投资顾问培训课程：宏观分析基础

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1、股市分析基础：宏观经济分析——东莞证券投资顾问培训讲师介绍王松华：暨南大学经济学博士，2009年加入东莞证券研究所，从事宏观经济研究，博士期间撰写的学术论文均被国家级权威及核心刊物录用，并被人民大学报刊复印中心及国务院发展研究中心网全文转载。宏观研究报告曾被《《证券时报》、《证券导刊》等权威媒体转摘。3一、券商研究的目的二、宏观经济分析框架及方法三、政策指标分析主要内容4宏观预测宏观经济走势策略研判宏观政策走势行业揭示行业景气格局公司挖掘公司投资价值券商研究的目的5主要宏观指标增长指标1.GDP指标-投资指标-消费

2、指标-外贸指标2.工业活动指标-工业增加值-工业利润-采购经理指数物价指标1.CPI2.PPI3.GDP缩减指数政策指标1.货币政策-公开市场业务-再贴现、再贷款-法定准备金率-利率-汇率-信贷/窗口指导2.财政政策-投资政策-税收政策6GDP含义GDP核算指标◇生产法GDP（第一、二、三产业增加值）◇支出法GDP=C+I+G+NX家庭消费（C），投资（I），政府消费（G）；外国净购买（NX）◇收入法GDP=工资+利息+利润+租金+间接税+折旧GDP增长率◇同比增长◇环比增长国内生产总值（GDP）7工业增加值◇重工

3、业、轻工业增加值◇产销率、出口交货值◇发电量采购经理人指数（PMI）◇采购经理人指数是快速及时反映工业动态的先行指标◇包括11个分项指标。其中，新订单、生产、新出口订单、购进价格等指数较为重要。工业活动指标8CPI：消费者物价指数，是衡量通货膨胀水平的重要标志，也是政府动用货币政策工具的重要观察指标。PPI：生产者物价指数（中国工业品出产价格指数）GDP缩减指数RPI：零售物价指数固定资产投资价格指数物价指数9流动性指标M0、M1、M2M0：流通中现金M1：M0+企事业单位活期存款M2：M1+居民储蓄存款+单位定期

4、存款+单位其他存款+保证金存款。一般来讲，M0与消费变动密切相关，是最活跃的货币；M1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动性仅次于M0；M2流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常所说的货币供应量是指M2。法定存款准备金利率汇率信贷货币政策指标宏观经济分析的框架和方法11宏观经济分析框架：总供给-总需求分析PASAS′AD′ADY12总需求影响因素◇消费C=a+bY,其中A为自主消费，Y为居民可支配收入（税后收入）。◇投资I=e-dR,其中e为自发投资，dR为引致投

5、资，R为资金借贷利率。◇净出口NX=EX-IX，其中EX为出口，IX为进口如考虑经济中只存在居民、企业、政府和国外四个部门，则总需求Y=C+I+G+NX=a+bYd+e-dR+G+EX-IX=a+b(Y-t0-tY)+e-dR+EX-IX经整理得：Y=总需求决定因素13总供给影响因素◇价格与预期◇劳动、资本和技术◇潜在产出◇资源冲击总供给决定因素14计量分析：模型+修正（从数据揭示经济变化规律）逻辑推理：合理的经济解释国内外比较：有一定借鉴意义，但不同国家经济政治组成结构不同，影响有所不同。历史分析法：有较大的借鉴

6、意义，但容易受思维定式的影响，忽略了经济不断变化这个事实结构分析：由浅入深对经济事物规律进行剖析。宏观经济研究方法15季度数据：GDP增速，全社会固定资产投资完成额、其他季度公布的数据指标月度数据：工业增加值增速、固定资产投资增速、居民消费增速、进出口增速等领先指标：PMI、货币供应量、信贷规模、海关出口额、发电量等同步指标：GDP、社会消费品零售总额、固定资产投资额决定经济增长的主要数据指标16投资：主要以固定资产投资完成额表示，是我国经济增长的主要拉动力。消费：主要以社会消费品零售总额表示，是经济增长的稳定剂，

7、是经济实现能生增长的主要方式。净出口：是出口和进出之差，体现出产品的国际竞争力，但出口结构也表现出一个国家的经济结构。三大需求分析17◆信贷增速◆固定资产投资增速◆政治周期◆货币供应量◆房地产投资增速◆政策性投资◆新开工项目◆投资项目隶属◆政策性投资◆投资资金来源◆投资增速结构变化投资增长的主要数据指标领先指标同步指标中国特色18投资形成总额对GDP的拉动与GDP同比增速投资增长的变动19投资变动的政治周期投资增长的变动20银行信贷是投资规模的先行指标投资增长的变动21信贷与全社会投资占GDP比率高度相关投资增长的

8、变动22◆就业◆社会消费品零售总额◆政治周期◆居民收入与财富◆消费热点◆政策性投资◆消费者信心◆城市与农村消费◆消费结构变化◆消费行为变迁消费增长的主要数据指标领先指标同步指标中国特色23最终消费支出对GDP的拉动与GDP同比增速消费的变动24消费者预期指数与居民消费增速消费的变动25居民实际消费增速将逐渐递减消费的变动26居民消费结构转变消费的变动27农村