体系

6、稳定性：三是从机构投资者投资行为出发，从微观方面探讨机构投资者对金融体系稳定的影响。本文立足子第三层次，即以机构投资者行为作为研究主线，采取由一般到特殊的分析思路，从一般国际金融市场到新兴市场最后到我国市场的脉络，从微观方面分析机构投资者对金融体系稳定的影响。关键词：证券市场；机构投资者；羊群行为；主力行为36AbstractTheinvestmentbehavioranalysisoflnvestorsintllestockmarketwasafoCUSinrecentyears．Forlongtime

7、，thestructureofinvestorswasalwaysthoughtthemainreasonofChinesestockmarketundulateandviolentmotion．Ononehand，therapidlydevelopmentoftheinvestors’numberhasstrengthenthemoneyraisingfunctionofthestockmarketandpushedthefinancialsystemreforrn．Ontheotherhand．the

8、reiSalitfledeviationbetweentheoperationandtheexpectationfunctionofthestockinvestmentfund．Itisverymeaningfulofanalyzingtheinvestmentcharacteristicandcontrollingtheinvestmenttimeofinvestorsforthelargeretailinvestors，e