企业资本结构及其治理效应研究

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1、中央民族大学硕士学位论文企业资本结构及其治理效应研究姓名：范勇杰申请学位级别：硕士专业：政治经济学指导教师：谢丽霜20050301摘要V716295资本结构表面揭示的是企业资金的不同来源，但实质上体现了各种资金背后不同产权主体相互依存、相互作用的关系。根本上说，资本结构表达的是一种不同集团的利益分配格局。股权和债权通过不同的匹配方式，形成不同的公司治理问题。一个合理的资本结构对降低代理成本、改善公司治理效率、提高公司经营绩效有着重要的作用。债权融资和股权融资代表了投资者对企业的两种不同的治理方式。债权具有对投资者及其投资项目进行事先监督或

2、筛选、对企业管理者不当经营行为进行制约的作用；而股权结构则通过激励机制、监督机制、兼并与收购等治理机制影响公司治理的效率。我国公司资本结构极不合理：负债率高：融资方式主要以增发新股、配股为主，债券融资较少，这种融资特点与优序融资理论不相符；负债结构不合理，以短期负债为主；国有股“一股独大”，不少企业存在着对股权融资的过度偏好，一些企业将首次发行股票筹集到的大量资金及增发新股所筹集到的大量资金投向非筹集项目，资金使用效率低下，公司业绩也不断下滑。等等。研究我国公司的资本结构治理效应，不仅是为了发现问题，更对于促进我国公司健康发展，完善其治理

3、机制具有重要的现实意义。本文从我国融资制度的演变角度阐述了造成我国企业资本结构现状的历史成因，接着分析了现阶段我国企业的资本结构的特点，分析了股权结构、债务结构以及其他因素对公司治理的影响以及对公司治理的影响，得出了要改善我国公司治理的现状，就必须优化资本结构的结论，并提出了优化资本结构的具体对策与建议。关键词资本结构，公司治理，委托代理关系ABSTRACTCapitalstructuredemonstratesthedifferentsourcesofcorporationfunding，butessentiallyitdisclose

4、stheinterdependentrelationshipbetweendifferentownershipsunderneathdifferenttypesoffundingBasically，thecapitalstructurerepresentstheprofitsdistributionpatternbetweendifferentgroups．Differentcorporationgoverningproblemsareformedbydifferentcombinationstyleofstockownershipand

5、creditor’Sright．Arationalcapitalstructureisimportanttoreduceagentcostimprovecorporationgovemingefficiencyandincreasecorporationprofits。Stockownershipandcreditor’Srightrepresenttwodifferentcorporationgoverningmethodsofinvestors．Creditor’Srightcanbeusedtosuperviseandchooset

6、heinvestorsandtheirprojects，confinetheoperationmisconductofcorporationmanagers．Stockownershipscanbeusedtoinfluencethecorporationgoverningefficiencythroughsuchmethodsasinspirationmechanism，supervisionmechanism，mergingandpurchasing，andcompetitiononconsignedvotingright．Theca

7、pitalstructuresofmarketedcompaniesinChinaarenotoptimized．Themainproblemsarelowdebts’ratio，lowratioofbondfinancing，unreasonabledebt’Sstructure，highratioofstate-ownedstock．ThesignificanceofstudyingthecapitalstructureofChina’Smarketedcorporationsisnotonlytopointouttheproblem

8、sbutalsotoimprovethehealthydevelopmentofthosecorporationsandcomplementtheirgoverningmechanismThe