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《宝钢股份600019季度收入增长但净利润下滑,盈利能力有望维持-110111》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、宝钢股份（600019）公司点评研究报告维持“推荐”评级2011-1-11分析师：刘元瑞(8621)68751767liuyr@cjsc.com.cn执业证书编号：S0490209080266联系人：王鹤涛(8621)68751767wanght1@cjsc.com.cn4季度收入增长但净利润下滑，盈利能力有望维持事件描述宝钢股份今日发布2010年度业绩预增公告，预计2010年归属于上市公司股东净利润同比增加120.18%，2009年公司全年实现净利润58.16亿元，故预计2010年实现净利润约为128.06亿元，对应EPS为0.73元，4季度实现
2、EPS为0.12元。事件评论第一，4季度营业收入同比增幅扩大且环比增长，但净利润环比略有下降4季度公司实现营业收入532.09亿元，同比增长26.81%，同比增幅相对3季度的24.77%有所扩大。图1：4季度营业收入同比增幅扩大60080%56556353560%55053251151150040%50047347020%4434504294204064100%400-20%350331323-40%300-60%2007Q12007Q22007Q32007Q42008Q12008Q22008Q32008Q42009Q12009Q22009Q320
3、09Q42010Q12010Q22010Q32010Q4营业收入同比增长资料来源：Wind，公司资料，长江证券研究部环比来看，4季度营业收入环比3季度也增长4.05%。请阅读最后一页评级说明和重要声明图2：4季度营业收入环比3季度增长4.05%60030%23.81%25%55020.90%20%50015%45010%5.53%4.05%5%4002.56%2.37%0%350-4.47%-5%-10%300-15%250-20.45%-20%200-25%2009Q12009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22010Q3201
4、0Q4营业收入环比增长资料来源：Wind，公司资料，长江证券研究部2010年全年共实现归属于母公司所有者净利润约128.06亿元，其中4季度实现22.04亿元，环比3季度的25.51亿元下降13.60%。图3：4季度净利润环比3季度下降13.60%6053.8542.594039.341.2128.4630.3623.8921.721.1225.5122.04205.800.89-202007Q32007Q42008Q12008Q22008Q32008Q42009Q12009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22010Q32010Q
5、4-40-60-60.31-80资料来源：Wind，公司资料，长江证券研究部第二，营业收入的环比增长主要源于产量增加与销售均价的提升从产量方面来看，相比9月份的低点，10、11两月产量均有所恢复。2请阅读最后一页评级说明和重要声明公司研究图4：10、11月产量环比9月份低点均有增长230225220215210205200195190185180Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Oct-10Nov-10资料来源：钢之家，公司资料
6、，长江证券研究部若12月份产量维持11月水平不变，则4季度产量环比3季度将增长约2.82%。图5：4季度产量环比3季度可能略有增长66025%19.67%64020%62015%6007.76%10%5803.13%2.82%1.26%5%560-0.69%0%540-4.88%520-5%500-10%2009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22010Q32010Q4季度产量环比增长资料来源：钢之家，公司资料，长江证券研究部由于公司4季度营业收入环比增长4.05%，故销售均价的提升应该是收入环比增长的另一个重要贡献。不过从公司公
7、布的月度产品出厂价来看，在12月份冷热轧出厂价都维持不变的情况下，公司冷轧和热轧的出厂价均价环比3季度还出现了小幅下降。这可能是因为我们跟踪到的只是大类产品的出厂价统计,而公司优势品种尤其是汽车板等高端产品的定价相对普通产品应该存在较大的优势，也显示了高附加值产品相对大类产品具备较强的抗跌性。表1：大类产品4季度均价环比3季度略有下降钢种SPHCSS400SPCC规格3.0*1250*C2.75*1250mm5.5*1500mm1.0*1250*CJan-093,7933,8534,125Feb-094,0273,8524,476Mar-094,3
8、784,2034,827Apr-094,1443,9694,593May-093,9103,6184,359Jun-093
