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《大股东控制、私有收益与多元化经营》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、西部论坛第20卷第1期2010年1月·管理纵横·WestForumVol.20No.1Jan.2010doi:10.3969/j.issn.167428131.2010.01.0143大股东控制、私有收益与多元化经营袁玲,刘嫦(石河子大学经济贸易学院,新疆石河子832000)摘要:基于控制权私人收益对财务决策行为影响的视角,将大股东控制、私有收益与多元化经营纳入一个分析框架进行分析,结果表明,大股东控制下攫取私有收益的水平会对多元化经营程度产生正向影响。进一步的分组分析发现,控股股东的控制权与现金流权分离程度越大,攫取私有收益对多
2、元化经营的影响越明显;而控股股东性质不同时,攫取私有收益对多元化经营的影响并不存在差异。因此,要降低无效多元化经营,根本的是要降低上市公司的控制权私有收益。关键词:大股东控制;控制权;现金流权;私有收益;多元化经营中图分类号:F276.6文献标志码:A文章编号:167428131(2010)0120087208ControllingShareholder,PrivateBenefitsandCorporateDiversificationYUANLing,LIUChang(CollegeofEconomicsandTrade,Sh
3、eheziUniversity,XinjiangShehezi832000,China)Abstract:Basedontheangleoftheinfluenceofcontrollingprivategainonfinancialdecisionbehavior,thispaperusesoneframeworktoanalyzecontrollingshareholder,privatebenefitsandcorporatediversification.Theresultsindicatethatprivatebenef
4、itsundercontrollingshareholderissignificantlypositivewithcorporatediversification,thatthehigherthedegreeofseparationbetweenthecontrolrightandthecashrightis,thehighercorporatediversificationdrivenbytheprivatebenefitsandthattherelationshipbetweenprivatebenefitsandcorpor
5、atediversificationisthesameunderthedifferentultimatecontrollers.Thusineffectivediversificationbusinessshouldbedecreasedandthebasiceffortsaretodecreaseprivategainofcontrollingrightoflistedcompanies.Keywords:controllingshareholder;controllingright;cashright;privatebenef
6、its;corporatediversification[1]一、引言1982),而且企业可以通过内部资本市场的资源对公司多元化经营动因的理论解释有多种,传配置功能实现资源的有效配置(Williamson,1975;统观点认为多元化经营可以分散企业的经营风险Gertner等,1994;Stein,1997)。而代理理论认为多以及实现各种协同效应(Lewellen,1971;Teece,元化经营中隐藏着管理者的私人利益,通过多元化3收稿日期:2009209227基金项目:石河子大学社科基金项目(RWSK08-Z01)“投资者法律保护
7、、公司治理与企业价值”作者简介:袁玲(1972—),女,湖北武汉人;副教授,博士生,在石河子大学经济贸易学院任教,主要从事公司治理与公司财务研究。刘嫦(1976—);讲师,博士,在石河子大学经济贸易学院任教,主要从事公司财务与资本市场研究。87袁玲,刘嫦:大股东控制、私有收益与多元化经营经营,管理者能够获得更多私人利益,包括获取高便车”问题。Bennedsen和Wolfenzon(2000)认为,额报酬、提高职业声誉、增强职业前景等(Jensen,大股东可以亲自参加管理,或密切监督经理层,而1986;Shleifer和Vishny
8、,1988;Ross和Shepand,其他股东缺乏监督大股东的能力和动力。然而近[2]1997)。同时,还有一些学者证明在多元化经营企20年来,世界范围内越来越多的研究证实了控制性业内部,由于部门经理的寻租行为,内部资本市场股东的存在使得公司又出现
