期货套期保值比率与保值期限的研究

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1、首都经济贸易大学硕士学位论文THESiSOFMASTERDEGREE论文题目：期货套期保值比率与保值期限的研究院系：专业硕士教育中心学号：22010180734作者：刘峰指导教师：王曼怡完成日期：2013年5月25日独创性声明111111111111111IIII11111IIIIlY2316430本人郑重声明：今所呈交的碳酸兹批秭鲁锄豹翰隈锄移论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位

2、或证书所使用过的材料。作者签名：益』凼垒日期：巫年』月鲨日关于论文使用授权的说明本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网络索引：学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、缩印或其它复制手段保存论文。(保密的论文在解密后应遵守此规定)作者签名：垒L堕导师签名：遗!丝日期：2丛年』月鲨日首都经济贸易大学CapitalUniversityofEconomicsandBusiness硕士学位论文论文题目：期货套期保值比率与保值期限的研究院专学号：作者：指导教师：完成日

3、期：22010180734首都经济贸易大学硕士学位论文期货套期保值比率与保值期限的研究摘要在套期保值实践中，几乎所有市场参与者的套期保值期限都不同，而期货和现货市场的动态关系会随着套期保值期限的不同而发生显著变化，因此不同套期保值期限所对应的最优套期保值率一定不同。而传统计量经济方法在研究期货套期保值比率的动态变化时存在重大缺陷。因此本文尝试使用小波分析方法从不同时间尺度上来解决最优的套期保值策略问题。具体的，本文使用小波分析方法从不同的时间尺度上估计了沪深300股指期货和铜期货合约的最优套期保值比率及其保值效果，同时与依据其它传统计量经济模型

4、(OLS、ECM、GARCH、ECM．GARCH)所得的套期保值效果进行了比较。研究结果表明，基于小波分析的最优套期保值率会随着保值期限时间尺度的增加而增加，并且套期保值期限越长，数据频率越低，套期保值的效果越好。这暗示了在长期由于套利因素的存在，期货和现货市场的相关性逐渐增强，因而保值效果较好，而在短期受许多不确定因素波动的影响，保值效果相对较差；相对于其它的套期保值模型估计方法，通过小波方法计算得到的套期保值率能够有效地提高期货的套期保值效果，这可能与小波方法可以更全面的利用期现货市场的信息有关。关键词：小波分析，不同时间尺度，套期保值比例

5、，套期保值有效性ABSTRACTInthehedgingpractice，almostallmarketparticipantshavedifferenthedgehorizon·Thedynamicrelationshipbetweenfuturesandspotmarketmaychangesignificantlyaccordingtothedifferenthedgehorizon．Soindifferenthedgingperiod，thecorrespondingoptimalhedgeratiomustbedifferent．Du

6、etotheevidentflawswhenusingtraditionaleconometricmethodstosolvetheproblems，thispapertriestousethewaveletanalysistoestimatetheoptimalhedgingratesindifferenttimescales．Specifically，thepaper，usingwaveletanalysis，estimatestheoptimumhedgeratioandthecorrespondinghedginge髓ctiveness

7、oftheHushen300stockindexfutureandCu-futurecontractrespectivelyovervarioustimehorizons．Othereconometricmodelsarealsousedasbenchmarkforthepurposeofcomparison，includingtheOLS、ECM、GARCH、ECM-GARCHmodel．Theresultsuggeststhat，basedonthewaveletanalysis，thehedgeratioincreasesasthewav

8、elettimescaleincrease．Alsotheeffectivenessofthehedgeincreaseswiththehedging