黄金市场概况(宋钰勤)

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1、2021/8/41国内外黄金市场发展概况高级黄金投资分析师课程宋钰勤上海黄金交易所副总经理中国黄金投资分析师评审委员会专家委员（2011年10月）ShanghaiGoldExchange第一部分黄金市场在我国经济和金融市场中的作用2021/8/42（一）我国主要金融市场2021/8/43我国主要金融市场有：货币市场：本币同业拆借市场、票据市场、债券市场外汇市场：外汇交易中心资本市场：股票市场、期货市场、产权市场黄金市场：场内市场（上海黄金交易所、上海期货交易所）、场外市场（商业银行柜台、黄金制品市场）黄金的特性决定了黄金市场的重要地位黄金作为世界领域中的特殊商品，兼具商品属性和货币

2、属性。作为一般商品，它可以满足工业、商业等方面的需要；作为稳定的货币金属，它是最佳的储藏手段和保值对象；作为世界货币，它是各国政府及央行公认的最有效的国际储备；2021/8/44（续）作为支付工具，它既可作为国际购买手段，也可作为国际支付手段以及国际财富转移的手段；作为投融资工具，扩宽了金融市场投资领域，丰富了投融资手段。以上种种因素，大大丰富了黄金市场的内容，也奠定了黄金市场在我国金融市场中的重要地位。2021/8/45黄金市场与我国其他金融市场的关系与货币市场关系——黄金市场可以作为货币政策传导的辅助渠道；与资本市场关系——黄金是资本市场投资者优化资产配置的大类资产；与外汇市场

3、关系——黄金依然保留着许多外汇的特征，黄金市场可作为我国外汇市场完全开放前的试验平台；与保险市场关系——黄金是保险资产进行投资组合配置的良好品种，也可成为保险产品的支付手段。黄金无国界，全世界黄金市场“同质同价”，天然相互连通。我国黄金市场规模较小，容易管理，可作为我国金融市场创新试点和对金融市场全球化先行先试的场所。2021/8/46（二）黄金市场在宏观经济中充当的“三个工具”黄金市场在宏观经济中充当的“三个工具”：——国家避险工具——货币政策工具——投融资工具当前黄金有存在一种国际化的货币趋势或倾向,具备了三项基本职能:即结算职能.财富职能.投资职能2021/8/471、国家避

4、险工具黄金可发挥货币支付手段职能，当银根紧缩、货币流通紧缺时，持有黄金的经济主体可通过出售黄金，或用黄金兑换美元，改善和增强支付能力。在关键时期用于应付通货膨胀和经济危机。我国在50年代帝国主义封锁时期，三年困难时期和“六四”以后的制裁时期，都曾用黄金换取外汇以解燃眉之急。在亚洲金融危机中，韩国在国际清偿力受到市场普遍怀疑、韩元持续下跌的情况下，为拯救迅速减少的外汇储备，政府就动员公民将金条和黄金制品变卖给银行换取韩元，共收集黄金约250吨，价值超过20亿美元，有效缓解了外汇储备危机。2021/8/48（续）黄金是稀有贵金属，其流通性、变现性及保值性很强。从国家储备多元化的角度看，

5、黄金可以很好地避免货币贬值带来的风险，不管是内部风险（通货膨胀）还是外部风险（汇率风险）都十分有效。因此黄金是国际公认的国家储备资产和战略资源，攸关一国的金融安全、经济安全乃至于国家安全。曾经激烈批评金本位制的凯恩斯也不得不承认，黄金“作为最后的卫兵和紧急需要时的储备金，还没有任何其他东西可以取代它”。1997年泰国金融危机，投资者和居民的反应都是买黄金避险，以至使泰国国内的黄金短期价格上涨了7.2％。越南、俄罗斯也用实践证明了黄金市场的这一重要作用。2021/8/492、货币政策工具中央银行通过吞吐黄金调节基础货币，进而调节货币供应量。1988年我国发生全国性抢购商品浪潮、通胀率

6、居高不下之时，中央银行向珠宝市场投放近百吨黄金回笼了大量货币，对抑制通货膨胀起到了有效作用。同时，黄金价格还是货币政策的一项敏感领先指标。2021/8/410我国制定货币政策关注的问题过去，多年来较为平稳的宏观经济环境，使单一目标成为很多中央银行的选择，最关注的就是如何保持低通胀率，主要使用的工具是政策利率。其他的问题，比如维护金融稳定、发展金融市场，以及支付清算系统等，也都是关心的，但关心度的权重相对小一些。只要保持低通货膨胀率，投资就会相应地增长，公众预期稳定、对未来也比较放心，所以经济增长、扩大就业的目标就能得到实现，多目标的问题也都基本上自动解决了。危机发生后，情况发生了很

7、大的变化，大家更关心金融稳定，更关心系统性风险，很多观点在危机前后都发生了很大的变化。首先是宏观审慎性政策框架，也可以说是关于金融体系健康性的问题。第二，中央银行需要关注和研究“在线修复”。第三，中央银行是否需要给整个金融系统提供一个激励体系。（周小川2010年9月9日在牛津财经论坛上的午餐讲话“中央银行重点关切问题的演变”）11我国货币政策中的黄金因素我国货币政策四个目标都与黄金相关联：1、低通货膨胀——研究表明黄金有抵御通胀的效果，黄金价格是通胀的一个先行指标。2