中外银行理财产品研究

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1、金融工程系列宏源证券深度研究（中外银行理财产品比较研究）宏源证券研究所2008年6月17日1金融工程系列金融工程系列（7）2008-6-17朱晓林（金融学实习生）中外银行理财产品比较研究--以招商银行SihaiFang(房四海)电话：010-62294171信箱：和汇丰银行为例fangsihai@ehongyuan.com.cn内容提示1,本研究属于草根研究（GRASSROOT）。2,近几年银行理财产品日益增长，中外资银行在理财产品市场上的竞争将上升到新的阶段。3,以招商银行和汇丰银行为例，比较研究中

2、外资银行理财产品的异同。4,研究发现：对于中资银行来说，其在产品设计技巧、风险管理和流程控制、专业人员资质上有相对的劣势。5,但中资银行的产品收益较稳定、产品期限更为多样化且销售渠道更为宽广。关键词：理财产品，结构金融，联接产品2中外银行理财产品比较研究--以招商银行和汇丰银行为例1.引言20世纪70年代以来，全球商业银行在金融创新浪潮的冲击之下，个人理财业务获得了快速发展。根据资料显示，在过去的几年里，美国银行业的个人理财业务年平均利润率达到35%，年平均盈利增长率约为12%-15%。从发达国家银行

3、个人理财业务的发展趋势看，个人理财业务具有批量大、风险低、业务范围广、经营收益稳定等优势，在商业银行业务发展中占据着重要位置。而在我国的香港特别行政区，贴身的个人理财服务也成为近年来银行业竞争的主要焦点，花旗、汇丰、渣打、恒生、东亚等主要银行纷纷推出了自己的理财套餐，针对不同收入的客户提供不同的服务，推动了港岛整体个人理财服务水平的不断提升。2006年12月，中国金融业全面开放，外国金融机构可以面向个人客户开展人民币业务，吸收居民100万元以上的存款。2007年初东亚银行首次推出了人民币理财产品，拉开

4、了中国理财市场中外资金融机构全面竞争的序幕。在全面开放前的几年里，外资金融机构早已瞄准了中国的私人银行(privatebank)业务(高端客户)，并为全面开放后的竞争开始布局。2007年随着外资银行人民币理财产品的陆续推出，中外资银行在理财市场上的竞争将上升到新的阶段，尤其是对高端客户的竞争将更为激烈。1在中国目前理财市场，内资金融机构并没有根据目标客户的需求进行有效客户区分，也没有针对不同客户群体采取差异化的理财模式，对不同特点的人群提供的理财服务往往是雷同的或是断裂的。而外资银行在风险控制、全方位

5、理财服务、理财产品设计技巧、专业人员资质等方面有着很大的优势，这正好是0目前中资银行业的缺陷所在，也是需要向外资金融机构学习的地方。但外资银行的理财产品在中国的市场上也存在产品销售渠道过于狭窄的问题。那么，中外资银行的理财产品到底有什么样的区别，各自的产品有什么优缺点？又分别适合于哪一类人群？本文首先对在中国大陆发行的人民币理财产品和外汇理财产品进行综合的分析，然后对以招商银行为代表的中资银行和以汇丰银行为代表的外资银行的理财产品进行具体的介绍，最后结合成都地区的调查问卷对两家银行的产品从产品特点、风

6、险收益、客户特征三个方面进行具体的分析比较。2.银行理财产品综述理财产品是指银行借助股市、汇市、债券、基金和期货等多个金融子市场，利用多种投资工具和组合1中国金融理财市场发展报告课题组.2007年中国金融理财市场发展报告(节选).2007,43来为投资人实现资金(资产)的增值，达到作为金融服务中介的商业银行与投资人的双赢。理财产品大都属于结构金融产品，是通过金融中介，将原始金融资产集合起来构成一个资产池，然后，对资产池的收益和风险进行重新构造，形成新的证券，即结构金融产品出售给投资者。结构金融产品是一

7、种复合型固定收益证券，它可以被分解为两个部分：普通的固定收益证券与衍生品，其流程包括三个关键步骤：打包(pooling)、构造(structuring)和风险隔离(de-linking)。打包的过程是从其他机构或者市场中获得资产的过程。构造的过程是依据最终投资者的需求，将资产池中的资产重新分割成收益和风险不同的部分，然后据此创造出结构金融产品。风险隔离的目的在于让投资者的风险暴露只与资产池有关，而同资产的原始权益人以及构造结构金融的投资银行的行为无关。早期的结构金融产品主要是单个证券与某种衍生品结合的

8、产物，例如可转换债券、可赎回债券、附认股权证的债券。自上个世纪80年代以来，各种复杂的产品开始大量出现。依据风险的种类及我国理财市场的发展，目前在银行理财市场上结构金融产品主要包括以下几类：2.1利率联接产品(interestrate-linkednotes)利率联接产品的本金和/或利息的支付同某种利率或者某种债券、某个债券组合的价格和价格指数相挂钩。利率联接产品的基本结构包括固定收益证券和利率衍生品两个组成部分。依据构造过程中使用的衍生品的不同，一般可