方案评价与选择

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1、第四章投资方案的选择与评价•主要内容投资方案之间的关系互斥型方案的选择与比较独立型方案的选择与比较混合型方案的选择与比较其他类型方案的评价与选择小结与作业4.1投资方案之间的关系•独立关系•互斥关系N1xi1,xii10•相关关系（互补、从属）影响因素：1）资金的约束；2）资源的限制；3）项目的不可分性投资方案的种类•独立方案：采纳A方案并不要求放弃B方案一方案的取舍会导致其他方案现•互补方案：金流量的变化，即某一方案的接受有助于其他方案的接受。•互斥方案：采纳A方案必须放弃B方案•

2、从属方案:接受A方案时，须接受B方案•互斥型多方案的评价与选择——互斥方案指若干个方案最多只能选一个，选择其中的一个方案将意味着自动放弃其它方案。•独立型——独立方案是指方案的采纳与否只受自身条件的限制，与其它方案的取舍无关。资金无限制的独立方案选择•混合型独立方案——混合方案是指在一组方案中，既有互斥资金有限制的独立方案选择型方案，又有独立型方案。4.2互斥方案的评价与选择互斥方案的选优基1）可比性；本2）增量分析；原3）评价指标的选用；则：互斥方案的评价与选择方法一般步骤：•第一步是筛选方案，

3、“绝对经济效果检验”•第二步是优选方案，“相对经济效果检验”（1）可行——绝对经济效果检验动态指标有：NPV≥0、NAV≥0、IRR≥ic静态指标有：Pt≤Pc、R≥ic（2）选优——相对经济效果检验动态指标：NPV、NAV越大越好；⊿NPV>0投资大的方案好,⊿IRR>ic投资大的方案好；静态指标：Paic投资大的方案好互斥方案选择的步骤与指标若只知道投资和成本时，只须进行一步选优：动态指标：PC、AC越小越好；⊿IRR>ic投资大的方案好静态指标：Paic投资大的方案

4、好,I+Pc*C、C+I*ic越小越好；具体方法：增量分析法收益成本法盈亏平衡分析法寿命期不同时的比较4.2.1增量分析法投资大的方案减去投资小的方案，形成差额现金流量，再考察其经济效果。A101234A1-A2P101234差A2额P2-P101234P2注意：寿命相同增量分析的具体方法•增额投资回收期•增额投资收益率•增额内部收益率•增额净现值法•增额投资年值法•综合题解1)增额投资回收期一个方案较另一个方案的追加投资，用年成本的节约额逐年回收的年限。PP21P①产量相同dCC12

5、②产量不同PP21QQPQPQ212112PdC1C2C1Q2C2Q1QQ122)增额投资收益率增加一个单位投资额所引起的年成本的节约额或年利润的增加额。CC12RdPP21适用于：项目方案投资为期初一次性投资、正常年成本稳定、被比较方案产出一致。如果被比较的两个方案产出不一致，可采用单位产品投资和单位产品成本进行比较。案例1：ªíÊ뼩·ÏÖ¼ðÀôÀ¾»©»ÅÊãÅÙµ¤Îº£¹ÍòÔª«¼©·ABCDͶ¬É200275190350Ã꽺ÏÖ¼ðÀôÀ¾22352042

6、20C:R100%10.5%i，C方案可行；c1902220AC:R100%20%i，A优于C；ac2001903522BA:R100%17.3%i，B优于A；ac2752004235DB:R100%9.3%i，B优于D；ac350275B最优。3)增额内部收益率(ΔIRR)nt[(CICO)2(CICO)1]t(1IRR)0t0增额投资内部收益率就是两方案净现值相等时的内部收益率，即NPV2＝NPV1判别准则：若ΔIRR＞i，投

7、资大的方案为优；c若ΔIRR＜i，投资小的方案为优。c4）增额净现值法：ΔNPV•净现值法：1）计算各备选方案的净现值，去掉NPV<0的方案;2)比较剩余方案,净现值最大的最优.•增额净现值法（P99----5.2.4）1)选择初始投资最少者作为临时最优(A0);2)选择投资较高者作为竞赛方案(A1),并竞赛二者的增额净现值NPV1-0;3)若NPV1-0>0,则去掉A0并将A1升为临时最优;4)重复即可图示NPVNPVL2L2L1L1NPV2NPVNPV11NPV20△IRRiIRRIRR0ic△

8、IRRIRR2IRR1c21(b)P2>P1(a)P2>P1NPV1NPV2NPV2NPV1IRR1IRR2方案1优于方案2IRR1IRR2方案2优于方案1IRRiIRRicc互斥方案净现值函数曲线资料，不同厚度的蒸汽管道的绝热材料造价如表所示。计算期为15年，试确定最佳绝热厚度（ic=8%）表4-25不同厚度绝热层的投资与热损失价值单位：万元方案投热损失序号绝热层厚度（cm)资价值000270011.802700135022.43