蒙牛与投行案例分析

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1、蒙牛这十年----不完美的奇迹小组成员：邓文慧金融1班200730040073王珂金融3班200732350008何清华金融3班200732550018周美娟金融3班200732550023www.themegallery.com案例分析框架蠢蠢欲动—蒙牛与投行双向选择1顺势发展---理论基础及博弈过程2阶段胜利---漂亮的财务指标分析3峰回路转---融资对赌后风险暴露4事后反省---投融资双方吸取教训5www.themegallery.com蒙牛牵手风投一、蠢蠢欲动---背景分析www.themegallery.com投行

2、为何选择蒙牛宏观PEST分析P政治E经济S社会T技术微观五力分析供应商购买者潜在进入者替代品竞争者银行贷款上市融资私募资金蒙牛为何选择投行1.投行为何选择蒙牛www.themegallery.com1.1宏观环境的PEST分析行业背景对乳制品产业的高速发展是相当有利1.投行为何选择蒙牛www.themegallery.com生活水平提高，中国奶制品市场需求大1.2乳制品行业的波特五力分析供应者购买者潜在进入者竞争者替代品替代品种类多，但替代能力较弱伊利财大气粗，但乳业市场尚有逐利空间充足优质奶源及分散的奶户是利润保证瓜分市场

3、可能性不大，威胁较小做大行业，多分一杯羹五力1.投行为何选择蒙牛1.3蒙牛初期竞争策略1.3.1差异化产品www.themegallery.com12个月45天3天以内保质期长新鲜www.themegallery.com1.投行为什么选择蒙牛品牌运作“甘做”第二，善做第二事件营销超级女声、航天、奥运……经销网络从新组建，避免尾大不掉的局面1.3.2蒙牛初期竞争策略www.themegallery.com2.蒙牛为何选择投行中小板和创业板未推出香港主板上市条件苛刻只能选择流动性很不好的二板上市重品牌轻资产民营中小企业银行贷款最

4、多作为短期周转资金的获取途径摩根斯坦利、鼎晖主动接洽有品牌有信誉银行贷款上市融资私募资金2.1蒙牛可能的融资途径www.themegallery.com2.蒙牛为何选择投行2.2蒙牛从投行得到的增值服务做好上市筹备加强信誉保障规范企业管理帮助蒙牛在财务、管理、决策过程实现规范化合理有效利用重大决策否决权品牌私募入股将提高蒙牛的信誉有助于获取政府的支持和获取其他资源蒙牛在香港的上市过程由私募来主导投行主导的上市会更加平稳顺利www.themegallery.com3.背景小结双向选择？www.themegallery.com蒙

5、牛与外资确立合作关系二.顺势发展---融资分析www.themegallery.comCompanyLogo第三轮融资第一轮融资前期准备第二轮融资对赌协议介绍www.themegallery.com2.1前期准备2002.9.232002.10.172002.6.5摩根士丹利在开曼注册了两家壳公司：ChinaDairyHoldings和MSDairyHoldings“蒙牛”在英属维京群岛(BVI)注册了两家新公司：金牛公司和银牛公司，金牛和银牛以面值购得了全部的ChinaDairyHoldings股权1000股，总代价1美元

6、，两家各分50%“金牛”与“银牛”投资1134美元、2968美元认购了1134股和2968股的A类股票。三家金融机构投资17332705美元、5500000美元、3141007美元，认购了32685股、10372股、5923股的B类股票。www.themegallery.com2.2对赌协议——定义三大投行以对赌协议的形式对蒙牛进行风险投资。那么到底什么是风险投资？对赌协议就是一种带有附加条件的价值评估方式。对赌协议就是收购方(包括投资方)与出让方(包括融资方)在达成并购(或者融资)协议时，对于未来不确定的情况进行一种约定。

7、如果约定的条件出现，投资方可以行使一种权利；如果约定的条件不出现，融资方则行使一种权利。www.themegallery.com2.2对赌协议——考虑重点重点：价值创造和利益分配价值创造价值分配A不创造价值，分配有利C不创造价值，分配不利B创造价值，分配有利D创造价值，分配不利需要分析价值增长与利益分配之间的对比关系值得投资区域www.themegallery.com2.3第一轮融资第一次对赌前股权分布情况：金牛银牛总计股价$1/股$1/股股份（A类）1134股2968股5102股（含之前的1000股）总计$1134$298

8、6摩根斯坦利鼎晖投资英联投资总计股价$530/股$530/股$530/股股份(B类)32685股10372股5923股48980股总计$25973712中方：外方持股比例9.4%:90.6%投票权比例51%：49%www.themegallery.com第一次对赌协议内容顺利完成目标：投资