金融与实体经济关系的重新审视

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1、万方数据●整堡鱼堡量堡2Q!呈主苤窆：塑金融与实体经济关系的重新审视邱兆祥，安世友(对外经济贸易大学金融学院，北京100029)[关键词]金融；实体经济；协调[摘要]金融与实体经济的关系并不是一个新的课题，但二者之间的关系的变化赋予了它新的研究意义。本文研究了金融与实体经济关系的现实演变，阐述金融与实体经济的两种分离模式；对金融与实体经济关系进行了重新审视，并指出实体经济是金融的基础，金融是实体经济发展的工具；在此基础上，分析了当前我国金融与实体经济的失调表现，即二元金融模式的困境；提出协调金融与实体经济的关系应遵循“实体经济一金融结构调整一金融自由化一发展资本市场一虚拟经济”的改革

2、路径。[中图分类号]F830[文献标识码]A[文章编号30257—2826(2012)09—0048—06金融与实体经济的关系并不是一个新鲜的课题，由于多年来对二者的关系存在着认识上的偏差，导致国外及国内某些地区出现了金融非理性发展的倾向，已带来了一定的危害或潜在的风险。因此，本文尝试重新审视金融与实体经济之间的关系，正确认识金融在经济中的地位与作用，探讨协调我国金融与实体经济关系的路径选择。一、金融与实体经济关系的现实演变金融与实体经济的关系随着经济与金融各自的发展而不断地演变着。早期的实体经济交易需求产生了金融，此时金融的功能仅仅是支付与汇兑中介，并不能发挥助推实体经济发展的作用

3、。随着实体经济规模的不断扩张，金融与实体经济开始走向融合，金融通过聚集实体经济的积累资本而发展成了信用的中介，并通过对这些资本的优化配置来促进实体经济发展。此后，实体经济推行公司制和股份制改革，为金融市场的发展提供了先决条件，也促使金融与实体经济之间由间接关系向直接关系转变，金融与实体经济关系更为紧密。现代金融的各种功能创新和结构转变，以及实体经济内部的科学技术、组织形式、管理模式等领域的变革，使金融与实体经济互为对方的外部环境，也将二者发展成为相互控制与相互制约的关系。近些年来，金融与实体经济开始走向分离，因为金融的价格依靠信用来支撑，不存在边际产出递减倾向，而实体经济则由于不具有

4、金融这些特性而陷入增长困境。这种增长的剪刀差加快了金融与实体经济分离的速度。[1][2]总之，最初金融源自实体经济，但只是简单的结算工具，随着金融体系产业化的形成，金融与实体经济开始融合，之后随着金融的快速发展和过度创新，又使其与实体经济开始分离，整个过程可以简单概括为“分一合一分”。[3][收稿日期]2012—05—20[作者简介]邱兆祥，对外经济贸易大学教授，主要从事金融理论与实践研究；安世友，对外经济贸易大学金融学院博士生，主要从事金融理论研究。陈万方数据趱鱼塑窒2Q里垄生苤竺塑●研究金融与实体经济关系的演变趋势可以看出，金融与实体经济之间存在着相互不协调的情形，这种不协调导致

5、了金融与实体经济的分离。[4]金融与实体经济的分离可以概括为两种模式：一种是金融业过度发达而逐步脱离于实体经济所导致的分离，称之为金融过度分离。导致这种分离的内在矛盾有三个方面：其一，金融体系发展速度越快，其自身所要求的交易方式就越灵活、周期就越短，风险也就越高，而这些都是实体经济所不具备的，甚至可以说实体经济中大部分交易特点是与这些相反的；其二，金融的本质是逐利，过于发达的金融业可以将力量延伸至经济领域的每一个角落，并选择回报率高者合作，而实体经济的发展随着市场的出清、技术的成熟表现为边际报酬递减，因而与金融逐利的本质要求相悖；其三，金融过分发达，所经营的产品就充满了更多的风险和不

6、确定性，风险越高收益越高，而实体经济发展较为平稳，正常状况下没有明显的波动性，这也与金融的本质要求相矛盾。另一种分离模式是金融业十分落后以至于无力服务于实体经济而引起的分离，这种分离便称之为金融抑制分离。导致这种分离的主要矛盾可以简要地概括为，实体经济发展而产生的高涨的金融服务需求与金融业服务功能缺失之间的矛盾，主要表现为金融市场上的资本存量规模庞大，但由于金融业受体制性障碍的束缚发展十分落后，金融产品和金融工具的单一，致使资本流量短缺，或者说过大现金流缺口阻碍了实体经济的发展。二、金融在实体经济中的地位与作用金融与实体经济的关系是金融与经济关系的一个分支，与其相对应的是金融与虚拟经

7、济的关系。这里首先需要明确的问题是对金融的发展起到基础性作用的是哪一种关系，以及金融应重点服务于哪一种经济模式。金融与虚拟经济往往容易被混为一谈，但实质上虚拟经济是金融的属概念(也称上位概念)，其外延更为广泛，不仅包含金融，还包括房地产业、博彩业、收藏业等。E5]但不可否认的是，虚拟经济是在金融的辅助下发展起来的，二者之间的关系十分紧密。虚拟经济有其自身存在的合理性，但虚拟经济中有很多不稳定魄因素，其与金融的关系一旦过度发展，便极有可能会引燃金融系统内部的