期货市场的功能、组织结构与交易结算

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1、期货市场的功能、组织结构与交易结算第一节期货市场的功能——套期保值和价格发现功能一、套期保值定义套期保值：是指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场建立一种盈亏对冲的机制。（一）早期期货市场的功能早期的期货交易实质上是远期交易，能保障最终进行事物交割。对供求双方均起到稳定产销、避免价格波动的作用。能够解决因商品品质不统一造成的纠纷。（二）现代期货市场规避风险的功能交易双方签定合约后必须在约定时间以约定价格进行实物交割，无论交割时市场价格是否已发生很大变化。对于

2、签定远期合约的买卖双方而言，交易是否成功主要取决于对未来现货市场价格走势的预测，如果判断错误，仍将承担较大的现货市场价格变动的风险。（三）与远期交易相比，期货套期保值的优势：以价差风险代替价格风险，保值的最终效果取决于基差的变化。例如：东北大豆。在四月播种时预计收获时价格会下跌。则抛出相应规模的期货和约。如果到时价格下跌：如果到时价格上涨：最终起到锁定价格的作用。（四）套期保值规避价格风险的原理由于受相同因素影响，期、现货价格的变动趋势相同；随着期货交割月份的临近，期、现货的价格趋于一致。第一条原理期货价格和现货价格受相同的经济因素和非经济因素影响。因此，

3、期货价格和现货价格尽管在变动幅度上可能不一致，但变动趋势基本一致。期货价格收敛于现货价格(b)期货价格现货价格pt(a)期货价格现货价格ptTT（五）投机者参与是套期保值实现的条件套期保值规避风险，只是将风险进行了转移，投机者是期货市场风险的承担者。投机者的参与增加了市场的流动性。二、价格发现功能（一）价格发现的过程市场价格信号是企业经营决策的依据现货市场价格信号是分散的、短期的，不利于企业的正确决策期货市场的预期价格在有组织的、规范的、公开的市场形成，参与面广，具有权威性和预测性。（二）价格发现的特点预测性。期货价格具有对未来供求关系和价格变化趋势进行预

4、期的功能。连续性。每日交易中不断对未来价格进行动态预测。公开性。交易、行情、信息。权威性。受到一般投资人、企业政府以及国际方面的重视。（三）价格发现的原因期货交易者众多，代表全面；交易者都是各方专业人士，预测具有一定的科学性；期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正的价格。第二节期货市场的组织结构期货市场的组织结构由三部分组成：提供集中交易场所的期货交易所提供结算服务的结算机构（结算公司）提供代理交易服务的期货经纪公司还应当包括：专业期货投资咨询等服务机构，投资管理机构等。一、期货交易所期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不

5、以营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。只提供交易服务和交易管理。二、组织形式——会员制和公司制（一）会员制会员制交易所由全体会员共同出资组建，交纳一定的会员资格费作为注册资本。会员制交易所以其全部注册资本对其债务承担有限责任。其最高权利机构是会员大会会员大会的常设机构是其选举产生的理事会会员构成自然人会员与法人会员全权会员与专业会员结算会员与非结算会员欧美国家会员以自然人为主我国不允许自然人成为会员，只有境内登记注册的法人才能成为会员。（二）公司制公司制交易所是由投资者以入股方式组建并设置场所和设施，经营交易市场的股份有限公

6、司，是以营利为目的的企业法人。它不参与合约标的物买卖，但按规定对参与交易者收取交易费用，股东从中分享收益。主要特点对常内交易承担担保责任交易所及其人员不参加交易处于交易的中立地位过多注重交易量，易忽视公益性，影响市场稳定成本观念强有利于提高市场效率，加大市场投资建设力度收取费用相对较高（三）会员制和公司制期货交易所的区别设立的目的不同营利与非营利承担的法律责任不同适用法律不尽相同民法、公司法资金来源不同其共同之处是：都是法人组织形式，拥有平等的权利义务地位，都要接受期货管理组织的监督和管理。近年，与证券交易所一样，开始公司化。二、期货结算机构（一）期货结算

7、机构的产生成立专门的期货结算机构由于日趋增加的交易而引起的复杂结算需求，以及提供交易结算交割的安全性的要求而产生的。1883年，美国成立了结算协会1925年，芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC）成立。（二）期货结算机构的组织方式作为某一交易所内部的结算机构，如CME的结算机构。附属于某一交易所的相对独立的结算机构，如美国国际结算公司。由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家全国性的结算公司，如英国的国际商品结算公司。我国期货结算机构采取第一种方式。（三）期货市场结算体系期货市场的结算体系采取分级、分层的管理体系。结算机构一般采取会员制，只有会员才能直

8、接得到结算的直接服务。期货交易的结算体系分为两个层次：第一个层次是