国债期货推出的意义及影响分析

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1、国债期货推出的意义及影响分析作者：dfw1303     【摘要】：    国债期货是利率期货的一种，其起源于20世纪70年代，一直是国际金融市场上运作较为成熟且不可或缺的基础性金融衍生品，我国在这方面起步较晚。本文从介绍国债期货概念和作用以及国债期货在国外成熟市场的发展历史和现状入手，通过对我国国债期货的发展历程和现状进行分析，来简要探究推出国债期货交易对我国资本市场和金融体系的意义及影响。    【关键词】：国债期货；现状；影响    【正文】：    一、国债期货概述    （一）国债期货的概念    国

2、债期货是指交易双方签订的，约定在未来某一特定时间点，按着双方所事先商定的特定价格，以此来交割特定数量国债的标准化期货合约。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。2013年9月6日，国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易。    (二)国债期货的功能    国债期货具有着三种不同的功能，而这些功能也直接的彰显了国债期货的具体意义。我们知道，国债期货在国外的交易

3、，已经有很长的一段时间，其在我国也试行国一段时间，而多年的实践经验表明，对于经济社会的发展来说，国债期货发挥了极大的重要功能。归结起来说，国债期货的功能主要有价格发现、套期保值和套利功能这三种。    1.价格发现功能    国债期货的交易对象既有投资者也有投机者。国债现货市场和国债期货市场因为受相同的因素影响，所以现货的价格和期货的价格走势趋于一致。投机者为了能在交易中获利，必须努力寻找和评估有关国债期货的价格信息，并根据这些信息频繁地进行买卖交易。投机者的交易价格将国债现货内含信息的变化、投机者对这些变化的

4、判断以及对国债现货未来价格变化趋势的预测都一并传递给市场。另一方面，在一个公开公平竞争的市场环境中，期货价格具有连续性，预期性，真实性和权威性的特点，能供比较真实地反映未来国债期货价格的变动趋势。国债期货的价格发现作用可以为不同的经济主体提供有效的经济信息，为其下一步的经济活动作参考。    2.套期保值功能    国债期货的主要作用在于规避由于利率的波动给债券的持有者带来的风险。国债期货通过套期保值机制将利率波动带来的风险从风险规避者转移到愿意承担风险并期望从中获利的投机者。国债期货具有以下优势；第一，国债期

5、货交易引入做空机制，交易者可以利用国债期货主动规避利率风险。国债期货可以在不调整资产负债结构的前提下在快速完成对利率风险头寸的调整，进而降低了操作成本，切实有效地控制了利率风险。第二，国债期货具有低成本优势。由于国债期货交易采用保证金交易，其杠杆效应能大大地提高资金的利用效率，减少投资者套期保值的成本；同时，国债期货具有的标准化合约大大地降低了交易成本。    3.套利功能    国债期货同时还具有套利功能。这一点对于投资者来说，无疑也有着极大的作用。套利功能的发挥，主要是通过抓取国债期货市场和国债现货市场的价

6、格差异，以此来进行跨品种、跨市场、跨期和期现套利。套利功能的发挥，笔者认为，其可以直接使国债期货市场和国债现货市场紧密地联系起来，通过套利行为，消除套利机会，保证国债期货价格和国债现货价格基本存在于一条平衡线上，以此为国债期货的相关保值功能提供保证。    二、国债期货在国外的发展    （一）美国的国债期货    1．美国的国债期货交易品种    美国国债现货市场十分发达，交易活跃，流通量大、品种丰富、国债发行规模大、期限结构和持有者结构合理。美国的国债分为短期、中期和长期三种，与此相对应，国债期货合约也分为

7、短期、中期和长期三种。    (1)短期国债期货合约———国库券期货合约    美国的国库券期货合约是一种以91天期的国库券为标的物的短期国债期货合约，它包括：（1）交易单位。每份合约代表100万美元的91天期的国库券。（2）报价方式。报价指数=（1—年贴现率）×100.（3）最小变动价位0.01%。（4）交割月份为每年的3、6、9、12月。（5）交割品。既可以是新发行的3个月期、91天或92天国库券，也可以是有90天剩余期限的原来发行的6个月或1年期国库券。（6）交割价的计算。在交割时，空头交割短期国库券，多

8、头支付发票金额，发票金额=面值—年贴现率×面值×到期日数/360天。    (2)长期国债期货合约    长期国债期货合约在CME交易，又在伦敦国际金融期货交易所上交易。长期国债期货合约的基础工具是一种虚拟的面值为100000美元、息票利率为6%的20年期长期国债，以面值为100的形式进行报价。该合约的最小价格波动为1%的1/32，因此这种合约的最小价格波动为31.25美元。长期国债期