工程经济学ch8

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1、第8章投资项目不确定性分析和风险分析第一节风险概念一、风险与损失投资者在考虑风险时，常从“可能带来的损失有多大”开始1.损失是什么指：降低或者丧失存在事物的某种价值损失包括：（1）减少或者丧失占有的资产比如：投资者用10000元投资于证券，一轮行情下来，手中只剩八千元。“损失”2000元。（2)未来收入的减少或者丧失比如某人购买某种债券，利率为10%，期限为三年。之后有另一种债券，利率为12%，期限也是３年，于是每年减少2%的收入“机会成本”问题（3）投资者的资金受到“限制”例如原投资房地产，条件发生了变化，要抽回资金，交易成本（代

2、价）过高，难以抽回。2.损失大小的衡量如：拥有100万元的投资者，一轮投资，损失8万元拥有10万元的投资者,一轮投资，损失8万元绝对量，两者损失相等。但是对于后者，从程度上损失更为惨重。通常相对比较：PeL=×100%rTeL——损失率rP——一轮投资结束时的部分损失eT——投资时资金总额e二、风险的定义种种（1）风险：损失的不确定性。包括：主观不确定性，即个人对客观风险的评估，与个人的知识、心理状态等有关客观不确定性：指实际值与预期结果的偏差（2）风险：是指一项资产回报的变动率（C.Butler）。（3）风险：实际结果与预期结果的

3、离差。（4）风险：实际结果偏离预期结果的概率（5）（一般定义）风险：指发生不利事件的概率。含意包括：产生的后果（主要指损失）C发生的可能性PR=f（P，C）R——风险（5）投资风险：在投资过程中由于各种不确定因素的作用，从而导致产生不利结果的可能性。三、风险特征(1)风险是客观存在[美]A.H.Willett指出：“风险是关于不愿发生的事件发生的不确定性的客观体现”。（2）风险具有双面性（3）风险具有相对性（4）风险具有可测性包括：产生损失的可能性大小，即概率可估计最大损失值可估计四、风险与不确定性（1）若某因素（或经济要素）变化的

4、可能结果及其出现的概率是确知的----称这种要素属风险性的。（2）若某因素变化的可能结果的分布为未知——这种要素属于不确定性的。例如：某投资项目投产后的产出品的价格为确定性、风险性、不确定性，见下图：概率概率概率？？价格价格价格10（元/10（元/（元/（确定性）件）（风险性）件）（不确定件）性）对投资项目而言，其风险与不确定性另一区别表在时间的函数关系上，用现金流量图说明：(1)数量、时间均是确定性n时间（年）0（2）数量是风险性，时间是确定性间）时年（t（3）数量确定性、时间风险性）年（间时五、风险分类投资对象：实业（项目）、证

5、券、房地产外汇等•每一投资对象都对应一种投资风险，如房地产投资——房地产投资风险•每一投资对象又包括多种投资风险，有些投资风险是共同的。1.主观风险与客观风险（1）主观风险：个人心理上对风险的判断和估价。与每个人的风险偏好有关。如对某种股票，你认为风险小或他认为风险大（2）客观风险：指风险的客观存在。2.纯粹风险与投机风险（1）纯粹性风险又称静态风险或灾难性风险指地震、火灾、死亡、水灾、交通事故等（2）投机风险为获取投机利润而做投机活动所对应的风险。反映在经营风险、投资风险、市场风险、财务风险等方面中。投机风险既能带来损失，又能带来

6、收益，具有双重性。3.系统风险与非系统风险（1）系统风险：某投资领域所有投资者都将面临的风险。如：利率变化对证券市场的影响；某一宏观政策对该行业和影响。（2）非系统风险（又称剩余风险、个体风险）指：某投资收益受到某一特殊事件影响而产生的风险。可通过投资组合来避免。4.企业外部风险：如政策变化、利率变化、政治环境变化等；企业内部风险：如管理不善、决策失误等。六、风险与决策关系1.“囚犯两难问题”与产品投资决策投机性风险的提出，来自于一则寓言：两犯A、B因盗窃被捕，隔离审查若A、B均拒不承认，各判一年若A承认（坦白从宽）A释放B不承认，

7、B被判刑10年若A、B均坦白，各判6年两犯如何决策？注：（1）A的决策与B的决策有关，相互制约，相互影响;（2）A或B无论作何种决策，都得面临两种结果：机会与陷阱.•引伸到企业如新产品生产：企业甲独家生产—获丰厚利润多家企业生产—竞争加剧、供过于求—企业甲有发生亏损的可能于是：（1）企业甲的决策效用取决于其他企业的行动（2）企业甲生产，其它企业放弃，企业甲获丰利若其它企业亦采取生产该产品的决策，则部分企业将会由于竞争加居而导致亏损乃至倒闭。2.“硬币游戏”与投资决策抛硬币选择选择一：若出现正面：得20元若出现反面：得0元选择二：放弃

8、扔硬币的机会，稳得5元应作何种选择？引伸到企业：若某企业有100万元，可有两种选择：之一：投资于无风险的项目A，可稳获利20万元之二：投资于高风险项目B若成功（50%的可能）可获利300万元若失败（50%的可能）损失100万元如何决策