《资本投资决策方法》PPT课件

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1、第6章资本投资决策方法本章要点：投资决策方法投资决策指标的应用第一节折现的方法★考虑了资金时间价值的评价方法★净现值（NPV）现值指数（获利指数）（PVI）内含报酬率（IRR）等年值（A）（补充）（一）净现值（NPV）法★NPV：投资项目投入使用后的每年的净现金流量，按资本成本（企业要求达到的报酬率）现，再减去初始投资以后的余额。其中：NPV—净现值NCFi—第i年的净现金流量k—贴现率（资本成本和企业要求的报酬率）n—项目预计使用年限C—初始投资额2.净现值的计算过程计算每年的营业净现金流量计算未来报酬的总现值计算净现值1）将每年的营业现金流量折算成现值。2）将终结现金流

2、量折算成现值。3）计算未来报酬的总现值。净现值＝未来报酬的总现值－初始投资3.判据：4.实例解：先计算净现值∵甲方案的NCF相等单个方案决策：NPV＞0，可行；否则，不行多个方案决策：NPV越大，方案越好（二）现值指数PVI（获利指数PI）★PVI：投资项目未来净现金流量的总现值与初始投资额的现值之比。即★获利指数的计算过程：计算未来报酬的总现值。计算获利指数，即根据未来报酬的总现值和初始投资额之比计算获利指数。▲判据：实例：PVI﹥1可行，PVI﹤1不行，PVI越大越优（三）内含报酬率（IRR）1.IRR：使投资项目的净现值等于零的贴现率。2.计算公式：—第t年的现金净流

3、量r—内部报酬率n—项目使用年限C—初始投资额反映了投资项目的真实报酬★★内部报酬率的计算过程★★：（1）若每年的NCF相等（2）若每年的NCF不等运用:插值法参见“资金时间价值计算”（已经介绍）先进行试算再运用插值法3.判据：▲优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，概念易于理解。▲缺点：计算过程比较复杂。4.实例：★单个方案决策：IRR﹥预定投资报酬率（资金成本率），可行；否则不行★多个方案决策：IRR越大，方案约好（四）等年值指数（AVI）★AVI值：先将项目现金净流量换算成等年值（A），然后求等年值指数AVI。★判据：AVI﹥0可行，AVI﹤0不可行

4、，且AVI越大越优★折现的四种方法评价★NPV法具有两个缺陷：①没有考虑不同项目的初始投资规模；②没有考虑不同项目的效用期限。PVI法克服了缺陷①，但没有克服缺陷②IRR和AVI法将上述两个缺陷都已经克服，但AVI法比IRR法更方便。重要的总结第二节非折现的方法※※不考虑时间价值的评价方法（一）投资回收期（PP）法1、PP：指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。2、计算公式：2）若不等，根据每年年末尚未回收的投资额确定3、例：见大华公司，分别计算甲乙两个方案的回收期。解：甲每年NCF相等：甲方案回收期＝10000/3200=3.12（年）乙每年NCF不等，先计算其尚未

5、回收的投资额乙方案回收期＝4＋1240/7840=4.16（年）每年现金流量相等时4、缺点：没有考虑资金的时间价值；没有考虑回收期满后的现金流量状况。例：有两个方案的预计现金流量如表，试算回收期，比较优劣。项目012345A方案现金流量-1000040006000400040004000B方案现金流量-1000040006000600060006000两个方案的回收期相同，都是2年，如果用回收期进行评价，似乎两者不相上下，但实际B方案明显优于A方案。（二）平均报酬率（ARR）法1、ARR：是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。2、例：见大华公司，计算平均报酬率甲方案乙方案

6、3、决策判据：ARR必须高于必要平均报酬率，多个方案则选用平均报酬率最高的方案。▲优点：简明、易算、易懂。▲缺点：没有考虑资金的时间价值。第三节投资决策指标的应用本节主要内容固定资产更新决策资本限量决策投资开发时机决策投资期决策项目寿命不等的投资决策一、固定资产更新决策1.问题的提出：旧设备一般费用大，使用成本高，当有新的更好的设备出现时，对原设备进行更新需要支付较高的即时成本，因此，就存在着是否需要对原有设备进行更新的问题。2.决策方法：①差量分析法：计算新设备对旧设备的△NPV若：△NPV＞0，应更新△NPV＜0，继续留用②计算两项目的净现值并比较3.实例：二、资本限量

7、决策（即公司可供利用的资本有一个最大的限额）1.资本限量：指企业资金有一定限度，不能投资于所有可接受的项目2.决策思想：充分利用限量资本，选择能实现净现值最大的项目组合3.方法：（1）现值指数法：A、计算所有项目的获利指数，并列出每个项目的初始投资。B、接受PI1的项目，如所有可接受的项目都有足够的资金，则说明资本没有限量，即可完成。C、如资金不能满足所有PI1的项目，对所有项目在资本限量内进行各种组合，然后计算出各种组合的加权平均获利指数。D、接受加权平均利润指数最大的一组项目。现实中的公司几乎都存在（2）净现值