股票与储蓄、国债的比较优势分析

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1、376463摘要针对“股票是高风险投资工具”这一传统认识，本文崭新的观点，即长期投资股票能够获得高于储蓄、国债，而且比较稳定的收益，连中国这样新兴股票市场也不例外。本文从实证与理论方面给予了检验与解释。在理论综述之后我们为研究展开做了必要的铺垫工作，即介绍本文所研究、比较的具体投资对象类型，约定其风险、收益的度量方法。我们利用1991～2000年的数据，依据不同的时间起点，比较了我国股票与储蓄、国债实际投资收益的总体水平，以及一些特殊投资品种的收益情况，发现股票在总收益方面存在明显优势。实证表明储蓄仅仅能够使货币达到保值的效果，国债收益要略微高些，而股票

2、收益大大高于其它两种投资工具。进一步我们考察了不同持有期对投资工具相对风险的影响。发现随着持有期的延长，股票收益优于储蓄、国债的年份出现的概率加大，股票的最差收益逐渐改善甚至优于储蓄、国债的最好收益，股票的相对风险度快速下降。这些都说明长期持有股票能收到高收益、低风险的效果。为了解释这种超常收益的延续性，我们通过对储蓄、国债与股票市场未来发展，收益水平约束等方面探讨，发现股票具有长期增长的制度优势与物质基础。资本的增值要求大量投资股票，而股票优势的实现需要长期持有，所以本文、。将为投资者提供全新的风险观，以及股票长线投资的理念。々关键词：股票，储蓄，国债

3、，收益，风险AbstractContrarytothetraditionalknowledgethatthestockisakindofinvestmentinstrumentwitllhighrisk．thisthesisprovidesatotallynewideathatthelong—runstockreturnsaremuchhigherandmorestablethansavingsorbonds’returns．WecanachievethiseveninChina’Snew—risingstockmarket，andthisthesisw

4、illgivethetestfromtheempiricalwayandtheexplanationfromthetheoreticalperspective．Aftertheintroductionofsomerelatedstudies，wedefinetheinvestmentinstrumentsweuseinthisthesisandtheaccordingmeasurementsoftheirrisksandyields．Inordertocomparetherealretumandriskofstockswiththoseofsavings

5、andbonds，wechoosedifferentstartpoints，andusedifferentcomparativegroups．Alloftheresultsdemonstratethatinvestorscangetbetterretumsbyinvestingstocksthanbysavingsandbonds．Furthermore，weexaminetheinfluencethatdifferentdurationsmayputonrisks．Alongwiththeextendoftheduration，wefindthatth

6、eadvantageousprobabilityofstockretumsgrows，thattheworststockretumsareimprovedandevenbetterthanthebestreturnsofotherinstruments，andthatrelativerisksmeasuredbyvariancedecreasesveryrapidly．Alloftheseproofsrevealthatlong-runstockshavehigherreturnsandlowerrisksthansavingsorbonds．Weals

7、ofindthestockhassomeinstituteadvantagesthatcansupportitsoverperformance．Theincrementofcapitaldemandsinvestingstocksagreatlot，andtherealizationofstocks’advantageneedsalong-runholding，therefore，thisthesisprovidestheinvestorswithacreativeriskpointofviewandtheideaoflong-runholding．【K

8、eyWords】Stocks；savings；bonds；risk；yield中