《资本投资决策》PPT课件

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1、第三篇投资决策资本投资决策证券评价生产性资产投资金融资产投资投资1第一节资本投资决策的概念、种类与程序第二节资本投资决策的现金流量分析第三节资本投资决策的方法第四节资本投资决策方法的应用第五节资本投资决策的风险分析第七章资本投资决策2第一节资本投资决策的概念、种类与程序一、资本投资决策的概念资本投资决策（投资决策、资本预算）——指固定资产投资决策，即决定某个固定资产投资项目是接受还是拒绝。投资的主体是企业投资的对象是生产性资产特点：增加投入大，投资风险大，直接影响企业的生存和发展。3二、资本投资决策的种类1.重置型投资决策现有生产设备更新、生产厂房改造，生产工艺

2、更新等2.扩充型投资决策新生产设备的购置、新的产品生产流水线的购置等3.其它投资决策“三废”处理设备的投资、职工食堂的修建等第一节资本投资决策的概念、种类与程序4建设起点投产日终结点建设期生产经营期项目计算期第一节资本投资决策的概念、种类与程序5三、资本投资决策的程序资本投资决策一般采用折现分析法。1.估算投资项目的预期现金流量，包括寿命期内的现金流量、结束时的资产残值2.估计预期现金流量的风险，根据风险和市场平均资本成本，确定企业要求的最低投资报酬率3.以企业要求的最低报酬率将各年的现金流量进行折现4.估计项目所需的投资支出，并将其用企业要求的最低投资报酬率折

3、现5.计算各种评价指标，如满足评价标准，则接受该项目；不满足，则拒绝。第一节资本投资决策的概念、种类与程序6第二节资本投资决策的现金流量分析一、现金流量的意义投资某一项目所引起的现金流入量和现金流出量的总称。现金流量中的现金包括：现有非货币资产的变现价值货币资金一个项目需要使用原有的厂房、设备和材料等，则相关的现金流量是指它们的变现价值，而不是其账面价值。7注意：投资方案的分析和评价以现金流量为依据，而不以会计利润为依据。其原因为：（一）采用现金流量可反映货币的时间价值会计利润——按权责发生制核算现金流量——按收付实现制核算（二）采用现金流量可避免会计核算方法的

4、影响折旧方式，存货计价等。（三）一个项目能否维持下去，不取决于一定期间能否盈利，而取决于有无现金用于各种支付。（四）在整个投资有效期内净利润总额与现金的净流量总额是相等的。第二节资本投资决策的现金流量分析8二、投资决策中的相关现金流量增量现金流量——企业接受这个项目或拒绝这个项目现金流量的变化。（一）项目实施后对企业现金流量的影响（二）不考虑沉没成本（三）必须考虑机会成本（四）注意营运资金变动的影响（五）融资费用和利息支付不作现金流出第二节资本投资决策的现金流量分析9（一）项目实施后对企业现金流量的影响新项目与原有项目之间的关系（竞争、互补）第二节资本投资决策的

5、现金流量分析10（二）沉没成本不是相关现金流量沉没成本——已经发生，在投资决策中无法改变的成本。例如，某公司在2008年曾经打算新建一个车间，并请一家会计公司作过可行性分析，支付咨询费5万元。后来由于本公司有了更好的投资机会该项目被搁置下来，该笔咨询费作为费用已经入账了。2010年旧事重提，在进行投资分析时，这笔咨询费是否需要考虑呢？答案应当是否定的。该笔支出已经发生不管本公司是否采纳新建一个车间的方案，它都已无法收回，与公司未来的总现金流量无关。第二节资本投资决策的现金流量分析11（三）必须考虑机会成本机会成本——投资某一项目而丧失的投资其它项目可能产生的现金

6、流量。例如，上述公司新建车间的投资方案，需要使用公司拥有的一块土地。在进行投资分析时，是否需要将此土地的成本考虑在内呢？值得注意的是，不管该公司当初是以5万元还是20万元购进这块土地，都应以现行市价作为这块土地的机会成本。第二节资本投资决策的现金流量分析12（四）注意营运资金变动的影响（五）融资费用和利息支付不作现金流出全投资假设——假设全部投入资金都是企业的自有资金。注意：与融资有关的费用支出和利息支出以及债务的偿还不作为投资项目的现金流出量。实际上，采用的折现率已经隐含了该项目的融资成本。第二节资本投资决策的现金流量分析13三、现金流量的构成净现金流量＝现金

7、流入量－现金流出量期初现金流量现金流量按时间分寿命期内现金流量期终现金流量第二节资本投资决策的现金流量分析14（一）现金流出量1.直接投资支出指为了使生产经营能力得以形成而发生的各项现金支出。2.垫支的流动资金一般在项目开始投产时支出，并能够在寿命期终一次性收回。第二节资本投资决策的现金流量分析15（二）现金流入量1.营业现金流入不考虑所得税影响时，营业现金流入量计算：营业现金流入量＝利润＋折旧＝营业收入－（营业成本－折旧）＝营业收入－付现成本债务利息的处理同折旧。2.净残值收入净残值收入＝残值收入－清理费用3.回收的流动资金（三）净现金流量年净现金流量＝年现金

8、流入量－年现金流出量第二