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1、坚定信心 迎接大行情上海君富投资管理有限公司目录本轮行情的性质:区别两种牛市行情看好大行情的六点理由未来行情的演变逻辑投资策略:立足大消费掘金高科技Ⅰ.本轮行情的性质:区别两种牛市行情Ⅰ.本轮行情的性质:区别两种牛市行情两类牛市的特点对比基本面推动的牛市流动性推动的牛市经济持续繁荣，企业盈利大幅增长经济扑朔迷离，企业盈利举棋不定市场流动性相对充裕市场流动性绝对充裕市场估值持续上升市场估值相对底部市场呈单边上涨走势市场急升后呈震荡走势大盘价值股技压群雄中小盘成长股独领风骚对调控政策不敏感，政策紧股价涨股市紧跟政策走真正牛市——都是繁荣做的梦人造牛市——都是流
2、动性惹的祸表1两类牛市的特点对比资料来源:君富投资Ⅰ.本轮行情的性质:区别两种牛市行情图11996-2001年的人造牛市图22006-2007年的真正牛市资料来源:光大行情,君富投资资料来源:光大行情,君富投资在Ａ股近20年的历史中，经历过许多次由资金面或基本面推动的牛市，最具代表性的则是1997年亚洲金融危机之后的资金推动型牛市，及2006年－2007年由基本面为主要力量推动的真正牛市。Ⅰ.本轮行情的性质:区别两种牛市行情资金推动型行情产生的理论和逻辑资产泡沫破灭引发去杠杆化和去库存化(表现为财富缩水,信贷收缩,经济衰退),-----资产价值低于内在价值
3、-----政策出台各种刺激政策(减税,失业救助,政府投资基建,向市场注入大量流动性)-----经济开始复苏,投资者信心慢慢恢复,-----多余的流动性一方面形成通胀预期,一方面进入各类资产市场,如大宗商品,农产品,债券,房地产,黄金,艺术品,股市等----资产再次泡沫化.泡沫破灭去杠杆化政策出台期资产价格低于内在价值流动性形成通胀预期进入各类市场图3内在价值与资产价格关系资料来源:君富投资Ⅱ.看好大行情的六点理由１.基本面理由-发达经济体缓慢复苏图4美国PMI指数图5欧元区PMI指数图6英国PMI指数图7日本PMI指数外围经济体在欧元区的主权债务危机爆发之
4、时经历了经济增速放缓，在各大央行采取了量化宽松政策之后，下滑趋势得到遏制。四季度，美国的量化宽松政策的实施导致了日本等主要经济体的跟随，这也将促使全球经济进一步走稳。１.基本面理由-新型市场快速复苏图8中国PMI指数表2MSCI亚洲（不含日本）各国2008－2010年EPS成长率资料来源:万得咨询,君富投资全球金融危机过后，新兴市场表现出更强劲的活力，根据大摩的预测到2010年亚洲新兴市场主要国家EPS增速均维持在15%以上，最快增速将达到77%。中国作为新兴市场中的主要国家也表现卓越。１.基本面理由-中国经济增速较快自今年四月以来，在欧洲主权债务危机的阴
5、影之下，国内节能减排以及淘汰落后产能等政策调控之下，我国经济增速出现高位盘整，９月以来重现快速增长势头，新订单及采购量明显增加。资料来源:万得咨询,君富投资资料来源:万得咨询,君富投资图10新订单指数图9采购量指数１.基本面理由-三驾马车仍快速奔跑８月固定资产投资已出现企稳态势,新开工项目数计划投资金额增长较快仍维持在25%左右明显快于历史平均水平，社会消费品零售总额整体水平高于去年，商品房销售面积9月又见单月销售面积过亿平米，价稳量增未来或成常态。资料来源:国家统计局,君富投资资料来源:国家统计局,君富投资图11城镇固定资产投资图12新开工项目图13社会
6、消费品零售总额资料来源:国家统计局,君富投资图14商品单月销售面积资料来源:国家统计局,君富投资１.基本面理由-三驾马车仍快速奔跑图15汽车月度销量资料来源:国家统计局,君富投资资料来源:国家统计局,君富投资图16单月进出口资料来源:海关总署,君富投资据官方测算今年汽车销量预计超过1600万辆，这不仅刷新了中国自己的记录也创了美国的记录。进出口额单月创了历史新高，环比增长达到5.6%。１.基本面理由-上市公司盈利增速较快图17上证A股公司季度盈利增速图18深圳主板盈利增速数据来源：万得咨询、君富投资数据来源：万得咨询、君富投资上市公司利润增速仍较快，从二季
7、度财报统计看，上证A股上市公司净利润增速达到49%，预计今年年底整体增速会保持在30%之上。２.政策面理由－国际国内政策双宽松图19发达经济体失业率图20CRB综合现货及美元指数美国虽仍处于缓慢复苏的进程中，但失业率居高不下，今年以来一直维持在10%左右，伯南克曾公开表示，失业率应降至5%左右，这为美国二次量化宽松政策提供了现实依据。美元的泛滥，意味着国际货币体系的混乱，更意味着大多数国家为了保住政府在应对金融危机的成果，也会跟随美国政策而动。资料来源:万得咨询,君富投资２.政策面理由－国际国内双宽松美国宣布QE2具体金额及实施方案后各国反应2010年11
8、月3日美联储宣布退出第二轮定量宽松货币政策，到2011年6月底之前
