美元筑底反弹 明年黄金牛市或将结束

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1、河南汇创贵金属经营有限公司年度报告河南汇创贵金属2012年年报金银仍处四浪调整2012年或将涅槃重生贾俊威李明山内容摘要：1、供需格局改变，投资需求主导2012年黄金价格走势。从近几年黄金的价格走势来看，金价受黄金首饰供需的影响越来越小，甚至逐年下降的趋势，而黄金的投资需求呈现大幅增加的态势，在全球经济面临放缓或衰退的情况之下，投资避险需求将会是影响2012年黄金价格走势的主要因素。2、大规模债务到期将使得欧债危机陷入绝境。2012年2-4月份欧元区将会有大规模债务集中到期，债务顺利偿还几乎是不可能的事情，届时欧盟和欧洲央行若不能出台

2、有效地解决措施，将会给全球金融系统带来巨大的影响。2012年国际金融市场将会产生剧烈的波动。3、强势美元时代或将来临，美联储政策影响黄金走向。从历史数据来看，美元目前处于历史较低水平，美国经济的复苏和国际资本回流必然使得美元反弹，届时势必会对黄金形成巨大的压力，黄金也将步入中级调整。然而美国债务问题仍存在诸多变数，若美联储再次推出量化宽松政策则有可能为黄金再创上涨良机。4、金银仍处于四浪调整，2012年下半年或将涅槃重生。黄金白银的超级牛市已经持续了近11年，数千年的历史已经证明黄金白银的永恒投资价值。2011年金银在创历史新高后逐渐

3、下行，市场上关于金银牛市是否已经终结的争论此起彼伏。通过波浪理论分析，我们认为目前黄金处于四浪调整之中，上半年欧债危机将继续拖累金银进行震荡或下行调整，在全球经济放缓或衰退影响下，各国必会采取各种宽松措施来促进经济的增长，宽松政策将推动黄金白银在2012下半年再次爆发，金银或将涅槃重生。1河南汇创贵金属经营有限公司年度报告2011年国际宏观环境不断恶化，美债危机和欧债危机先后冲击着国际金融市场，市场环境的恶化使得国际现货黄金的避险功能逐步回归，9月份突破1900美元再创新的历史高点，随后在欧债危机的拖累和美元反弹的影响下大幅回调。投资

4、者纷纷预测，黄金持续11年的大牛市是否就此结束呢？首先我们来回顾一下黄金2011年的价格走势：第一部分2011年黄金走势回顾黄金作为一种特殊商品由于其金融属性使得国际宏观事件对其价格影响巨大。从图1-1中我们可以看出，每次宏观事件的发生都会对其价格产生剧烈影响。今年上半年由于美国债务违约事件使得市场恐慌情绪不断升温，使得市场对美元信心大幅减弱，加上之前美国为了刺激国内经济复苏连续推出两轮量化宽松的货币政策使得美元泛滥，美元指数一度大跌，2-9月份一直在76点之下运行，美元的持续低迷使得黄金成为投资者普遍追求的首选避险资产。在美元贬值的

5、同时，欧债危机的不断恶化也对黄金的走势造成了巨大的影响，希腊债务违约问题对欧元区形成了一系列连锁反应，在其之后意大利、西班牙债务问题不断爆发，国债收益率多次飙升至7%的援助警戒线之上，甚至作为欧元区核心国家的德国和法国也受到其拖累。9月份以来国际三大评级机构多次下调欧洲多个国家和金融机构的信用评级，同时欧元区经济数据持续低迷，整个欧洲将面临经济严重放缓或衰退的危机。9月份全球黄金总需求中投资需求更是占到44.4%，超过了珠宝首饰需求所占比重，投资需求的大幅增加使得黄金一度由年初的1350美元上涨至9月份的1920.38美元，其强劲的走

6、势使得投资者对黄金等贵金属不断追捧，然而在市场普遍看好黄金后市，投机需求大幅增加之时黄金却一改之前的强劲升势，连续跌破1800和1700两个重要关口，12月份更是连续收出多条大阴线，急剧跌破1600美元，跌破了维持三年的200日均线。欧债问题的愈演愈烈使得市场恐慌情绪不断加重，美国经济数据的复苏吸引资金开始回流美国，美元的反弹必然会对黄金形成一定的压力，因此黄金价格的回调也是必然的。图1-1:2011年黄金价格走势与宏观事件2河南汇创贵金属经营有限公司年度报告从长期来看，黄金白银在持续了11年的大牛市之后进入第四浪调整，目前市场普遍关

7、注的是黄金的这一波调整何时到位，未来能否再创新高。第二部分2012年投资需求将主导贵金属走势一、供需面支撑减弱黄金投资需求逐年增加黄金的需求主要包括黄金首饰需求、工业需求、投资需求和官方储备，而黄金首饰需求在黄金总需求中所占比重一直都占到50%以上，传统上黄金首饰消费需求大量增加的季节一般会成为黄金需求的旺季，从近几年黄金的走势来看，金价受黄金首饰供需的影响越来越小，甚至呈现逐年下降的趋势，同时工业需求基本保持平衡状态，而黄金的投资需求呈现大幅增加的态势。中国和印度是全球最大的两个黄金饰品消费大国。国庆、元旦、春节等重大节日的来临使得

8、9月、12月-2月成为国内黄金饰品消费的旺季。从中国的需求结构来看，受到国庆和春节黄金饰品需求大幅增加的影响，1季度和3季度黄金总需求都会大幅度上涨。2011年第3季度全球金饰需求同比下降10%至465.5吨，然而中国金