伯克希尔股东大会现场问答

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1、2011年伯克希尔股东会现场问答实录美国中部时间4月30日上午9点30分(北京时间4月30日22:30)，股神巴菲特执掌的伯克希尔─哈撒韦公司2011年股东大会在奥马哈举行。[关于索科尔]伯克希尔哈撒韦公司掌门人巴菲特在接受福克斯商业频道采访时表示，他不会对本周末举行的伯克希尔哈撒韦年会上的提问范围设限。同时，在被问及是否会限制股东对有关前高管大卫-索科尔(DavidSokol)涉嫌内幕交易进行提问时，巴菲特称不会对这类问题设限。[关于内幕交易案]巴菲特此前对CNBC表示，将会在股东大会上就大卫-索科尔内幕交易丑闻发表公开评论，股东大会后接受CNBC针对内幕交易案

2、的采访。[大会现场]巴菲特开始上台讲话了！[大会现场]巴菲特介绍了董事会的情况，一个有趣的事实是，伯克希尔哈撒韦12位董事中已有6位年龄达到79岁。[大会现场]巴菲特称，除了与住宅类房地产有关的行业，其他各行业情况都正在改善。[关于保险业]巴菲特表示，但对灾难险行业来说，今年第一季度是史上第二差的，日本、澳大利亚和新西兰发生的灾难可能使各再保险公司支出500亿美元。其中伯克希尔占3%-5%，其保险业务九年内第一次亏损。[关于伯克希尔业绩]伯克希尔在亚太地区股市的投资亏损了约17亿美元。其中，仅日本市场的投资就损失了10亿美元。[关于伯克希尔业绩]伯克希尔的保险业务

3、第一季度利润同比下降了10亿美元，主要是因为灾难造成的保险费支出增加，不过全年情况取决于飓风季的情况，第三季度通常是灾难最为频发的季度。[关于伯克希尔业绩]此外，铁路、公用事业和能源类业务的利润同比将近翻番，得益于北伯林顿铁路公司(BNSF)的贡献。随着经济形势逐步复苏，制造业、服务和零售业务的业绩也不断改善。[关于伯克希尔业绩]最近的龙卷风预计将给伯克希尔旗下的GEICO保险公司带来2.5万辆汽车赔付。不过GEICO公司第一季度增长强劲，尤其是三月份，一季度保费收入同比增长约50%。第15页共15页[关于伯克希尔业绩]巴菲特继续强调，GEICO公司的客户忠诚度很

4、高，声称该业务创造了大量商誉方面的价值。[回应SEC指责]美国证券交易委员会（SEC）曾批评伯克希尔在某些投资的损益计算上不采用市值计价（mark-to-market）的会计方法，巴菲特为此辩护。[关于索科尔]巴菲特称，索科尔的行为就像当年的索罗兄弟丑闻一样，既是不可原谅的又是难以理解的。之所以说难以理解，是因为索科尔同样也没有采取任何措施来掩饰他交易该公司股票的情况。[关于索科尔]此外，巴菲特认为，索科尔的净资产已经非常之高，很难理解他为何会为了这么点规模的交易而牺牲自己的信誉（索科尔购入了1000万美元路博润股票，并借助伯克希尔后来的投资获益300万美元）。索

5、科尔会为了区区300万美元而牺牲信誉，让他无法理解。但他承认，他没有及时发现索科尔买入路博润股票的事实，是一个错误。[关于索科尔]巴菲特称，他的错误在于没有问索科尔：“你什么时候买（路博润股票）的？”[大会现场]在接下来的时间里,巴菲特和芒格将坐镇舞台回答四万名股东提问，提问的现场股东随机抽出。[关于索科尔]第一个提问，同样是关于索科尔。问题：无法理解你在发现索科尔丑闻的时候，为什么没有立即采取强硬措施，而是发布了一个满是辩解和赞扬索科尔的新闻通稿，对于这样玷污了你本人和伯克希尔荣誉的人，你为什么不无情（rutheless）些呢？[关于索科尔]巴菲特回溯了他在宣布

6、投资路博润之后发现索科尔提前买入之事的过程（这些细节基本上已在伯克希尔审计委员会本周发布的报告中披露）。[关于内幕交易]巴菲特承认，发现该丑闻后的第一份新闻通稿措辞不够严厉。他还称，已向SEC提交了很多有关此事件的细节。查理·芒格表示，不能在盛怒之下做决定，表现出来的“无情程度”应该与职责的要求相符，而不能超过。[大会现场]提问：如果你还能再活50年，而且可以再投资一个行业，那会是什么行业？为什么？[关于投资策略]巴菲特表示，我们肯定会选择一个规模庞大的行业，在科技界将出现一些庞大的赢家。芒格说：“科技或能源。”[大会现场]提问：在第一份新闻通稿中，你提到当索科尔

7、第一次建议投资路博润时，你不感兴趣，不过听说他与该公司CEO的会谈结果后，你才有了兴趣。你一开始不认为投资该公司是个好主意，后来为什么要改变想法了？第15页共15页[关于路博润]巴菲特：我开始觉得对路博润的业务不太了解，而我在投资时希望了解该公司所处行业的情况，而且芒格也不太了解。[关于路博润]巴菲特：但后来与路博润的CEO接触并与索科尔交流之后，我认为该公司规模很大，客户关系也很稳固，该公司在相关市场占统治地位，而且我认为这是可持续的。[大会现场]提问：能否谈谈对伯克希尔当前股价的看法？[关于伯克希尔]巴菲特表示，曾有一到两次认为伯克希尔的股价低于其内在价值，想

8、要进行回购