我国QDII发展及其风险防范问题研究

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1、西南财经大学硕士学位论文我国QDII发展及其风险防范问题研究姓名：祖栋梁申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：缪明杨20081201摘要QDII制度由香港政府部门最早提出，与CDR(中国预托证券)、QFII(合格境外机构投资者)一样，是在外汇管制下内地资本市场对终开放酶权宜之计，实现了国内投资者在资本账户项目未完全开放的情况下往海外资本市场进行投资。近年来我国经济发展加快，国际收支平衡持续出现顺差，导致舞汇储备积累额增长加速。在这一背景下QDII制度顺利出台，其直接目的是为了进一步开放资本账户，以创造至多外汇需求，使人民

2、币汇率更加平赞、更加市场化，并鼓励国内更多的企业走出国门，从而减少贸易顺差和资本项目盈余。其壹接表现为让国内投资者直接参与国外的市场，并获取全球市场收益。经过两年多的实践，QDII机制在一定程度上反映出了其存在和发展的重要作用，同时也显露了一些问题，本文将对这些问题展开进一步的分析。QDII制度作为资本项目尚未完全开放条件下的一种制度创新，在推动资本自由流动、缓解高额外汇储备压力及维持中国经济稳定发展等方面起到了巨大的作用，但是在发展的同时，我们也需要看到作为创新的制度手段毕竟有它的缺陷和不足之处，实施中的风险控制及金融监

3、管等问题都需要我们去认真的研究，探讨解决问题的建议和措施，使得@DII这个过渡性的制度能够在其存在的时闻和空间中发挥它翰作用，避免萁带来的危害和损失。本文的研究范围主要包括了以下五个部分：第一部分：导论。提怠所要研究阀题的选题背景和意义，并对本文的研究主题进行国内外文献综述。第二部分：QDII概述。首先介绍了QDII的基本情况，包括QDII制度的内涵、运作原理、基本特征及QDII产品的分类。紧接着讲述了QDII的理论基础和现实意义。理论基础包括微观层次的资产组和理论和宏观层面的克鲁我国QDII发展及其风险防范问题研究格曼的

4、三元悖论；现实意义主要从国际收支平衡、缓解外汇储备过多和人民币升值压力、利率市场化及宏观经济的稳定等方面。第三部分：QDII的国际实践及我国QDII的发展状况。首先通过对韩国、智利和中国台湾等国家或地区的QDII实践的情况进行分析，得到对于我国QDII在发展中的启示。其次，分析我国ODII的发展背景及历程，目前QDII业务的发展状况，找到我国ODII业务在发展中存在的主要问题，即业务模式上的“被动性”和风险管理上的“紧迫性”，为我国QDII以后的更好发展提出了相应的要求。第四部分：我国QDII制度收益和风险的定量分析。首先

5、界定了QDII制度的风险和收益，然后通过运用较为简单的数量经济学和数学方法对ODII制度的风险收益进行定量分析。分析得出我国QDII制度面临的风险，主要包括国家风险、汇率风险、操作风险和跨国监管风险等。第五部分：我国QDII风险的防范与控制。首先结合前面所分析的影响我国QDII发展的风险，并且针对这些风险提出了具体的应对措施。主要从投资组合风险的规避、机构投资者风险管理体系的健全和外部监管的加强这三个方面提出了相关的措施。在推动QDII制度的发展中，开放资本市场，推进国内外资本流动要尽快提高中资金融机构QDII业务的安全指

6、数，提高防范风险的能力；在这个基础上要从被动走向主动，大力发展QDII业务；要在组织结构、人才结构、业务结构等方面加快国际化进程，将业务触角逐渐延伸至产品设计、投资组合、交易管理及风险控制等高端领域，全方位、多层次的提高国内金融机构的核心竞争力，在激烈的全球金融竞争中立于不败之地；监管当局要从中资金融机构长远发展的战略高度和积极支持的角度出发，根据金融机构的管理能力和防范风险能力分类审批准入，分类进行监管，支持好的，帮助弱的，使中资金融机构尽快融入国际市场。本文综合运用了多种研究方法，以便获得科学、准确的研究结论。主要采用

7、理论分析与实证分析相结合，定性分析和定量分析相结合的方法。通过分析我国QDII发展现状，对比国际实践，找出我国存在的问题，分析存在的风险，提出相应的对策。在国际金融局势瞬息万变的今天，作为推进完全资本流动过程中的过度制度安排，QDII制度的发展及其面临的风险都是值得研究的一个话题。特别2摘要是目前所遭受的世界金融危机，虽然本文没有对此进行专门的研究，但是我们必须意识到金融危机对于资本流动，尤其是对于我国在QDII发展的影响，这些是值得我们关注的。关键词：QDII，风险，收益，资本市场AbstractTheQDII(Qual

8、ifiedDomesticInstitutionalInvestor)wasfirstlyProposedbytheHongKonggovernmentdepartments，justliketheCDR(ChinaDepositoryShare)，QFII(QualifiedForeignInstit