产融结合对企业运营效率影响的研究--基于不同所有权性质上市公司的对比分析

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1、分类号：Ｆ８３２学校代码：１０６９７密级：公开学号：２０１５２０１１３颀士字位论文ＭＡＳ’ＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ产融结合对企业运营效率影响的研究基于不同所有权性盾上市公司的对比分析ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅｉｎｆｌｕｅｎｃｅｏｆｔｈｅｃｏｍｂｉｎａｔｉｏｎｏｆｉｎｄｕｓｔｒｙａｎｄＦｉｎａｎｃｅｏｎｔｈｅＯｅｒａｔｉｏｎａｌｅｆｆｉｃｉｅｎｃｏｆＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓｐｙ—ＡＣｏｍｔｌｉｉａｒａｉｖｅＡｎａｓｓｏｆｌ

2、ｉｓｔｅｄｃｏｍａｎｅｓｂａｓｅｄｐｙｐｏｎｄｉｆｆｅｒｅｎｔｏｗｎｅｒｓｈｉｐ学科名称：金融学作者：苗青指导老师：王满仓教授西北大学学位评定委员会二〇—八年六月ResearchontheinfluenceofthecombinationofindustryandFinanceontheOperationalefficiencyofEnterprises—AComparativeAnalysisoflistedcompaniesbasedondifferentowner

3、shipAthesissubmittedtoNorthwestUniversityinpartialfulfillmentoftherequirementsforthedegreeofMasterinfinanceByMiaoQingSupervisor:WangMancangProfessorJune2018摘要产融结合是市场经济发展到一定程度的产物，是企业进一步做大做强的基本战略选择。随着我国企业集团的不断发展与壮大，越来越多的企业选择参股控股金融机构或设立财务公司的方式来实现自身金融资本与产业资本的

4、融合。同时2016年发布的《关于组织申报产融结合合作试点城市的通知》明确表示应进一步强化金融对产业的支撑作用，鼓励地方政府整合产业资源与金融资源，希望通过三年的时间完成金融机构与产业信息之间对接机制的建立，实现金融与产业的良好互动，使金融服务产业的能力进一步提高。在政策的大力支持下，未来我国更多的企业将通过产融结合实现自身的进一步发展，因此对于产融结合问题的研究可以为此后我国企业的产融结合行为提供一定的指导，具有现实意义。此外，我国国有企业和非国有企业不论是在治理机制、约束机制、企业激励方面，还是在其所面

5、临的投融资环境和历史负担方面都具较大的差异，而这些差异在一定程度上可能会影响企业产融结合的实施效果，因此本文从不同所有权性质的角度将企业进行细化分类并对其产融结合的效果进行对比分析，希望能够对不同所有权性质企业的产融结合战略选择提供更加具体的理论指导。本文首先对产融结合，企业运营效率以及不同所有权性质进行概念界定，并进一步从理论方面分析了产融结合对企业运营效率影响的机理以及不同所有权性质企业产融结合对运营效率影响的差异。然后分析了我国产融结合发展现状，从产融结合数量趋势，产融结合行业分布，产融结合对象分布

6、以及产融结合程度几个方面阐述了我国企业产融结合的特征，并进一步研究了不同所有权性质企业产融结合的特征。在进行了理论分析与现状分析的基础上，本文进行了相关的实证检验。以2011-2016年为研究窗口，以沪深A股1796家上市公司为样本，运用数据包络分析法测算出企业运营效率，进而构建受限因变量模型，分析产融结合对企业运营效率的影响以及不同所有权性质企业产融结合对运营效率影响的差异。研究结果显示：在全样本中产融结合没有对企业运营效率产生显著正向影响；在国有企业样本中产融结合没有对运营效率产生显著正向影响；在非国

7、有企业样本中产融结合对运营效率带来显著的正向影响。说明相比于国有企业来说，非国有企业进行产融结合更容易带来自身运营效率的提升，而且全样本的无效性很可能是由于国有样本的无效性所引起的。最后，本文结合前文理论分析，现状分析以及实证分析，在企业层面和政府层面提出相关建议。关键词：产融结合，所有权性质，运营效率IABSTRACTThecombinationofindustryandfinanceistheproductofthedevelopmentofmarketeconomytoacertainextent,

8、anditisabasicstrategicchoiceforenterprisestobecomebiggerandstronger.WiththecontinuousdevelopmentandexpansionofChina'senterprisegroups,moreandmoreenterpriseschoosetoparticipateinfinancialinstitutionsorestablishfinanc