中国原油套期保值比率研究

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1、学校代号１０５３６学号１３１０７０２０６８１分类号Ｆ８３０密级公开硕士学位论文中国原油套期保值比率研究学位申请人姓名黄亚妮所在学院经济与管理学院指导教师学科专业统计学研究方向金融计量论文提交日期２０１７年１０月１７日学校代号：１０５３６１３１０７０２０６８１学号：密级：公开长沙理工大学硕士学位论文中国原油套期保值比率研究学位申请人姓名黄亚妮指导教师社罜所在学院经济与管理学院？专业名称统计学论文提交日期２０１７年１１月６日论文答辩日期２０１７年１２

2、月２４日答辩委员会主席贺云龙ＲｅｓｅａｒｃｈＯｎＨｅｄｇｉｎｇｒａｔｉｏＯｆＣｒｕｄｅＯｉｌＭａｒｋｅｔＩｎＣｈｉｎａｂｙＨｕａｎＹａｎｉｇＢ．Ｅ．ＣｈａｎｓｈａＵｎｉｖｅｒｓｉｔｏｆＳｃｉｅｎｃｅ＆Ｔｅｃｈｎｏｌｏ２０１３（ｇｙｇｙ）ＡｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｔｅｄｉｎｐａｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅＲｅｕｉｒｅｍｅｎｔｓｒｔｈｅｅｒｅｏｆｑｆｏｄｇｅＭａｓｔｅｒｏｆＳｃｉｅｎｃｅｉｎＤｉｓｃｉｐｌｉｎｅｏｆＳｔａｔｉｓｔｉｃｓｉｎＣｈａｎｇｓｈ

3、ａＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＳｃｉｅｎｃｅ＆ＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒＰｒｏｆｅｓｓｏｒＤｕＪｕｎＯｃｔｏｂｅｒ２０，长沙理工大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所。除了文中特别加以标注引用的内容外取得的研宄成果，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写的成果作品。对本文的研宄做出重要贡献的个人和集体。，均已在文中以明确方式标明本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名日期：年月＾日学位论文版权使用授权书、本学位论文作者完全了解学校有关保留使

4、用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权长沙理工大学可以将本学位论文的全部或部分内、容编入有关数据库进行检索，可以采用影印缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研宄所将本论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。本学位论文属于？１、保密□，在年解密后适用本授权书。２、不保密ＥＩ。“”（请在以上相应方框内打Ｖ）％作者签名曰期：Ｗ年卜月日导师签名：０期ｒ冲年Ｉ月０Ｂ｜＾摘要随着中国原油即将上市

5、，中国的原油市场也逐步走向成熟。为了能够更好的适应这个充满诱惑与风险的市场，中国应该积极运用套期保值的手段来稳固中国的原油市场。自２０世纪７０年代的两次石油危机后，经过了４０几年的快速发展，坻界原油期货的交易量以及交易品种都呈现出较快速的增长趋势，成为了商品期货市场重要的组成部分。石油资源国以及石油消费大国，通过建设运行，并积极参与原油期货市场，不仅能够根据期货交易市场所反映出的市场供需现状来调节生产、影响消费以及谋划长远应对，并且还能将其作为一种主要的金融工具来规避、对冲和降低现时或未来随价格波动造成的系统类或者非系统类的风险。期货市场中

6、最有代表性的风险对冲工具当属套期保值。文章第三部分具体分析了四－－种套期保值计算模型，ＥＣＭ，ＣｏｕｌａＥＣＭ，分别是ＯＬＳ模型，ＥＣＭ模型ＢＧＡＲＣＨ模型ｐＧＡＲＣＨ模型，对于这四种模型的运行条件和优缺点都进行了讨论；第四章实证部分以中国大庆原油现货分别和上海燃料油期货、布伦特原油期货、ＷＴＩ原油期货三个期货品种的数据进行拟合，用ＥＶＩＥＷＳ软件和ＭＡＴＬＡＢ软件计算出模型参数和相关性。由于Ｃｏｐｕｌａ函数能够解决经济学数据的相关性研宄中的非线性相关的问题，扩展了数据的使用范围，从而使得数据的结果更为精确，然而Ｃｏｐｕｌａ函数在原油期货市场的运用并

7、不－，ＥＣＭＧＡＲＣＨ是很多尤其是结合了模型可以同时解决数据的自相关和异方差的问题，ＧＡＲＣＨＣｏｕＥＣＭ－ＧＡＲＣＨ因此本文在模型的基础上结合了ｐｌａ函数和模型，得出能最有效的计算套期保值比的数据模型，并找出套期保值绩效最高的期货品种。通过对实证部分，我们可以得到如下结论：对于上海燃料油期货、ＷＴＩ原油期货和布伦特原油期货，布伦特原油期货得到的套期保值有效性是最高的，，同时相对于套期保值有效性同样较高的布伦特原油期货，ＷＴＩ原油期货套期保值比率值更低，即只需更少的成本便可对冲－风险