经理股票期权的激励效应和合约设计研究

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1、复旦大学博士学位论文经理股票期权的激励效应和合约设计研究姓名：王伟申请学位级别：博士专业：企业管理指导教师：唐国兴20030427经理股票期权的激励效应和合约设计研究摘要同时，我们也对经理股票期权的不同合约设计可以产生的激励作用和激励效率进行分析比较研究。我们结合管理者才能重点考察指数化定价型经理股票期权的激励作用和激励效率，指出指数化定价型经理股票期权采用“相对业绩评价”的方法，可以更加合理地对公司管理者的努力与经营绩效进行客观评价与有效激励，鼓励管理者创造出比市场或者行业更好的公司经营业绩，而且在一般情况卜可以具有更高的激励效率。

2、此外，我们采用金融计斌经济学中的“事件研究法”和“资本资产定价模刑分析法”，对在香港联合交易所上市交易的中资公司已经实施的股票期权计划进行实证研究。一方面对本文提出的有关理论的可信性进行检验和补充说明，另一方面也说明经理股票期权计划在我国企业中实施后同样可以发挥出良好的激励作用，激发约束管理层和员「努力!:作，施展管理者才能，降低公司经营中的风险，提高公司的经营业绩，创造出更多的价值。从而为国内企业实施有效的经理股票期权激励，提供更为直观的参考数据。我们还采用“事件研究法”对我国上市公司实施的国有法人股问购进行实证研究，说明在我国上市

3、公司现有的股权结构和外部资本市场条件下，经理股票期权可能会产生不当激励，鼓励公司管理层以低于国有法人股真实内在经济价值的价格回购国有法人股，通过股东间财富转移提高公司股票(流通股)价格.增加管理者个人的财富。而这却会损害国有法人股股东的利益.造成国有资产的流失，异化经理股票期权的激励作用。因此在现阶段。我们一方面要止确认识经理股票期权可以产生的激励作用，另一方面也要明确经理股票期权的激励原理和决定滋励效果的关键要素。既要选择正确的授予对象，同时也要进行外部资本市场、监管制度、会计税收制度和相关法律法规制度的建设，为经理股票期权计划的有

4、效实施创造良好的外部市场环境。只有这样，才能保证经理股票期权这一激励性薪酬_1一具可以在我国企业中得到正确的运用，能够对企业经营者产生有效的激励，提高企业的经济效益，促进国比经济的发展。关键词:经理股票期权管理者才能管理者薪阴激励效应合约设计公司经营业绩风险激励TheIncentiveEffectsandContractingofExecutiveStockOptions人bstractTheIncentiveEffectsandContractingofExecutiveStockOptionsAbstractThispaperfo

5、cusesonstudyingtheincentivemechanismandincentiveefectsofexecutivestockoptionsbasedonthemanagerialtalent一thehumanresourcesprovidedbytheexecutives.Themainpurposeistofindtheintrinsicfactorsandexternalinstitutionalconstructionsthatdeterminetheincentiveeffectsofesfrntivevari

6、ousinstitutions,whichwillhelpChina'scompaniesefectivelyadoptexecutivestockoptionplanstocreateincentivesformanagersOurmainstudyisonanalyzingtheincentiveefectsofexecutivestockoptionsonmanagers'managerialtalentbyexaminingtherelationshipofmanagers'managerialtalentandthefirm

7、value,stockprice,firmperformance,shareholders'wealthandmanagers'individualwealth.Atheoreticalmodelisdevelopedtomodelthediferentincentiveefectscreatedbyexecutivestockoptionsandtoidentifythedeterminantfactorsinexecutivestockoptionplans.Themodelalsoindicatesthekeycriteriaf

8、oracompanyhowtocreateefectiveincentivestomanagerswithexecutivestockoptionsInthispaper,managerialtalentisdefine