《货币金融学第一讲》PPT课件

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货币金融学王玉帅博士QQ：524486804Tel：13732998136（最好是短信） 开课前的忠告1，三次点名均未到者，直接挂科，请假者须在我点名前出示请假条，否则无效；2，我有个习惯，不太考书上的内容，试题不多，比较难。3，我喜欢有思想的人，但不喜欢在课堂胡思乱想的人，尤其是胡言乱语、交头接耳的同学，提醒一下，我眼神特别好。4，学习中途会有一次讨论或撰写小论文，记入平时成绩 第一讲：导论—从次贷危机说起对于全球来说，这一代人最深刻的记忆事件是：“911”、伊拉克战争、还有就是到眼前为止还没有完全消退的由次贷危机演化的全球金融危机，对于中国来说，我们比他们要幸运一些，因为我们还有北京奥运会。从学习金融方面的知识角度来说，这次金融危机是千载难逢的好机会，因为我们身临其境另外，在金融危机当中，所有金融机构无一幸免、整个金融市场遭到重创，绝大多数金融信用工具不堪一击，所以，通过学习和梳理这次危机的来龙去脉，对于金融的一些概念会有感性认识，并且提高大家学习金融学的兴趣，摆脱过去第一堂课只讲学习本课程的意义和概念的老传统 一、从次贷危机到金融海啸次级按揭（抵押）贷款优质抵押贷款“Alt-A”抵押贷款次级抵押贷款它们的分类是按照对借款主体的信用条件的评级好坏来区分的，次级抵押贷款的贷款利率通常比优惠抵押贷款高3%左右，次级贷款对放贷机构来说是一项高回报业务，因此很多贷款机构都愿意发放次级贷款。 次级按揭贷款大量出现次级抵押贷款一开始深受信用程度较差和收入不高的购房人的追捧，主要原因一是抵押贷款中介的误导，二是购房人本身金融风险意识不强。中介在营销贷款时打的旗号是：超低的月供，零首付，免税收，甚至可以在贷款前几年只付利息就可以了。收入不高不具备还款能力人群也可以贷款买房，即使利率调高，还不起贷款，但由于房地产升值，只要他们把房子出手，风险也是可控的，而且还可以赚一笔，何乐而不为呢？ 次级按揭贷款大量出现贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头，抑或在你的信箱里塞满诱人的传单：“你想过中产阶级的生活吗？买房吧！”　“积蓄不够吗？贷款吧！”　“首付也付不起？我们提供零首付！”　“担心利息太高？头两年我们提供3%的优惠利率！” 次级按揭贷款大量出现“每个月还是付不起？没关系，头24个月你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再开始付！想想看，两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！”“担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心了，看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住两年，还可能赚一笔呢！再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的，难道我敢贷，你还不敢贷。 连续加息房地产泡沫破裂超低的利率，超高的住房需求，带动了一波以房价为主的持续上涨的资产市场。2000～2006年，全美房价上涨了80%~100%以上，涨幅为历史之最，房地产市场空前的繁荣。物极必反，盛极必衰，这样的超级牛市为以后危机买下了伏笔。2003年开始，全世界大宗商品开始一轮大牛市。石油、有色金属、粮食等等均在暴涨。 连续加息房地产泡沫破裂大宗商品价格上涨，通货膨胀出现，为了抑制通货膨胀，美联储不得不加息，从2004年4月开始到2006年6月，美联储连续加息17之多，利率由原来的1%增加到5.25%，这时候贷款利率达到了8%，次级贷款利率10%~11%。加重了购房者还贷负担，受到加息的响，从2006年8月开始，美国房地产市场见顶，房价开始走低。次级贷款人没有办法归还贷款，房子也没有办法出售和抵押融资，于是违约率大幅增加，链条上第一个环节出现断裂。 连续加息房地产泡沫破裂 连续加息房地产泡沫破裂 链条上的第二个环节次级房地产贷款公司，为了分散风险，他们把自己的债权、债券以及其他资产，出售或抵押给投资银行，一方面分散了自己风险，另外一方面得到了资金支持。链条第三个环节是投资银行，投资银行整合改造从房贷公司得到的债权或资产凭证加上自己的资产和业务，和成一种担保债务凭证，让全世界的投资者购买（保险公司，投资基金，对冲基金，银行等等一系列的金融机构）连续加息房地产泡沫破裂 评级机构错误评级预警失灵美国80％以上的交易都是信用交易，美国是一个信用经济社会。