行业研究-纺织服装

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1、行业报告2008年12月11日纺织服装行业纺织服装行业2009年投资策略中性分析师：孔军021-62178407行业“严冬”时期，关注“体质”好的企业kongjun@cjis.cn纺织服装08年外贸出口形势严峻，在国际金融危机形势下，欧美等消费大国的居民消费信心受到严重打击，预计09年国内纺织服装行业出口市场将继续萎缩，到10年出行业基本资料口形势可能慢慢好转。09年纺织服装就剩下内需市场这一块蛋糕，预计09年国内市场上市公司家数22将是所有纺织服装企业角逐的战场，竞争将进一步加剧，企业利润也将会进一步摊薄。总市值（亿元）611.9309年纺织服装行业仍将处于“严冬”，行业形势

2、不容乐观，因此在对纺织服装板块投资占A股总市值比例0.38%时，应该采取“轻行业，重公司”的投资策略。平均市盈率37.11投资要点：¢欧美日韩仍是国内纺织品贸易的中心，预计09年这些市场外贸形势进一步恶化：行业指数表现08年人民币升值，给国内纺织服装出口带来不利的影响，已经造成服装出口出现负（%）1M3M6M增长。特别是在金融风暴的袭击下，全球经济放缓，纺织品服装主要出口国——欧纺织服装27.6-1.7-33.4美日韩经济下半年以来持续下滑，给国内纺服行业带来极其不利的影响。国内纺织服装出口型企业进入了漫长“冬季”，预计这个“冬季”将持续到09年底。上证综指10.2-2.3-2

3、8.930.00%9000¢国家对纺织行业的扶持政策对行业影响有限：为扶持纺织行业，国家出台了一系列20.00%8000对纺织品服装的扶持政策，但最直接的要数出口退税的上调。国家下半年已2次提10.00%70000.00%高出口退税率，由11%提高到了14%。但是由于全球经济下滑，需求下降，使得国6000-10.00%-20.00%5000内纺织服装出口型企业并没有感觉到压力的减轻。需求决定纺织服装行业命运，在-30.00%4000国际需求日益萎缩的形势下，中小出口型企业倒闭的潮流还将持续。-40.00%3000-50.00%2000-60.00%¢内需市场仍可保持增长，但竞争

4、加剧：在国内经济增长、城市化推进、农民消费水1000-70.00%-80.00%0平提高以及“人口红利”四大推动力下，纺织品服装国内需求市场未来每年有近20%07-1208-0108-0208-0308-0408-0508-0608-0708-0808-0908-1008-11的增长。但是随着众多出口型企业转战国内市场，势必加剧国内消费市场的竞争。成交金额纺织服装上证综合指数竞争结果将导致市场上相互压价，包括个性化服装需求市场，也将会有一场价格战。竞争加剧使得纺织服装生产企业利润摊薄。相关报告¢国内纺织服装行业投资降至最低水平：08年前三季度服装的投资速度已经出现明显《报喜鸟调

5、研报告》08/03的放缓势头，预计在目前纺织服装行业内外交困的形势下，09年投资将进一步减少。随着纺织服装投资额增量的减少，服装产量增速也在下滑，预计09年服装产量有可《纺织品服装二季度策略报告》能出现下滑。投资和产能的下滑从另一方面也可以看出，纺织服装行业处于“严冬”。07/03¢纺织服装差别化（品牌渠道、功能）是核心竞争力：纺织服装企业要想在这样的激《伟星股份调研报告》08/06烈竞争环境中获得超额利润，产品的差别化将是他们的核心竞争力，这种差别化主《烟台氨纶调研报告》08/09要表现在产品的品牌渠道和产品的功能性方面。品牌要具有文化价值，渠道要具有较强的产品流动性，产品的

6、功能要不断为消费者而创新，国内的纺织服装企业在这方面还处在初级阶段。¢板块投资中应该采取“轻行业，重个股”的投资策略：对于纺织服装行业的严峻形势，二级市场中已经较为充分反映，板块中个股价格较低，随着政府加大了纺织服装的扶持力度，一些个股在09年不排除将有较好的表现。因此我们在09年纺织板块投资中应该采取“轻行业，重个股”的投资策略。根据这些，目前值得关注和投资的上公司为：报喜鸟、伟星股份、烟台氨纶。07EPS08EPS09EPS10EPS07PE08PE09PE10PE投资评级报喜鸟0.860.630.891.5114.4719.7214.058.28强烈推荐伟星股份0.830

7、.830.991.3113.6413.5111.388.58强烈推荐烟台氨纶3.741.752.202.566.2013.2910.579.05强烈推荐鲁泰A0.540.700.801.1314.2811.019.646.82推荐七匹狼0.470.540.670.8823.7920.5516.7112.77推荐美邦服饰0.910.861.041.6330.1131.7626.3816.78推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究目录1、纺织品服装出口型企业进入“冬季”..........