东京证券交易所结算管理部

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1、清算、结算制度清算、结算制度东京证券交易所东京证券交易所结算管理部结算管理部2008年6月TokyoStockExchange,IncTOPICSTOPICS１．清算、结算的流程２．外国股票等的存管以及转帐结算制度TokyoStockExchange,Inc１．清算、结算的流程◆从交易到结算从交易到结算的分工在交易所市场从成交到结算为止的流程可以分为交易、清算、结算三阶段。其中，承担交易机能主体的称为交易所、承担清算机能主体的称为清算机构、承担结算机能主体的称为结算机构。<交易、清算、结算的机能>交

2、易清算结算•受理订单•承兑债务(CCP)•证券结算•成交•净额清算•资金结算•成交通知•结算指令•结算保证TokyoStockExchange,Inc１．清算、结算的流程◆从交易到结算(各机构)交易、清算、结算的机能交易所大阪证券交易所、名古屋证券交易所、大阪证券交易所、名古屋证券交易所、东证东证福冈证券交易所、札幌证券交易所、福冈证券交易所、札幌证券交易所、交易JASDAQJASDAQ成交数据(现货、期货)成交数据(现货)清算机构*1日本证券清算机构(JSCC)日本证券清算机构(JSCC)*1清算

3、债务承兑⇒净额清算⇒结算核对⇒转帐指令债务承兑⇒净额清算⇒结算核对⇒转帐指令证券数据结算指令(DVP)*2资金数据结算机构证券保管转帐机构(JASDEC)TokyoStoc*3kExchange,Inc日本银行／资金结算银行结算参与者JSCC参与者参与者JSCC参与者帐户帐户帐户帐户帐户帐户*1JSCC:JapanSecuritiesClearingCorporation*2DVP(DeliveryVersusPayment):货银对付式交收。*3JASDEC:JapanSecuritiesDepo

4、sitoryCenterTokyoStockExchange,Inc1.清算、结算的流程◆从交易到结算＜第4天（T＋3）结算＞T1T2T3T1+3T2+3T3+3交易日1交易日2交易日3结算日1结算日2结算日3TokyoStockExchange,Inc1.清算、结算的流程◆清算机构的主要职能①承兑债务承兑债务清算机构通过对有价证券交易成立后，在卖方和买方之间发生的债务进行承兑，同时取得与之相应的债权，来介入卖方和买方之间成为债权和债务的当事人。将这种介入交易当事人之间，与所有交易当事人进行交易的机

5、构叫做中央对手方(CCP:centralcounterparty)。＜债务承兑示意图＞＊交易当事人之间的债权和债务＊＊CCP的债权和债务的承兑＊股票股票Ａ证券公司股票Ｂ证券公司Ａ证券公司Ｂ证券公司ＣＣＰ价款价款价款（卖方）（买方）（卖方）（买方）◆承兑债务的效果(a)信用风险的减少(风险的转移):通过由CCP承兑债务，使各参与者可以不用担心交易对方的信用风险而进行交易。(b)系统风险的减少:结算对方通过CCP实现一元化,减少了由于一个参与者结算不履行而造成连锁反应的系统风险。(c)效率化:结算对方通

6、过CCP实现一元化,进行净额结算时结算数量的压缩效果更为明显,资金、证券可得到更高效的利用。而且，结算事务的效率也因此提高。TokyoStockExchange,Inc1.清算、结算的流程◆清算机构的主要职能②净额清算净额请算通过清算机构的债务承兑，将各交易当事人的清算对方全部统一到清算机构(CCP)，在此基础上，各交易当事人和清算机构之间进行卖出数量和买入数量的差额计算，然后，各交易当事人和清算机构之间就差额进行结算。结算时，将交易数量的差额计算称为净额清算。＜利用CCP的净额清算＞B证券公司B证

7、券公司B证券公司10201020债务承兑2020净额清算10CCPCCPCCP201020101010A证券公司C证券公司A证券公司C证券公司A证券公司C证券公司10TokyoStockExchange,Inc２.外国股票等的保管以及转账结算制度・外国股票的结算是通过证券保管转账机构中的外国股票的保管以及转账结算制度来进行的。・所有外国股票的结算都是通过证券保管转账机构中的账户转账来完成，不进行外国股票的现货交收。（现货股票被存托于上市公司本国等的存管机构之中。）・东证的外国股票交易的结算与国内股票

8、交易的结算相同，在约定之日后的第４营业日进行。※当地的中央存管机构(CSD)以及主要的金融机构（托管银行）等。＜外国股票保管转账结算制度的构造＞发行发行((上市上市))公司公司红利行使表决权当地当地((上市公上市公各类通知司所在地司所在地等等))红利（外币）证券存管证券存管机构机构海外海外（扣除国外税）委托外国股票的保管以及管理事务委托红利支付的委托有关股日本事务证券保管证券保管转账转账份的事务日本红利支付银行红利支付银行机构机构股票事务机构股票事务机构兑换日元保管转