西水股份混合并购天安财险案例研究

《西水股份混合并购天安财险案例研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、专业学位硕士学位论文西水股份混合并购天安财险案例研究作者姓名黄芷琳学科专业会计硕士指导教师谢军教授所在学院工商管理学院论文提交日期2018年06月15日ACaseStudyontheMixedM&AbetweenXishuiSharesandTiananP&CInsuranceADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：HuangZhilinSupervisor：Prof.XieJunSouthChinaUniversityofTechnologyGuangzhou,China分类号：F2学校代号：10561学

2、号：201622230466华南理工大学硕士学位论文西水股份混合并购天安财险案例研究作者姓名：黄芷琳指导教师姓名、职称：谢军教授申请学位级别：硕士学科专业名称：会计硕士研究方向：企业并购论文提交日期：2018年6月15日论文答辩日期：2018年5月23日学位授予单位：华南理工大学学位授予日期：2018年6月答辩委员会成员：主席：姚作为教授委员：曾萍教授葛淳棉教授摘要钢铁、水泥等建材是国民经济建设的重要基础原材料，步入21世纪，我国固定资产投资量飞速增长，这些传统行业也随之经历了一段迅速扩张期，但产能过剩危机也逐渐显现。随着我国城镇化建设的放缓，钢铁、水泥等传统行业市场需

3、求进一步紧缩，行业内大企业间的整合成为市场新常态，而另一部分传统行业企业则投身于跨界转型，退出处于衰退期的传统行业，进入到成长阶段的新兴行业中。目前，我国供给侧结构性改革的号角已经吹响，传统企业都在寻求转型，但跨界转型成功案例较少，故对于传统企业混合并购的案例研究有深刻的现实意义。本文选择处于传统水泥行业的西水股份，以其跨行业混合并购天安财险事件为研究对象。将并购事件分成首次入股与深入控股两个阶段，分析此次并购的动因、绩效反应与面临的风险，从而对传统行业企业转型与发展以及保险业内的并购提供一些启示。研究发现，西水股份首次认股天安财险主要原因是进行跨界转型，但由于未能实施

4、控股，影响较弱，因此此次入股的市场绩效与财务绩效反应均不佳。西水股份2015年深入控股天安财险的主要原因是提升归属利润、加强控股，但2015年末我国股市震荡，因此并购的市场绩效反应不佳。而由于2016年财产险行业新政出台、监管从严，导致财产险行业各项指标下降，西水股份也同样业绩大幅下滑，因此财务绩效反应也不佳。此外，本案例中也存在多方面的风险，如标的选择风险、财务及市场风险、管理整合风险等，西水股份也做了相应的风险控制措施，但西水股份后续的发展仍存在较大风险。根据前文的分析，本案例研究给传统行业企业转型与保险行业的并购案例提出一些启示，对于传统企业转型要重视国家宏观战略

5、的引导，尽早做好战略规划，根据资金实力选择并购标的，同时关注转型的特殊风险；对于保险行业内的并购，应当遵循保险市场规律，在并购中各类设计交易架构以控制风险，同时要提升保险公司的偿付能力，平衡业务发展与风险控制。关键词：混合并购动因；混合并购绩效；混合并购风险；首次认股；深入控股IABSTRACTBuildingmaterialssuchasironandsteelandcementareimportantbasicrawmaterialsfornationaleconomicconstruction.Enteringthe21stcentury,China’sinves

6、tmentinfixedassetshasgrownatarapidrate.Thesetraditionalindustrieshavealsoexperiencedaperiodofrapidexpansion,buttheovercapacitycrisishasgraduallyemerged.WiththeslowdownofurbanizationinChina,themarketdemandfortraditionalindustriessuchassteelandcementhasfurthercontracted.Theintegrationamong

7、largecompaniesintheindustryhasbecomethenewnormalofthemarket,whileanotherpartoftraditionalindustriesandenterpriseshavedevotedthemselvestocross-bordertransformationandexithasbeenindecline.Thetraditionalindustrieshaveenteredtheemergingstageofgrowth.Atpresent,thehornofChina's