从又将推出的国债期货说起

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1、我国金融业的发展也要贯彻落实科学发展观——从又准备推出国债期货说起北京城市学院陈生军据中国金融期货交易所披露，该所正在准备推出金融期货新产品——国债期货交易。对此，在有些人感到欢欣鼓舞的同时，我却不免要打个问号：真的有必要将它重新推出来吗？在我国金融市场发展史上，国债期货合约交易早在20世纪90年代就已有之，但该金融期货产品的交易却因发生震惊全国的“327”事件而被关闭。在没有国债期货的日子里，无论是国债本身的发行和交易，还是经济社会的高速发展，好像都没有受到任何影响。相反，如果重新推出这种金融衍生工具交易，且不说期货交易所、期货经纪公司以至政府监管部门要投入大量的人力物力

2、，更为重要的是它会吸引大量的社会投机资金进入这个市场，不仅会占用大量的社会资源，还可能时不时地搅动原本平静的国债市场，以致引发金融震荡，从而波及整个国家经济活动和社会生活。从2010年变相的电子盘期货炒作辣椒、绿豆、大蒜，到今年3月疯狂的大葱，严重扰乱了正常的生产和生活秩序。对是否应该推出国债期货的争论，实质上是对金融市场作用的认识问题。显而易见，在人类社会发展的过程中，金融市场在动员和配置社会稀缺资源中所起到的积极作用是毋庸置疑的。通过金融市场的中介作用，一方面，可以使老百姓压在箱底的闲置资金获得了保值增值的投资机会；另一方面，使企业和个人的资金需求获得了满足，并让原本处

3、于沉淀状态的社会资源流动起来，在社会经济发展中发挥其积极作用。这个市场组织得越好，功能越完善，资金流动就越快，效率就越高，促进社会经济发展的作用也就越大。但是，应该指出的是，对金融市场尤其是金融衍生工具市场作用的认识必须全面客观。首先，金融市场中各种市场主体所从事的一切金融活动，其本身并不创造任何社会财富，这一点往往被人们所忽视。也就是说，整个金融业的利润源自实体经济，是对实体经济利润的分割，其运行成本最终要由实体经济来承担。因此，金融业的发展必须以能够促进实体经济发展，符合实体经济的内在要求为前提。没有了实体经济这个基础，金融业的发展就会成为无源之水，无本之木。其次，金融

4、市场还存在负面作用，尤其是现代金融市场各种金融衍生工具的过度投机活动，如果监管不当，它会对社会经济运行造成巨大冲击。2008年由次贷危机引发的美国金融海啸，至今余波未平，影响深远。因此，对金融市场的作用切莫被任意夸大，对它的负面作用更要有充分的认识。3由此不由得促使我们进一步思考我国金融业的发展，是不是也有一个认真贯彻落实科学发展观的问题？首先，金融业的发展必须与社会经济发展的实际需要相适应。一方面，要大力发展和完善能够促进实体经济发展的金融领域，与时俱进，积极推进金融改革。比如目前存在的债券融资比重过低、中小企业融资渠道单一导致地下金融活动大量发生等问题，说明大力发展完善

5、不同层次的债券市场和其它金融市场已刻不容缓，应该着力尽快加以解决；另一方面，又要防止脱离实际，盲目发展金融业。对于目前很多地方政府偏面强调发展第三产业，尤其是各地竞相创建金融中心的倾向值得反思。在目前我国经济发展受环境和资源制约日益严重的背景下，很多地方政府为了实现“又好又快”的发展，纷纷把目光转向第三产业，尤其是金融业。政府工作报告都把第三产业比重提升视为政绩，似乎第三产业的比重越高越好。全国不下几十个城市相继宣布要建设金融中心。建设金融中心必须具备一定的客观条件，其中最重要的是实体经济的坚实基础。否则，建起来的金融中心也是空中楼阁，其自身必将难以生存和发展。金融业的发展

6、必须与实体经济需要相适应，这就是金融业发展的度。过度发展金融业不仅不能促进实体经济的发展，反而会成为依附在实体经济身上的一个蛀虫，成为实体经济的沉重负担。为此，很多有些有识之士对2011年全年银行业的净利润超万亿，而实体经济的很多行业出现整体亏损这种现象表示置疑。须知，皮之不存，毛将焉附？其次，我们要对金融市场，尤其是金融衍生工具市场的消极作用一定要有充分认识，推出每一种衍生品交易要权衡利弊得失。对于国债期货，在利率尚未市场化的情况下，本人认为发挥其套期保值的功能不存在基本前提，更起不到对社会经济发展的实际促进作用，因此，它的推出只能是社会资源的一种浪费。对于以远期合约交易

7、为名实为期货交易的各种农产品电子盘交易，已对农产品正常的生产和流通秩序造成严重冲击，弊大于利，应予取缔。第三，金融业的发展要从国家发展战略的高度来审视其发展规模、速度、结构。关于这一点，2008年发生在美国的金融危机和目前越演越烈的欧洲主权债务危机值得我们深思，并从中汲取教训。美国的金融海啸和欧洲国家债务危机与这些国家长期实施的产业政策和社会保障政策密切相关。战后以来，美国实际上实行的是一条重点发展以金融业为中心的第三产业和高科技产业为标志的产业政策，其结果是钢铁、纺织等传统产业转移淘汰殆尽，导致很多实体产业出现空