卡姆丹克太阳能(00712

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1、公司报告买入中国安芯(01149.HK)(首次覆盖)物联网行业先锋—中国智能安全预警系统的领头羊目标价：HK$1.80博智国际药业2009年9月完成业务重组后，已将业务进行了全面的转型。公司已经退出医药行业，并且目前已经成为国内最大的应急救援指现价：HK$1.02挥调度预警系统提供商和运维服务商。该部分资产为重组后新注入的资产，公司原名为“深圳市安芯数字发展有限公司”，以下简称为“安芯招商证券(香港)研究部数字”。安芯数字主要从事应用于城市公共安全、工业生产安全防护的梁亮邓良生应急救援指挥调度预

2、警系统，针对行业用户提供定制的系统解决方案，0755-82960724并提供全面长期的代理运营和维护服务。2010年7月30日物联网行业先锋公司的主营业务智能安全预警系统比较独特，其归属基础数据于物联网行业。从物联网的业务流程技术架构来看，物联网产业链由应恒生指数20815.33用解决方案、传感感知、传输通信、运算处理四大关键环节构成，并以H股指数11915.58应用解决方案为核心，传感感知是基础，通信传输是保障，信息处理环总股数（万股）1004节能力提升是重点。安芯数字目前所处的产业链正是最为

3、核心的应用解港股股数（万股）1471决方案和信息处理环节，行业壁垒较高。港股市值(港元百万)1383每股净资产（港元）0.35城市及工业安全监控领域的领头羊聚焦城市及工业安防领域，致力于安全智能预警技术的研发应用，作为城市及工业应急救援及调度指挥的主要股东持股(％)综合解决方案提供商，安芯数字在成套设备供应、系统集成的同时，还自由流通量89.63能面向地方安全监管部门提供系统代维服务业务。公司在煤矿和其他应行业用行业的安全监控市场具有较强的市场品牌优势。目前公司的产品在该领域已成功地进入江苏、辽

4、宁、四川、贵州、云南、吉林等地，并占据股价表现%1m6m12m了全国煤矿安全智能预警领域大约30-40%市场份额。截至2009年底，公绝对表现5999130司建设并监控的监控点总数为煤矿3956个、城市安全923个，其中建设相对恒指表现5996129运维中心9个。(%)01149.HKHSIIndex200未来市场增长空间巨大随着公司重组成功以及公司城市及工业安防150100解决方案提供商的定位逐步被认识，公司的知名度得到极大的提升，国50内订单呈现快速增长态势。由于公司在城市及工业安防的系统平

5、台和解0决方案上有独特的竞争优势，竞争对手较少，一旦公司在某个城市取得-50Jul-09Oct-09Feb-10Jul-10突破，就可能拿下未来该城市在其他安防领域的绝大部分份额。公司已经在江苏、辽宁、四川、贵州、云南、吉林等地的大中型城市积累了众资料来源：彭博多煤矿行业安防的案例，为日后向这些城市提供化工厂、油库和油站等相关报告子系统整体解决方案奠定了基础，未来来自这些省市的订单有望呈快速增长态势。目前，安芯已与广东省深圳市和吉林省延吉市成功签约，逐步对两市的化工厂、油库和油站等领域进行安防，

6、并将逐步推广到全省。公司计划在未来三年内，将深圳和延吉市的城市非煤矿领域的应急指挥和重大危险源监测监控技术和经验逐渐推广到江苏、辽宁、四川、贵州、云南、吉林等地。自主开发生产技术确保企业核心竞争力公司在很多专业领域，如计算机、数据通信和网络专业技术领域，具有较高的专业技术优势和技术壁垒，如：基于传感器的前端数据采集系统、基于多协议的数据传输系统（能支持广域网上的有线、无线、移动和卫星通信系统的接入）、视音1of30请务必阅读正文之后的免责条款部分公司报告频系统的采集、压缩和活动图像传输系统、地理

7、信息系统（GIS）等。估值分析及盈利预测鉴于公司在煤炭安全预警领域有着较强的先发优势，我们预计随着公司在城市及工业安全其他应用领域的进一步扩张，2010-2012年公司净利润有可能实现较快的增长。我们预测公司2010年-2012年的主营业务收入分别达到人民币2.63亿元、4.62亿元和8.14亿元，净利润分别达到人民币1.51亿元、2.64亿元和4.64亿元，对应EPS分别为人民币0.103元、0.180元和0.315元。首次覆盖，我们给予公司“买入”评级，目标价HK$1.80，相当于15.4X

8、10PE。历史及预测盈利12月31日(人民币千元)2007200820092010E2011E2012E销售收入178,06671,380114,036262,835461,858813,648增长(%)-60%60%130%76%76%股东应占盈利92,29440,68988,253150,864264,329463,736增长(%)-56%117%71%75%75%EPS（RMB)0.0600.1030.1800.315PE8.54.92.8资料来源：公司资料，招商证券（香港）预测（此历史及