国际金融 第2讲：国际收支

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1、第二讲国际收支1国际收支的定义指一国在一定时期内全部的对外往来的系统的货币记录这是IMF广义的国际收支概念原因：不涉及货币支付的项目，如以实物形式的投资等2国际收支定义的解释是对外往来的内容，是一国居民与非居民之间的交易是国际收支的货币记录，以交易为基础，而非货币收支为基础是流量的概念，变动数值是一定时期，会计年度3国民总产值产出流动法所得成本法1．个人消费1．资本所得2．私人投资2．人力所得3．政府购买3．税收国民总产出国民总产出－折旧－折旧国民净产值国民净产值4封闭经济中的国民收支总需求（产出、实物）：Y＝C＋I＋G国民收入＝私

2、人消费＋私人投资＋政府购买总供给（供给、价值）：Y＝C＋Sp＋T国民收入＝私人消费＋私人储蓄＋政府税收三部门经济平衡公式：I＝S，S＝Sp＋Sg5开放经济中的国民收入核算总需求：Y＝C＋I＋G＋EX－IM国民收入＝私人消费＋私人投资＋政府购买＋出口－进口总供给：Y＝C＋S＋G平衡公式：S＝I＋CA，CA＝EX－IMCA：经常项目余额6经常项目余额CA：赤字与黑字盈余事实上是为其他国家提供融资中国一方面维持2000亿美元的外汇储备，另一方面维持4000亿美元的外资总流入流入。原因是什么？7国际收支平衡表经常帐户货物、服务、收入、经常转

3、移资本和金融帐户资本帐户、金融帐户、其他投资、储备资产误差与遗漏8货物一般商品加工商品货物修理港口货物非货币黄金9服务运输旅游金融、保险等通讯特许经营：麦当劳10资本和金融直接投资：投资兴建新公司、参股、控股等证券投资：直接投资于外国证券市场、间接投资于外国证券市场，如CDR（中国转托证券）其他投资：贸易信贷储备资产：美元、欧元、特别提款权、黄金11复式记帐法出口属贷方项目、进口属借方项目本国居民为他国提供劳务属贷方、反之属借方本国居民收到国外转移属贷方本国居民购买外国资产属借方外国人归还贷款属贷方官方储备减少属贷方项目12两个原则

4、凡是引起本国从国外获得货币收入的交易记入贷方，而该笔交易的货币收入记为借方。凡是引起外汇供给的经济交易记入贷方，引起外汇需求的经济交易记入借方。可以理解交易有两个阶段：一个阶段是交易本身，一个阶段是回款，方向相反。13一个例子中国向泰国提供100万美元的10年期贷款，泰国存入中国银行。上海某厂出口100万美元货物到泰国，泰用中国银行的存款支付。一对中国夫妇到泰国旅游花了1万美元，用中国银行的支票支付。美华人为中国希望工程捐款10万美元，用花旗银行的支票支付。14国际收支平衡表贷方（＋）借方（－）净额货物+100(2)旅游-1(3)经

5、常转移+10(4)经常帐户+109短期资本+1(3)-100(2)+100(1)-10(4)长期资本-100(1)总额211万211万资本与金融帐户-10915国际收支平衡与国际收支均衡自主性交易补偿性交易为了弥补国际收支平衡而进行的交易国际收支平衡：（自主性国际收支差额为零）国际收支均衡：（与一个的宏观经济相配合，一个相对的概念，譬如美国在90年代靠外资的流入来弥补经常帐户赤字）16国际收支分析贸易收支差额经常帐户差额资本和金融帐户差额综合差额17经常帐户差额CA=S－I<0还需要分析是资本品进口还是消费品进口在一定时期可以维持C

6、A为负，增加国内投资是有益的。18资本和金融帐户－CA=KFA：理论上应该相等。不等的原因是误差和遗漏，经常是资本地下出逃。估计每年资金外逃6000亿RMB，占GDP的6%，几乎吃掉中国经济的增长率。19经常帐户资本和金融帐户之间的关系理论上之和为零顺差意味着给其他国家融资，逆差意味着其他国家提供融资累计效应、利息长期、短期20综合差额储备增加与减少的情况21国际收支失衡国际收支平衡表是根据会计学中的复式记帐法来编制的，因而借方与贷方总是可以达到平衡。这种平衡是会计学上的平衡而非国际收支的平衡，国际收支平衡关注的是一国经济长期、中期

7、、短期的健康发展与外部经济之间稳健的联系。22国际收支失衡的原因周期性失衡收入性失衡货币性失衡结构性失衡偶发性失衡23周期性失衡GDP时间复苏与繁荣：经济增长国际收支改善收入增加货币升值通货膨胀效应：利率提高抑制投资衰退与萧条：经济衰退收入下降国际收支恶化货币贬值利率下调效应：低利率促进投资24收入性失衡一国经济经过一个比较长时期的快速增长以后，国民收入的持续增加，导致进口需求的膨胀，从而可能导致收入性失衡。一般地，经常项目余额等于国内总供给减国内总需求。伴随经济的持续快速增长，将会带来物价上涨，通货膨胀率上升，使得经济增长的潜力受

8、到抑制，意味着国内总供给增长趋于下降。25货币性失衡在一定的汇率水平下，一国的物价与成本高于其他国家，必然不利于出口而有利于进口，从而使经常项目顺差减小或逆差增加。反之，一国的物价与成本低于其他国家，必然有利于出口而不利于进口，从而使