农药、医药中间体出口定制厂商

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1、联化科技（002250.SZ）公司研究/新股定价新股定价日期：2008年6月2日行业：石油化工行业农药、医药中间体出口定制厂商朱立民，周效飞021-65083909zhulimin@sigchina.com¢数据预测与估值至12月31日（￥.百万元）2007A2008E2009E2010EIPO询价区间RMB9.00~10.80营业收入987.01112.21252.31400.0上市首日定价RMB15.10年增长率（%）9131312净利润58.369.691.9124.9基本数据（IPO）年增长率（%）1193236发行数量不超过（百万股）32.3（发行后摊薄）

2、每股收益（元）0.450.540.710.97发行后总股本（百万股）129.1注：有关指标按发行后总股本为12914万股计算发行方式网下询价配售网上定价发行保荐机构东北证券¢公司概况主要股东（IPO前）1、脱胎于乡镇企业的私人控股民营企业牟金香61.50%公司前身为成立于1985年2月的乡镇集体企业“黄岩县城关联陈建郎10.00%合化工厂”；1995年9月，企业名称变更为“浙江联化集团公司”；张有志6.30%王江涛4.50%2001年7月，公司名称变更为“浙江联化科技股份有限公司”；2006东志刚4.50%年4月，公司名称变更为“联化科技股份有限公司”。公司实际控制

3、人、董事长为牟金香女士，1954年3月出生，发工业业务收入结构（MRQ）行前持有公司股份59,556,600股，持股比例为61.50％。农药中间体62.17%医药中间体24.40%公司总裁王萍女士1976年9月出生，拥有英国东英格兰大学管染料中间体8.27%理学硕士学位，与牟金香女士系母女关系。2、公司主要利润来自农药中间体、医药中间体生产报告编号：ZXF08-NS02发行人的主营业务包括工业业务和贸易业务两部分。其中工业业务，即农药中间体、医药中间体生产为公司主要利润支撑点，2005年度、2006年度和2007年度占毛利比重分别占93%、95%和94%；贸易业务主

4、要根据客户需要从国外大型化工企业进口各类化工原料，然后销售给国内客户，2005年度、2006年度和2007年度占毛利比重分别为7%、5%和6%。3、工业生产依赖FMC等公司定制公司2005年度、2006年度和2007年度定制生产产能比例虽然只占公司生产能力的39%、45%和49%，但是定制客户比较集中，其中2007年对FMC公司的销售金额为24,198万元，占公司工业销售收入的41％。重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。1新股定价¢募资项目新项目完成后将使公司净利润增长76％本次IPO计划实施3个募集资金项目，分别是位于浙江省台州市黄岩经济开发区江口轻化投

5、资区的联化科技新厂区年产2,500吨卤代芳腈产业化技改项目、位于江苏省盐城市陈家港化学工业区的江苏联化年产600吨XDE生产线建设项目、位于浙江省台州市黄岩经济开发区江口轻化投资区的联化科技新厂区高新技术研究开发中心技改项目；前2个项目建成后将使公司每年净利润相对于2007年增加76％；研发中心项目将提高公司的技术研发能力，增强公司对市场的快速反应能力。表1.公司的募集资金项目计划概况投资额新增营收新增净利润项目名称建设周期（万元）（万元/年）（万元/年）年产2,500吨卤代芳腈产业化技改项目23个月10,82510,4742,224年产600吨XDE生产线建设项目

6、18个月8,66915,3852,198高新技术研究开发中心技改项目12个月4,800－－合计24,29425,8594,422资料来源：公司招股意向书¢业务结构公司工业业务毛利率约为34％，主要产品为医药中间体、农药中间体；贸易业务毛利率约为3％，主要为工业业务开拓市场。表2.公司分产品收入构成及毛利率200720062005项目收入占比毛利收入占比毛利收入占比毛利万元％率％万元％率％万元％率％医药中间体141491425885510357107928自产自销农药中间体837093272918335120726染料中间体4889516654671982981119

7、工其他3051337932810255706827小计304593127320203528263113524业医药中间体2751173091221273216定制农药中间体283852841209242341118981549小计286602941212332441131711746合计591196034532535933394825232医药中间体2542326－2780631－2681435－贸农药中间体17672－23222－33665－易其他1238912－75088－59808－合计395794033763641336160483总计986981002