引入非财务因素修正EVA的在线教育企业价值评估研究

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1、分类号：１０１４０：单位代码：密级：公开学号４０３１６４０５２１．ＬＩＡＯＮＩＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕士学位论文ＴＨＥＳＩＳＦＯＲＰＲＯＦＥＳＳＩＯＮＡＬＭＡＳＴＥＲＤＥＧＲＥＥ中文题目：引入非财务因素修正ＥＶＡ的在线教育企业价值评估研究ＴｈｅＲｅｓｅａｒｃｈｏｄｕｃ－ｆｎａｎｃａｏｆＩｎｔｒｉｎＮｏｎｉｌＦａｃｔｏｒｓｔｏＭｏｄｉｆｇｙ英文题目：ｎｅｎＥＶＡｏｎＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＶａｌｕｅＡｓｓｅｓｓｍｅｎｔｏｆＯｎｌｉＥｄｕｃａ

2、ｔｉｏ论文作者：李雨霏指导教师：张舒教授专业：资产评估完成时间一：二○八年四月氟０辽宁大学硕士专业学位论文引入非财务因素修正EVA的在线教育企业价值评估研究TheResearchofIntroducingNon-financialFactorstoModifyEVAonEnterpriseValueAssessmentofOnlineEducation作者：李雨霏指导教师：张舒教授专业：资产评估专业方向：资产评估答辩日期：2018年5月17日二〇一八年五月·中国沈阳摘要“互联网+”

3、的理念在21世纪受到了国内的热捧，传统行业纷纷将自身与互联网技术相结合，形成了互联网发展的新态势。在线教育企业作为国家关注和支持的重要组成部分，在互联网行业扮演着不可替代的角色，在评估实践中颇具代表性，所以本文选择在线教育企业为研究对象。在线教育企业与传统企业相比在企业特点和盈利模式上具有较大的差异，它属于典型的轻资产企业，其特点是：技术高度密集，对用户和人才高度依赖，行业风险高，竞争激烈，因此在评估在线教育企业价值时，盈利能力、营运能力、债务结构等财务因素不能充分体现企业的价值，诸如客户的忠诚度、课程的

4、质量和效果、师资力量、研发创新、员工的满意度等非财务因素对于在线教育企业价值来说具有不可忽视的作用，因此对在线教育企业进行估值时应该从财务因素和非财务因素两个角度综合研究。本文运用“财务因素+非财务因素”相结合的评估思路对在线教育企业进行估价。文章论述了在线教育企业的特点及盈利模式，分析了影响其企业价值的因素，并将EVA与几种常用的评估方法进行比较，得出EVA更适合在线教育企业估值的结论，因而选择EVA从财务因素的角度评估在线教育企业的基本价值；借鉴平衡计分卡理论和外部环境对企业价值的影响，从客户、内部运

5、营、学习与创新和企业外部环境四个维度着手，确定影响企业价值的非财务因素，建立在线教育企业价值评估的非财务指标体系，其中运用层次分析法以及专家打分法确定各指标的权重和修正系数，加权之后得到整个非财务指标体系的调整系数；建立引入非财务因素修正EVA的在线教育企业价值评估新模型，对基于EVA模型计算得到的企业基本价值用非财务指标调整系数进行修正；最后将引入非财务因素修正EVA的评估模型应用到具有代表性的在线教育企业——新东方网，通过案例分析验证了新评估模型的可行性和优越性，提出适用在线教育乃至具有类似企业特点的

6、其他互联网企业价值评估的新模型。关键词：在线教育企业价值评估非财务因素EVAIABSTRACTInthe21stcentury,theconceptof"Internetplus"hasbeenpopularinChina,traditionalindustrieshavecombinedthemselveswithInternettechnologytoformanewtrendofInternetdevelopment.Onlineeducationenterprisesasanimportantpa

7、rtofnationalattentionandsupport,playsanirreplaceableroleintheInternetindustry,whichisalsorepresentativeintheevaluationpractice,sochoosingonlineeducationenterpriseastheresearchobjectinthispaper.Comparedwithtraditionalenterprises,onlineeducationenterprisesh

8、aveagreatdifferenceinenterprisecharacteristicsandprofitmodel,anditbelongstothetypicallightassetsofenterprises,intensivetechnology,highlydependentonusersandtalents,highriskindustry,intensivecompetition,sowhenevaluati