控制权转移的公司高管变更与公司绩效--基于沪深A股上市公司经验证据

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1、分类号：单位代码：１０１４０密级：公开学号：４０３１５３０５９７＾ｆｉ￡￥ＬＩＡＯＮＩＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕士学位论文ＴＨＥＳＩＳＦＯＲＭＡＳＴＥＲＤＥＧＲＥＥ控制权转移的公司高管变更与公司绩效中文题目—基于沪深Ａ股上市公司经验证据：ＣｏｒｏｒａｔｅＥｘｅｃｕｔｉｖｅＣｈａｎｅａｎｄＣｏｒｏｒａｔｅＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｆｏｒＣｏｎｔｒｏｌｐｇｐ—－英文题目：Ｔｒａｎｓｆｅ—ＢａｓｅｄｏｎＥｍｉｒｉｃａｌＥｖｉｄｅｎｃｅｏｆｐＡｓｈａｒｅｓ

2、ＬｉｓｔｅｄＣｏｍｐａｎｉｅｓ论文作者：林晶晶指导教师：薄澜副教授专业：会计学完成时间二〇一八年五月：申请辽宁大学硕士学位论文控制权转移的公司高管变更与公司绩效——基于沪深A股上市公司经验证据CorporateExecutiveChangeandCorporatePerformanceforControlTransfer——BasedonEmpiricalEvidenceofA-sharesListedCompanies作者：林晶晶指导教师：薄澜副教授专业：会计学答辩日期：2018年5月

3、23日二○一八年五月·中国辽宁摘要控制权转移后绩效的改善是并购目标之一，控股股东往往会努力实现这个目标，他将管理层变更作为实现这个目标的方式之一。在实践中，高管更换对控制权转移的目标公司绩效是否有改善作用？如果并购前目标公司业绩亏损，它可能面临着退市的风险，因此并购前目标公司绩效的好坏可能会影响控股股东提升绩效的决心，那究竟目标公司并购前表现是否对高管更换与目标公司绩效关系有影响？有何影响？很多的政治因素会对国有控股公司控制权转移过程产生影响，这使得国有控股公司控制权转移过程具有很浓厚的国家特色。同时基于我国特

4、殊的国情，国有控股公司在人员安排和监督等公司制度上显著区别于其他公司，那究竟产权性质是否影响控制权转移后高管变更与目标公司绩效的关系？本文在控制权转移的基础上，分析验证高管变更和目标公司绩效的关系，公司并购前表现和产权性质对两者关系的调节作用。为控制权变化后公司尽快实现并购目标，实现整合提供依据。本文选用2011-2015年间沪、深所中174家控制权发生变更的被并购上市公司（即目标公司）作为样本，用经过行业调整的财务绩效进行研究。首先对全部样本进行描述性统计、相关性检验再利用回归分析等方法验证假设。在稳健性检验

5、中，通过均值差异性检验、分组回归对各假设进行了进一步验证。本文的研究结论是：相对于高管未变更的公司，公司控制权转移后高管变更的公司在变更后一年的绩效明显提升；较控制权转移前绩效好的公司，绩效差公司的高管变更对变更后一年绩效的正向影响更明显；较非国有控股公司，国有控股公司能够强化控制权转移后高管变更对公司变更后一年绩效的正向影响。关键词：控制权转移高管变更目标公司绩效IABSTRACTTheimprovementofperformanceafterM&AisoneofthegoalsofM&A.Newcontro

6、llingshareholderstendtoworkhardtoachievethisgoal,andthenewcontrollingshareholderstakemanagementchangeasoneofthewaystoachievethisgoal.Inpractice,doesthereplacementofseniorexecutivesreallyimprovecorporateperformance?BeforetheM&A,theperformanceofthetargetcompan

7、ymayaffectthedeterminationofthenewshareholderstoimprovetheirperformance.Whatdoesthetargetcompany'spre-mergerperformanceimpactonthereplacementofseniormanagementandtheperformanceofthetargetcompany?Alotofpoliticalfactorswillhaveanimpactonthetransferofcontrolofs

8、tate-ownedholdingcompanies,whichmakesthetransferofcontrolofstate-ownedholdingcompanieshaveastrongnationalcharacteristics.BasedonChina'sspecialnationalconditions,state-ownedholdingcompaniesaresig