公司理财原理与实务第八章

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1、第一节证券投资概述2.证券的特征：（一）流动性（二）可分割性（三）价值虚拟性（四）信息的可获取性3.证券的分类：债券（bondinvestment）股票（stockinvestment）基金投资（fundinvestment）二、证券投资1.证券投资是指把资金用于购买股票、债券等金融资产2.证券投资特点：（1）流动性强（2）风险大（3）投资和投机是证券投资不可缺少的两种行为（4）证券交易不会增加资本总量，而是在持有者之间分配。3.证券投资的分类：公司型基金，通过发行基金股份成立投资基金公司的形式设立的基金契约型基金，有基金管理人，基金托管人，投资人三方通过基金契约设立的基金，

2、成为契约型基金。反映的关系：投资者和基金管理人之间的委托代理关系股票是所有权关系，债券时债权债务关系基金投向有价证券等金融工具，股票债券投向实业风险不同，股票风险大于债券，基金风险介于其中（四）证券投资组合是指在进行证券投资的时候，不是将所有的资金都投向单一的某种证券，而是有选择的投向一组证券同时投向于多种证券的做法成为证券的投资组合只要科学的选择足够多的证券进行组合投资，就能基本分散大部分非系统风险第二节单项证券投资一、债券投资债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的，约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的有价证券。债券投资的特点：与股票投资相比，债券投资风险比较小

3、，本金安全性高，收入稳定性强，投资者没有经营管理权债券要素：债券面值、债券利率、债券到期日债券的收益评价评价债券收益水平的指标主要有：债券价值和到期收益率1.债券价值：债券未来现金流入的现值现金流出：购买价格现金流入：利息、本金或者出售获得现金典型的债券（固定利率，每年付息，到期还本）债券价值的计算例题比特股份公司拟购买面值为1000元，票面利率为6%，每半年支付一次利息，5年到期的公司债券，该债券目前的发行价格为920元，假设比特公司要求的最低报酬率为8%，问比特公司是否应该购买债券？2.债券收益率债券收益率=（到期本息和-发行价格）/（发行价格*偿还期限）*100%债券持

4、有期间的收益率=（卖出价格-买入价格+持有期间的利息）/买入价格*100%买价=I（P/A,i,n）+M（P/S,I,n）注意：方法同“NPV”，逐步测算，内插法小结：收益率是指导选购债券的标准，它可以反映债券投资按复利计算的真实收益率，越高越好，高于投资者的投资报酬率时，则应买进债券，否则放弃。例题例8-2：海力实业公司于2003年以110元的价格购入面值为100元，利率为10%，每年1月1日支付利息的2002年发行的3年期公司债券，并持有至2004年1月2日以115元的价格转让，期间获得了1年的利息。问海里公司持有该债券的收益率是多少？债券投资的风险违约风险：无法按时支付

5、债券利息和偿还本金利率风险：利率变动引起的购买风险：通货膨胀造成的变现风险：丧失新机会或蒙受降价损失在投资风险：购买短期而不买长期债券会有投资风险可能有回收性风险，具有回收性条款的债券常常是市场利率下降时候发生。债券投资与股票投资，基金投资的不同：权利关系不同风险程度不同收益状况不同，基金和股票相对不固定价格取向不同，基金价格主要决定于资产价值投资回收方式不同：基金有封闭性基金，有一定期限，开放性基金，一半没有期限，但投资者可以随时向基金管理者要求购回。二、股票投资股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券股票投资的目的：短期股票投资：获得差价长期股

6、票投资：获得控制权股票投资的特点：股票投资收益高，风险高，投资者拥有经营控制权，但其求偿权居后，股票价格不稳定，收入不稳定。5.股票估价的方法（普通股）由于股票投资期限不确定，未来股利和变现股价也不确定，所以只能在某些特殊情况下计算股票价值：短期持有其计算方法与债券价值计算基本相同长期持有，且每期股利D固定V=D/I长期持有，且每期股利D固定增长v=D1/(R-g)练习：例8-3：青山股份公司拟购买甲上市公司的股票，该股票当年股利为0.5元/股，增长率为2%，当前市场价格为9元/股，如果青山公司要求的最低报酬率为8%，问是否应购进？按照青山公司要求的最低报酬率，对甲公司的股票

7、估值如下：V=0.5*(1+2%)/(8%-2%)=8.5元/股计算结果表明，甲公司股票的价值为8.5元/股，但其市场价格为9元/股，市场价格大于内在价值，所以不应购入。练习：华立股份公司拟购买乙上市公司发行的股票，该股票当前的市场价格为5.9元/股，估计一年后将升至7元/股，半年后将获股利0.4元/股，如果华立公司要求的最低收益率为8%，问现在是否应购进乙公司的股票？根据华立公司要求的最低收益率，对乙公司的股票估值如下：V=0.4/(1+4%)+7/(1+8%)=6.87元/股股票的收益率本期股利收益