分析检测仪器龙头企业,外延内涵齐拓展

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1、[Table_MainInfo]证券研究报告[Table_KeyInfo]投资品-机械分析检测仪器龙头企业，外延内涵齐拓展——聚光科技（300203）深度研究报告股市场2014年8月15日评级：买入（首次）A[Table_市场数据Market]2014年8月15日[Table_Profit]预测指标20132014E2015E2016E中国当前价格（元）16.68营业收入(百万元)94112461517183852周价格区间（元）13.34-20.83收入同比13%32%22%21%总市值（百万）7422.60流通市值（百万）7422.60

2、净利润（百万元）159218278328总股本（百万股）445.00净利润同比-10%37%27%18%流通股（百万股）445.00毛利率49.1%49.2%49.2%49.1%日均成交额（百万）79.78ROE8.4%10.4%11.7%12.1%近一月换手（%）26.41%第一大股东浙江睿洋科技有限公司摊薄每股收益(元)0.360.490.620.74公司网址http://www.fpi-inc.com/[Table_Summary]公司产品线丰富，是国内综合实力领先的分析检测仪器企业。公司目前业务主要是环境监测系统、工业过程分析及实

3、验室分析仪[一年期行情走势比较Table_QuotePic]器三大板块，环境监测、工业过程分析及实验室分析分别占比48%、50%40%30%34%及14%，收购东深电子后水利自动化业务将占比10%左右。20%10%0%-10%环境监测仪器业务在政策推动下将快速发展。环境监测仪器设备-20%2013/82013/112014/22014/5行业发展主要受政策推动，随着“十二五”期间对氨氮、重金属聚光科技沪深300及VOCs等指标的监测加强，以及新监测管理标准及技术标准的实[Table_Trend]表现1m3m12m施，导致新的监测设备的需求

4、提升，以及不符合新的监测标准及聚光科技10.17%22.90%8.60%质量的监测设施被替换，我们预计公司环境监测仪器业务未来几沪深3008.54%10.10%1.68%年收益行业发展可达30%左右增速。实验分析仪器业务不断研发新品谋求长远发展。实验分析仪器整个市场存量规模较大，进口依赖率超60%，国产替代空间较大。公司收购北京吉天仪器，主要是不断投入研发新品以谋求长远发展，我们预测公司实验室业务未来几年增速20%左右。公司具备竞争优势，内涵外延比拓展。公司通过投入占收入比超10%的研发投入及完善营销、服务网络，不断稳固提升市场占有率及

5、市场竞争力。同时，利用行业普遍存在企业规模小、技术分散、资源分散的特点，以及细分领域众多，技术进入壁垒高，公司采[Table_Author]赵晓闯执业证书号：S1030511010004用积极兼并收购战略，获得业务规模拓展及整体竞争力的增强。0755-83199599-8267盈利预测与投资评级：我们预测2014-2016年公司EPS分别为0.49zhaoxc@csco.com.cn本公司具备证券投资咨询业务资格元、0.62元和0.74元，对应2014-2015年的市盈率分别为34和分析师申明26.7倍。考虑到公司为国内分析检测仪器龙头企

6、业，通过持续投本人，赵晓闯，在此申明，本报告所表入技术研发及兼并收购，将不断获得内生及外延式增长，我们首述的所有观点准确反映了本人对上述行业、公司或其证券的看法。此外，本人次给予公司“买入”的投资评级。薪酬的任何部分不曾与，不与，也将不风险提示：被收购公司业绩波动，未达预期；应收账款比例较大，会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。若未能收回将造成不利影响；行业竞争加剧，盈利能力持续下滑。2014年8月CenturySecuritiesInc.公司概况公司为国内综合实力领先的分析检测仪器企业。公司的主营业务是研发、生产和销售应用于

7、环境监测、工业过程分析、实验室分析、水利水务自动化信息化和安全监测领域的仪器仪表。公司以监测、信息化软件技术和产品为核心，为环境保护、工业过程、工业安全及公共安全提供分析测量、信息化和运维服务等综合解决方案。从下游应用看，公司产品广泛应用于环保、冶金、石化、化工、能源、食品、农业、交通、水利、建筑、制药、酿造、航空及科学研究等众多行业。Figure1公司控股子公司及其业务聚光科技股份有限公司100%100%90%100%55%75%100%100%100%100%100%50%90%杭杭杭无无荷北北北北北杭深州州州锡锡兰京京京京京州圳聚大清

8、聚中B吉聚摩英盈长东光地本光科B天光威贤安聚深环安环盛光公仪世泰仪科科电保科保世电司器达迪器技技子环保监测实验室工业过程水利水务资料来源：公司公告、世纪证券研究所公司产品线丰富，