11至13章第十一章：陈伦玉

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1、第十一章非银行金融机构案例11—1我国投资基金的发展历程一、基本原理1．什么是投资基金投资基金是一种把许多投资者的不同投资份额汇集起来，交由专业的投资经理进行操作，所得收益按投资者出资比例分享的非银行金融机构。投资基金在本质上是一种信托。投资者持有的每一单位基金，都代表着基金所有的投资组合的一个相应比例的份额。不同国家和地区对投资基金有不同的称谓。美国称为共同基金（MutualFund）或投资公司（InvestmentCompanies）,英国和我国的香港地区叫单位信托基金（UnitTrust）、互助基金（香港的

2、互助基金就是共同基金）。日本和台湾地区称为证券投资信托基金。我国通常称为投资基金，（InvestmentFund）这种投资基金是根据信托契约或章程而设立，由经理人负责促销及履行信托契约所赋予的若干职责，由信托人负责控制信托资产，而有关资产则分成单位，其权益由受益人或单位持有人所分享。投资基金是通过资产的投资组合原理来分散投资风险和提高收益。集中中小份额分散的资金和分散投资于不同证券是投资基金的重要特征。目前，投资基金已成为非常重要的投资工具，由于投资基金能通过多样化的证券投资组合减少风险，专业人士操作，因此受到投

3、资者青睐。2．投资基金的类型投资基金根据不同的交易方式可分为开放式基金和封闭式基金：开放式基金是投资人可以请求基金发行机构按目前的净值扣减手续费后赎回其所持有的受益凭证。开放式基金的价格于基金净资产密切相关。世界上第一个开放式基金式在1924年于美国设立的。封闭式投资基金是投资人不得向发行机构请求赎回受益凭证，但投资人可以在股票市场公开买卖的基金，成交价格由市场决定。投资基金因为是专业经理人管理，因此，投资基金对投资是有一套策略和技巧的，这也是基金收益较好的原因，积极管理的股票基金经常跑赢大势。不同的投资基金有不

4、同的投资策略，成长型基金注重投资于有潜力的股票，相应风险也比较大，收入型基金则注重于当前收入，往往投资于高红利的股票和高利息收入的债券。股票基金专门投资股权，债券基金专门投资于债券。3．投资基金在投资决策中必须坚持的原则（1）科学化原则。基金管理者应该在对证券市场进行详细研究以后，形成客观化、系统化的投资决策模型和交易系统等一整套完整的投资战略方法。（2）规范化原则。投资操作应该完全在合法合规的前提下进行、完全按照基金的契约规定进行。投资基金的规范化操作是基金健康发展的前提，也是基金建立的初衷。基金规范化操作也是

5、整个证券市场乃至金融市场问题、健康发展的保障。（3）长期性原则。总的来说，投资基金要以取得长期投资性收益为主要目标。只有在基金都能遵循长期投资性原则时，证券市场才能真正发挥资源优化配置的功能，才能稳定广大投资者的信心。（4）分散化原则。分散化是投资基金在投资资产组合上的基本原则，不要将所有的鸡蛋放在一个篮子里，这也是投资基金分散风险、提高资产流动性必须坚持的基本原则。二、案例内容我国投资基金是改革开放的产物，随着我国股票市场的发展，机构投资者是股票市场稳定发展的保障，基于我国股票市场发展的需要，1998年3月27

6、日，经中国证监会批准，新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了规模均为20亿元的两只封闭式基金——“基金开元”和“基金金泰”，由此拉开了中国证券投资基金试点的序幕。试点当年，我国共设立了5家基金管理公司，管理基金数量5只(单只基金的规模同为20亿元)，基金募集规模100亿元人民币。1999年上半年，在1998年基金成功试点的基础上，证监会又新批设了5家基金管理公司，并由这5家基金管理公司分别发起设立了5只规模仍为20亿元的封闭式基金，从而基本上完成了证券投资基金试点阶段的布局工作。1999年6月1

7、5日，华安基金管理公司率先发起设立了一只规模为30亿元的封闭式基金，由此揭开了一家基金管理公司管理两只基金试点的序幕。其后，除嘉实基金管理公司外，其它8家基金管理公司也相继设立了另一只规模同为30亿元的封闭式基金，从而使新基金的数量达到了19只。后来设立的这9只新基金，除规模更大外，还有一个重要特点，即这些基金开始在招募说明书中标明各自不同的定位和投资目标。9只基金被分别冠之以“平衡型基金”、“成长型基金”、“优化指数型基金”等不同的类型，从而标志着新基金在品种创新上开始迈出了重要的一步。1999年10月下旬，在

8、新基金快速发展的同时，监管部门开始着手对成立于1997年之前的原有投资基金(俗称“老基金”)进行清理规范。10只“老基金”经资产置换后合并，改制成为4只证券投资基金，率先加入到新基金的行列。改制基金的“加盟”，使证券投资基金在1999年底的数量达到了23只，年末净资产达到了574.2亿元。2000年，在新基金的发展已初具规模的情况下，监管部门的工作重点转向对“老基金”的全