专题文章有关特定债务证券及对衍生工具与证券化产品的

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1、專題文章專題文章有關特定債務證券及對衍生工具與證券化產品的資產負債表外風險承擔的調查結果有關特定債務證券及對衍生工具與證券化產品的資產負債表外風險承擔的調查結果本文由銀行政策部提供金管局在2008年11月推出兩項全新的半年度調查，以加強監察銀行體系對結構性信貸產品的風險承擔。該兩項調查收集認可機構對特定債務證券、證券化交易及衍生工具交易（包括信用衍生工具）的風險承擔的數據。調查結果顯示，就2008年12月底及2009年6月底狀況而言，認可機構對結構性信貸產品及信用衍生工具的整體風險承擔並不重大，同時有關活

2、動主要集中於少數認可機構。在2009年上半年，申報機構普遍減持結構性產品，轉為增持信用質素良好的非結構性工具，反映申報機構仍然對市場及經濟復甦會否持續有所顧慮。引言美國次級按揭市場崩潰觸發全球金融危機，突顯監管機構需要加強監察銀行對結構性信貸產品及與證券化相關的資產負債表外活動的風險承擔。有見及此，金管局推出兩項全新的半年度調查：•特定債務證券的調查：這項調查收集持牌銀行及有限制牌照銀行所持有的債務證券（不包括外匯基金、美國財政部及多邊發展銀行發行的債務證券）的市值數據；•衍生工具及證券化交易有關的資產負

3、債表外風險承擔的調查：這項調查收集所有認可機構持有的衍生工具合約（包括遠期、掉期、期權及信用衍生工具）的名義數額及市值數據。金管局在2008年推出這兩項調查，以取代信用衍生工具及證券化交易的年度調查1，並作出以下改進：•優化申報基礎：重點放於認可機構在香港入帳的持倉，而並非認可機構在香港進行的交易（這些交易有可能是認可機構代表其他方（如其姊妹公司）進行）；1金管局在1999年開始就持牌銀行及有限制牌照銀行進行的信用衍生工具交易定期進行調查。有關調查自2002年起設定為年度調查，並於2003年把範圍擴大至包

4、括證券化活動。金管局亦於2003年6月起在調查完成後在《金融管理局季報》公布調查結果，而最後一次有關2007年10月底的狀況的年度調查結果已於2008年6月公布。香港金融管理局季報二○○九年十二月1專題文章有關特定債務證券及對衍生工具與證券化產品的資產負債表外風險承擔的調查結果•擴大涵蓋範圍：除證券化產品及衍生工具合約外，亦包括債務證券在內。以往有關債務證券的資料只在認可機構提交的審慎監管申報表中反映，而新調查收集的資料更為詳盡，包括發行人類別、信用評級，以及交易帳及銀行帳中的持倉規模等；•增加申報次數：

5、由每年一次改為每半年一次。認可機構現須申報其於每年6月底及12月底的風險承擔。因此，這兩項新調查的結果不能與以往進行的年度調查結果直接比較。本文分析自兩項新調查中收集到有關申報機構在2008年12月底及2009年6月底的風險承擔的數據。調查結果重點調查結果涵蓋2008年12月至2009年6月的期間。香港在這段期間經歷了全球金融危機的最低潮，以至金融市場較預期為快的復甦。調查顯示：1.於2009年6月底，申報認可機構持有的特定債務證券2市值為17,840億港元，與2008年12月底市場氣氛低迷及避險情緒最高

6、漲的時間比較，上升4.9%。於6月底，認可機構持有的結構性證券3有所減少（少810億港元，減幅55.3%），非結構性產品則有所增加（多1,650億港元，增幅10.6%）。持倉主要以投資為主。2.認可機構持有的債務證券絕大部分都並非是結構性證券(96.3%)。其中大多數是由銀行及官方實體發行，並獲投資級別信用評級，反映即使在調查期間市況穩步向好，但認可機構繼續偏好結構簡單且信用質素良好的證券。3.銀行業對複雜結構性信貸產品的整體風險承擔並不重大，為660億港元，只佔認可機構總資產的0.6%。認可機構對該等產

7、品的投資意欲偏低，持倉集中於少數認可機構，而且大部分（61.7%）是以信用質素良好的住宅按揭貸款組成的按揭證券。約13%的按揭證券的相關資產為非優質貸款4。2特定債務證券不包括外匯基金票據及債券、美國短期國庫券、國庫票據及國庫債券，以及多邊發展銀行發行的債務證券。3結構性證券包括資產擔保證券、按揭證券、債務抵押證券、由結構性投資工具發行的票據、有資產支持的商業票據及任何其他類似的結構性產品，但不包括信用掛漖票據。4「非優質」指Alt-A及次級按揭貸款，如屬非美國市場，則在有關市場中的同等級別按揭貸款。香港

8、金融管理局季報二○○九年十二月2專題文章有關特定債務證券及對衍生工具與證券化產品的資產負債表外風險承擔的調查結果4.申報機構買賣的衍生工具合約主要是匯率及利率合約。認可機構於2009年6月底的未平倉衍生工具合約（不包括信用衍生工具）名義總額為344,450億港元，比2008年12月底少22.3%；減幅主要是由幾個主要市場參與者的未平倉利率及外匯有關合約數額下降所致。5.2009年6月底的信用衍生工具名義總額為7,440億港元，