中国宁波科技创业投资高峰论坛

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1、2007年中国（宁波）科技创业投资高峰论坛李刚博士深圳证券交易所多层次资本市场与高新技术企业发展一、什么是多层次资本市场二、通过资本市场解决高新技术企业发展中的问题三、主板上市条件及程序四、场外交易市场和创业板一、什么是多层次资本市场1.资本市场结构市场结构（产品、消费者、生产者）资本市场结构（产品、流动性、投资者、证券的供给、范围、市场准入条件）多层次资本市场结构（不同投融资需求）2.多层次资本市场的三层架构及功能分工主板：大盘蓝筹、债券（稳定或固定收益）创业板：较低条件，活跃的企业股票场外交易市场：上市资源培育系统市场结构的自然分层理论（稳定、活跃、初级）

2、三层架构是否具有理论和实践意义（美国市场、伦敦市场，我国市场的资源优势！）3.我国多层次资本市场建设的三个层次主板市场：上交所：856深交所：644创业板：积极准备，适时推出场外交易市场——中关村股份代办转让系统（“蓄水池”与“孵化器”）：21中小企业板：193局限性：1、倒三角——发展不足；2、股权文化——基础不牢;3、行政推动——自上而下多层次资本市场之间的关系场外市场中小企业板主板创业板产权交易市场鼓励两种企业类型：1、合伙制2、股份制二、通过资本市场解决高新技术企业发展中的问题1.高新技术企业发展中要解决哪些问题技术，创立高新技术企业的起点资金，商业化

3、突破点团队，凝聚长期发展的动力制度，突破小作坊财富，保护及传承拥有、控制、参与，企业家精神追求2.多层次资本市场如何支持高新技术企业发展两种经营，跨越增长股权激励，凝聚团队规范运作，健康发展财富神话，品牌效应传承后代，代理经营（一）两种经营，跨越增长产品经营资本经营两条腿走路（信汇）产品经营：应对激烈的市场竞争，不进则退初始阶段的天使投资，因为退出渠道而活跃发展阶段，创业资金、产业投资基金产品结构的调整、市场的开发需要充足的资金支持资本经营：助推企业经营者实现产业梦想增长模式的变化：当企业发展的一定阶段，通过生产、市场营销、降低成本等途径慢慢把企业做大的内部管

4、理型战略需要转变，通过资本运营获得更快发展企业是买大的不是做大的资本市场提供并购工具，使并购简单易行（二）股权激励，凝聚团队什么人需要股权激励？中小企业在发展过程中，原有的团队容易产生“分裂”“副总创业”现象是中小企业普遍的问题非上市公司的管理层（或员工）持股更多的体现为分红权，激励效果有限利用资本市场增值定价功能，给与管理层更有效的激励，凝聚团队，吸揽人才（三）规范运作，健康发展中小企业上市的过程中需要：梳理家底（专家诊断）明确发展方向（三年、五年？百年老店？有了钱怎么办？）完善公司治理（决策科学）夯实基础管理（内控、质量）转换经营机制（诚实、合法经营，公平

5、竞争）解决历史遗留问题，清理税务规范财务核算（地下经济、经营留痕）“疑难杂症”，获得政府支持的宝贵机会上市的要求是建立现代企业制度的科学体系，对企业发展长期有利（四）财富神话，品牌效应个人股东的财富增值，是对创业者个人努力的回报资本市场的广告效应、舆论聚焦、机构投资者的调研分析，可以增强企业产品经营在市场上的影响力、竞争力资本市场为上市企业进行定价，从而为企业下一步的收购兼并、股权激励等奠定基础（用足资本市场的工具）自我多元化发展（如何保护你的财富？）财富效应：中小板个人股东财富前25名排行榜股东名称简称持股数量市值(亿元)股东名称简称持股数量市值(亿)张近东

6、苏宁电器245199830115袁仲雪青岛软控159705008李洪信太阳纸业12673186828李澄海澄海种业901236287.8高云峰大族激光10556058221周晓峰宁波华翔55394417.7薛向东东华合创5955885018尤小平华峰氨纶451954547.28孙德良网盛科技2597400014董增平思源电气207502567.25华兰生物安康家族5758650013易贤忠七喜控股1296775906.8苏增福苏泊尔5758650012.9徐传化家族传化股份457920006.6何清华山河智能3635292011.9沙立武科华生物3416490

7、06.2柴国生雪莱特5575963611.4葛宁管理层金智科技25589765.9袁鸣兄弟同洲电子388664589.7罗邦鹏海翔药业2367792455.8周连期家族众和股份542077008.8蔡开坚中捷股份669190085.7陈爱莲万丰奥威114791568.7戎启平及妻女）海鸥卫浴209999315孙日贵孚日股份905377168.6来源：《新财富》，排行榜所用数据截至2006年底。（五）传承后代，代理经营家族持股、职业经理人经营是企业长远发展的必由之路不是所有的继承人都具备创始人的热情、能力和威望继承人之间需要分配其权益传给后代的是机器设备还是流通

8、股权？企业的清算价值远远低于其资产价值