触摸屏龙头、收益国家产业政策扶持

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1、科技—电子元器件证券研究报告—调整预测2011年1月26日莱宝高科触摸屏龙头，受益国家产业政策扶持莱宝高科发布公告称，公司被认定为国家级高新技术企业，2010年度所得税率将由22%降至优惠所得税率15%，买入公司将享受2010-2012年三年的优惠税率。计入所得税优惠，公司2010年归属母公司净利润将同比增加002106.SZ–人民币48.92150%-160%。我们认为公司作为国内触摸屏龙头，受到国A家产业政策的扶持，能够获得长期盈利能力的提升。同目标价格:人民币64.21时，由于下游触摸屏需

2、求火爆，我们认为公司在未来仍将维持高增长态势。我们维持公司目标价64.21元，维持买入评级。胡文洲,CFA*支撑评级的要点(8621)68604866分机8520公司发布公告，享受国家级高新技术企业优惠所得税税Eric.hu@bocigroup.com率15%，期限为3年。因此公司上调2010年盈利预期至同比增长150%-160%。我们预计公司2010年归属母公司证券投资咨询业务证书编号：S1300200010035净利润将达到4.5亿元。据苹果公司数据，iPhone4推出并且进入中国市场后

3、，销量大增，2010年苹果手机出货量共4,749万部，同比增长89%，我们预计2011年苹果手机将继续维持出货高增股价相对指数表现长。目前莱宝高科小尺寸触摸屏产能饱满，约在15万片/月，以此计算2011年公司小尺寸触摸屏产能至少可人民币成交额(人民币百万)能保持在180万片/年。小尺寸触摸屏仍然是公司业绩成801,400长的主要推动力之一。701,200601,000大尺寸触摸屏将成为2011年新的成长动力。2010年苹50800果iPad出货量为1,479万部。CES上有超过100款的平板4

4、0电脑展出，包括惠普、戴尔、三星、摩托罗拉、黑莓等6003020400厂商都积极介入平板电脑生产。我们认为2010年是iPad10200引领的平板电脑元年，而2011年极有可能是整个平板00电脑爆发的开始。评级面临的主要风险25/01/1025/02/1025/03/1025/04/1025/05/1025/06/1025/07/1025/08/1025/09/1025/10/1025/11/1025/12/1025/01/11莱宝高科新华富时A50指数消费电子产品景气度大幅下滑影响公司的营业

5、收入。其他厂商大规模进入触摸屏生产，扩大产能，影响行资料来源：彭博及中银国际硏究业利润率。股价表现估值我们预测公司2010-12年每股收益分别为1.05元、1.85今年至今1个月3个月12个月元和2.49元。基于34.7倍2011年预测市盈率，我们绝对(%)(26)(22)22176维持目标价64.21元，买入评级。相对新华富时图表1.投资摘要A50指数(%)(23)(18)38195年结日：12月31日200820092010E2011E2012E资料来源：彭博及中银国际硏究销售收入(人民

6、币百万)5396361,1831,8572,278变动(%)-18865723重要数据净利润(人民币百万)2131774497951,069全面摊薄每股收益(人民币)0.6450.5361.0461.8532.492发行股数(百万)429变动(%)-(17.0)95.377.134.5流通股(%)76.02市场预期每股收益(人民币)-----流通股市值(人民币百万)15,954原先预测摊薄每股收益(人民币)--0.9301.4932.0463个月日均交易额(人民币百万)429调整幅度(%)--1

7、2.524.121.8净负债比率(%)(2010E)净现金核心每股收益(人民币)0.6450.5361.0461.8532.492变动(%)-(17.0)95.377.134.5主要股东(%)全面摊薄市盈率(倍)75.991.446.826.419.6中国机电出口产品投资有限公司23.98核心市盈率(倍)75.991.446.826.419.6资料来源：公司数据，彭博及中银国际硏究每股现金流量(人民币)0.890.661.121.932.68________价格/每股现金流量(倍)54.774.

8、343.725.318.2*李鹏为本报告重要贡献者企业价值/息税折旧前利润(倍)52.452.230.918.113.1中银国际证券有限责任公司每股股息(人民币)0.4030.4090.3080.4000.400股息率(%)0.80.80.60.80.8具备证券投资咨询业务资格资料来源：公司数据及中银国际硏究预测中银国际研究可在彭博BOCR，firstcall.com,Multex.com以及中银国际研究网站(www.bociresearch.com.)上获取买入(BUY)指预计该行业(