《证券投资的决策》PPT课件

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1、第九章证券投资的决策教学目的、要求（分掌握、熟悉、了解三个层次）:通过本章学习，使学生掌握对外直接投资的主要方式；证券投资的含义、种类、目的和特点；掌握证券投资的估价及影响价格的因素。熟悉对外投资的特点与原则。了解对外投资的目的。教学重点、难点：证券投资的目的、特点，证券投资的估价方法。案例链接:2008年来，证券市场和商品市场均出现较大幅度波动，防范控制投资风险的重要性愈发凸显。我国A股市场在过去十六年里牛熊波动较为频繁，我国A股市场经历了5轮牛熊更替周期。最近一轮行情中，上证指数自2006年11月2

2、0日站上2000点之后一路飙升，至2007年10月16日，上证指数创下了十八年的历史新高6124.04点，接下来的一年，中国股市如同绞肉机，彻底粉碎了中国投资者的发财梦。截至2008年10月16日收盘，上证指数为1994.67点，离最高点位，跌幅为67.4%，如果个体投资者的资金从峰值回撤小于67.4%。我国1999年至2006年间投融资规模见下图。由于证券市场波动频繁，证券投资的风险往往较大，如何达到风险与报酬的均衡是证券投资要解决的主要财务问题。第一节对外长期投资概述一、定义是将资金投放于企业外部以

3、分得投资收益的活动。二、特点1、对外长期投资的对象多样化，决策程序比较复杂2、对外长期投资的收益与风险差别较大3、对外长期投资的变现能力差别较大4、对外长期投资回收的时间和方式差别较大三、对外长期投资的分类（一）对外直接投资定义：是企业根据投资协议以货币资金、实物资产、无形资产对其他企业进行直接投资，以获得投资收益或者实现对被投资企业控股的目的。方式：合资经营方式合作经营方式购并控股方式（二）对外证券投资1、证券的定义：是根据一国政府的有关法律法规发行的，代表财产所有权或债权的一种信用凭证或金融工具。2

4、、证券的种类债券：政府债券金融债券公司债券股票：蓝筹股股票成长性股票周期性股票防守性股票投机性股票投资基金四、证券投资的目的1、暂时存放闲置资金2、与筹集长期资金相配合3、满足季节性经营对现金的需求4、获得对相关企业的控制权第二节债券投资决策一、债券的概念及其投资的特点债券是指发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。债券具有期限约定、流动性强、安全性较高且能为投资者带来收益等特点。二、债券收益评价评价债券收益水平的指标是债券价值和到期收益率。原则

5、是：用时间价值的观念去考虑问题。（一）债券价值的计算债券估价的实质是估计未来增加的现金流量即现金流入量的现在价值。所以对债券价值的定义就是债券未来的现金流入的现值。债券价值>购买价格可买债券价值<购买价格不买一般债券估价的基本模式：这种模式是基于：每年末支付利息，到期还本现金流入两个方面，一是每年的利息收入；二是到期收回本金。例:企业拟对一种票面价值为1000元，票面利率为15％，每年付息一次的债券进行投资，且已知该债券已发行3年，尚有10年到期。如果目前的市场利率为15％，请帮助该企业确定其应该买入该

6、债券的价格。V＝1000×15％×（P/A,15％，10）＋1000×（P/F,15％，10）＝150×5.0188＋1000×0．2472＝1000元计算结果表明，该企业实际买入该种债券的价格应在1000元及其以下，按此价格购入，该企业最少能获得等于市场利率的收益率。如果债券的价格为900元,由于债券的价值大于市价,如不考虑风险问题,购买此债券是合算的,他可以获得大于15%的收益一次还本付息且不计复利的债券评估模型（二）债券到期收益率的计算（P189）指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获得的收益率

7、。它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。公式:P=I×(P/A,r,n)+M×（P/F,r,n）未来现金流入包括利息的流入和本金的流入，债券利息的付息方式不同，影响利息流入的现值，而本金的现值大多按复利计算。计算到期收益率的作用：确定是否购买某种债券如果债券的到期收益率r高于投资人要求的报酬率rb，则应该购买，否则应该放弃。其结论和计算债券的真实价值相同。例如：企业拟按900元的市场价格购买债券,其票面价值为1000元，票面利率为15％，每年付息一次，且已知该债券已发行3年，尚有10年到期。

8、如果目前的市场利率为15％，请帮助该企业确定其应该买入该债券的到期收益率。该债券的到期收益率r为17％。大于该公司要求的到期收益率rb15％，所以，如果不考虑其他风险可以购买。例如：假设宏大公司2010年1月1日用1307.19元的价格购买债券面值为1000元，票面利率15%，还有10年到期。而该公司要求的到期收益率为8％，问该企业是否应购买？该债券的到期收益率为10％。小于该公司要求的到期收益率8％，所以，如果不考虑其他风险可以购买。（三