“上市公司%2BPE”并购基金运作模式分析--以东湖光大产业投资基金为例

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1、Ｆ８１１４２０分类号：单位代码：研究生学号：２０１６１２６１２００７２密级：公开Ｂ５—河北金融学院硕士学位论文“”上市公司＋ＰＥ并购基金运作模式分析—以东湖光大产业投资基金为例“”＋ＰＥＡｎａｉｓＯｎｅＯｅｒａｔｉｏｎＭｏｄｅＯｆＬｉｓｔｅｄＣｏｍａｎＭ＆ＡＦｕｎｄｌｙｓＴｈｐｌｐｙＴａｋｉｎＴｈｅＤｏｎｕ＆ＥＶＥＲＢＲＩＧＨＴｎｄｕｓｔｒＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＦｕｎｄＡｓＡｎＥｘａｍｌｅｇｇＨＩｙｐ作者姓名：马少鹏专业：金融校内导师：姚维刚教授行业导师：苑德军教授培养单位：河

2、北金融学院２０１８年３月摘要“上市公司+PE”并购基金是上市公司和私募股权投资公司进行合作成立并购基金。这种模式的并购基金在诞生以来凭借新颖的架构设计、稳定的退出渠道迅速获得市场的认可。各家上市公司将这种并购模式作为扩大规模，或者进行战略转型的首选。“上市公司+PE”并购基金的存在对活跃我国资本市场、改造传统企业有重要意义。这种模式对上市公司，对PE机构以及对我国新兴战略行业中小企业发展有带动作用，对我国新兴行业发展是利好消息。随着这种并购模式被广泛采用，这种模式受到的争议越来越多，这种并购模式存在问题也开始出现。本文立足于上市公司角度，选取了东湖

3、光大产业投资基金作为案例，从组织结构、融资结构、标的遴选投后管理方面，对东湖光大产业投资基金进行了分析。东湖光大产业投资基金在组织结构上，选择了券商的直属投资机构作为基金的普通合伙人，融资结构采用了结构化融资。而结构化融资是东湖光大产业投资基金特殊之处，采用结构化融资有利方面是降低了上市公司未来的并购成本，不利方面就是无形中增加了上市公司的财务负担。在分析的基础上在，发现了东湖光大产业投资基金存在的问题，诸如标的公司估值过高、融资渠道单一、信息披露和内幕交易等问题。结合所发现的问题，文章在最后部分从并购基金和监管层面提出了发展建议。在并购基金层面，上市公司

4、要控制适度融资规模，并购基金可以分阶段投资以降低并购成本，并购基金可以适度拓宽融资渠道等。在监管层面，监管部门应该引导上市公司就并购基金运营中的关键节点做信息披露；政府可以加强引导，形成“政府+上市公司+PE”形式，以引导一些社会资金流向重点发展的行业等。通过这些建议，以期促进“上市公司+PE”并购基金更好的发展。关键词：“上市公司+PE”；并购基金；运作模式IAbstractThe"listedcompany+PE"mergerandacquisitionfundisajointventurebetweenalistedcompanyandaprivat

5、eequityinvestmentcompanytoestablishamergerandacquisitionfund.ThismodelofM&Afundshasrapidlygainedmarketrecognitionwithitsinnovativearchitecturedesignandstableexitchannels.Eachlistedcompanyregardsthismergerandacquisitionmodelasthefirstchoiceforscaleexpansionorstrategictransformation

6、.Theexistenceof"listedcompany+PE"mergersandacquisitionsfundisofgreatsignificancetotheactivenessofChina'scapitalmarketandthetransformationoftraditionalenterprises,anditisgoodnewsforthedevelopmentofChina'semergingindustries.Withthewidespreadadoptionofthisacquisitionmodel,therehasbee

7、nmoreandmorecontroversyoverthismodel.Problemshavealsoemergedwiththisacquisitionmodel.Basedontheperspectiveofalistedcompany,thisarticleselectedtheDonghu&EverbrightIndustryInvestmentFundasacasestudyandanalyzedtheDonghu&EverbrightIndustryInvestmentFundfromtheaspectsoforganizationalst

8、ructure,financingstructure,andpos