从几次金融危机看虚拟经济与实体经济关系

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1、专题虚拟经济与实体经济主持人：刘　钊57我国应当从亚洲金融危机和美国金融危机中汲取深刻的经验教训，科学把握虚拟经济与实体经济的关系，良好掌控虚拟经济的发展节奏和发展程度，增强金融调控的科学性、预见性和针对性从几次金融危机看虚拟经济与实体经济关系■　杨　琳展。一是虚拟经济过度膨胀时，投资于股市、汇市和房地产等的收益会较大幅度超过实体经济回报，使大量资本从实体经济部门流入虚拟经济领域，降低资源配置效率，阻碍实体经济发展；二是泡沫经济引致的虚假繁荣景象引发过度消费和过度进口，恶化国际收支；三是虚拟经济过度膨胀过程中投机活动盛行，资金需求剧增，诱使银行等金融机构盲目扩大信贷，放大金融泡沫，诱

2、发金融危机乃至经济危机。虚拟经济与实体经济发展的辩证关系虚拟经济和实体经济是相对独立的两新华社个经济范畴，二者之间是相互依存、相互制约的关系。虚拟经济的产生源于实体经拟经济是市场经济高度发达的产适度发展的虚拟经济能够促进实体经济发展的内在需求，实体经济是虚拟经济虚物，是现代市场经济不可或缺的济发展存在和发展的基础，没有实体经济，则虚重要组成部分。实体经济的发适度发展的虚拟经济对实体经济的发拟经济将无从谈起，即实体经济是第一性展、经济效率的提高，与虚拟经济的扩张发展有巨大的促进作用。一是能够使有限的的，虚拟经济是第二性的。同时，实体经展密切相关，但虚拟经济发展过快、膨胀过金融资源更多地

3、流向前景好、潜力大、效济的发展又离不开虚拟经济。虚拟经济中度又会引发金融动荡，严重的会引致金融益高、管理规范的行业和企业，能够拓宽的货币、股票、债券和ABS等金融工具，危机，反过来损害实体经济的发展。如何在企业融资渠道，能够推进股权置换、资产已经渗透到实体经济的各个环节，落后的充分发挥虚拟经济对实体经济发展促进作重组、兼并收购和破产重整等产权交易方虚拟经济会成为快速发展的实体经济的障用的同时，认真汲取东南亚和美国金融危式创新，优化资源配置，提升经济效能。二碍。但是，我们应看到，虚拟经济的发展机的教训，良好处理虚拟经济与实体经济是金融衍生工具的适度发展，能够实施套必须与实体经济发展相适

4、应，虚拟经济的的关系，准确把握好虚拟经济发展的“度”，期保值，开展货币和利率掉期业务，促进超前发展和过度发展，并不能带动实体经对我国经济又好又快发展具有重要意义。基础金融市场的繁荣与稳定，降低实体经济的超速发展，反而会引发金融泡沫乃至济风险。三是虚拟经济规模的扩张，不仅金融危机，对实体经济造成巨大破坏。虚拟经济与实体经济的内在关联机制可以通过提高服务业产值的方式增加GDP规模，而且还能够提高就业促进消费，拉虚拟经济与实体经济关系的实证分析实体经济是指物质产品、精神产品的动经济增长。生产、销售及提供相关服务的经济活动；过度膨胀的虚拟经济会引发金融危机各国虚拟经济与实体经济发展实践表虚拟

5、经济是指银行信用、有价证券、产权、乃至经济危机明，金融危机的根源，一方面在于股市、汇物权及各种金融衍生品等虚拟资本的持有虚拟资本交易中存在大量的投机活市和房地产市场泡沫严重，大幅偏离其合和交易活动，具有高流动性、高风险性和动，若监控不当，虚拟经济增长速度超过理估值水平，虚拟经济发展超过实体经济高投机性特征。实体经济增长需求时，会损害实体经济发承受限度；另一方面在于虚拟经济发展体专题虚拟经济与实体经济58中国金融·2009年第5期制是否稳健等制度性因素。至625.9，年均涨幅高达100%以上，而后21.03%，放大了1倍多；次贷止赎率从2005亚洲金融危机主要源于股市、汇市和伴随泡沫经

6、济的崩溃，1997年日本房地产年的阶段性低点3.31%大幅攀升到2008年房地产市场过度膨胀价格较1990年的高点跌去70%左右。马来6月末的11.81%，放大了3倍多，引发了以20世纪80年代日本金融危机和1997西亚房地产价格指数从1990年的80左右，历史罕见的国际金融危机，其危害远远超年东南亚金融危机为代表的亚洲金融危机升至1994年的220，年均涨幅超过40%，过前两次储贷危机。的爆发根源，主要在于这些国家经济发展金融危机爆发后降至100左右，较最高点美国次贷及其衍生产品市场过度扩较快，外资大量流入，过剩的资金涌向股下滑了54.55%。印度尼西亚房地产价格指张。2000年以

7、来网络泡沫破灭后，美国政市、汇市和房地产市场，推高资产价格，加数，从1988年的30，快速升至1993年的府为提振经济，开始快速降息，联邦基金速本币升值，形成多重套利机会，进一步带130，年均升幅高达近70%，金融危机爆发利率从2000年6月的6.54%快速降至2003动国内资金从实体经济中流出，对实体经后降至50，较最高点下降了61.54%。年7月的1%，并保持了一年的时间，创1954济造成重创，泡沫经济出现后，资金集中离汇率高估。亚洲金融危机过后，相关