每个人每个单位都和这些信用评级机构有关系。企业几乎所有的活动，如发行股票、债券、贷款等等都要经过信用评级，每一个人也有经过信用评级，比如，信用打分520分一下被称为次级贷款者。这些评级机构可以说是靠说真话挣钱的。对美国经济发展起到重要作用。 评级机构错误评级预警失灵从美国房贷市场的崩塌中可以清楚地看到，三大评级机构大大低估了次贷市场资产的风险。02年到07年间，三大评级机构将华尔街制造出的数千种创新债券评为最适宜投资的“3A”级别，直到07年初，各评级机构才开始将新发行次级债的评级调低，7月份后又大范围调低几乎全部次级债的评级。这些著名的评级机构骤然降低次贷评级直接导致了全球投资者的恐慌抛售，从而成为金融危机的导火索。 评级机构错误评级预警失灵总结评级机构在这次危机中的过错，主要有这样一些：首先是最初对这些次级债及其衍生品种评级过高，其次是对市场危机的预警失灵，没有能发现金融航线的冰山，最后是出奇不意大幅度下调各类次级债的评级，使得银行、保险公司、对冲基金等各类投资者争相抛售，市场流动性顿时紧缩。加剧了金融市场动荡。 杠杆效应放大危机在美国整个信贷资产中，总数大约60万亿美元，房屋抵押贷款大致12万亿美元，出问题的约有1万多亿美元。为什么会引起这样大的危机呢，金融杠杆无疑起了非常大的作用。 虚拟经济过度膨胀自20世纪80年代以来，由于布雷顿森林体系的解体，中央银行的货币创造可以摆脱物质生产的限制，这样，以美国为首的发达国家的虚拟资产与货币供应增长率，都大大超过其物质产品增长率，各类金融衍生工具的发展又极大地放大了各类资产价格的膨胀速度。换句话说，五花八门的债券、金融衍生产品，已经完全脱离了原有的生产能力、实体经济的基础，更多的成为一种单纯的纸面游戏。 二、危机的影响多家银行巨亏或倒闭证券市场暴跌商品市场价格暴跌 多家银行巨亏或倒闭2007年4月美国第二大房贷公司新世纪倒闭2007年8月开始贝尔斯登旗下基金瓦解2007年底至今年初花旗、美林、瑞银等因次级贷款出现巨额亏损，美国政府和六大房贷商提出“救生索计划”。2008年3月美国第五大投资银行贝尔斯登濒临破产，美联储紧急注资。摩根大通银行以2.36亿美元——即每股2美元的贱价收购了贝尔斯登2008年7月两房巨亏陷入危机，美国财政部不得不宣布斥资3000亿美元救助“两房，最后政府接管两房 何谓美国“两房”房利美和房地美是美国最大的两家非银行住房抵押贷款公司。房利美和房地美分别设立于1938年和1970年，属于由私人投资者控股但受到美国政府支持的特殊金融机构。两家公司的主要业务是从抵押贷款公司、银行和其他放贷机构购买住房抵押贷款，并将部分住房抵押贷款证券化后打包出售给其他投资者 多家银行巨亏或倒闭拥有１５８年历史的雷曼兄弟公司在美国抵押贷款债券业务上连续４０年独占鳌头。但在信贷危机冲击下，公司持有的巨量与住房抵押贷款相关的“毒药资产”在短时间内价值暴跌，将公司活活压垮。不得不在9月15日申请破产保护。公司股价一年内已下跌了近９５％2008年8~9月风暴愈演愈烈。美林-美国第三大投资银行，6月30日前一年时间内，公司抵押贷款相关业务净损失大约190亿美元。不得不在9月15日美林公司同意以大约440亿美元的价格将自己出售给美国银行 贝尔斯登总部高盛总部雷曼兄弟摩根斯坦利美林证券 雷曼兄弟公司员工纷纷清理个人物品，打包回家 9月15日，在美国纽约，一名雷曼兄弟公司的雇员拿着装有私人物品的纸箱离开公司。雷曼兄弟的员工怅然离场 多家银行巨亏或倒闭2008年9月下旬6大央行联合注资，美政府7000亿金融救援计划，9月16日美国联邦储备委员会16日晚宣布，已授权纽约联邦储备银行向陷于破产边缘的美国国际集团（ＡＩＧ）提供850亿美元紧急贷款。美国政府将持有该集团近80％股份。至此美国政府正式接管ＡＩＧ。（AIG是一家在美国和全球范围内开展多种保险和保险相关业务的控股公司。AIG向130多个国家和地区的企业和个人提供保险、金融、投资产品和服务，主要涉足以下四个业务领域：普通保险、人寿保险和退休服务、金融服务以及资产管理） AIG集团，其命运是为政府接管美国国际集团（AIG）是世界保险和金融服务的领导者，也是全球首屈一指的国际性保险服务机构，业务遍及全球一百三十多个国家及地区，其成员公司通过世界保险业最为庞大的财产保险及人寿保险服务网络，为各商业、机构和个人客户提供服务。美国国际集团成员公司是美国最大的工商保险机构，旗下的AIGAmericanGeneral更是全美最顶尖的人寿保险机构。美国国际集团在全球各地的退休金管理服务、金融服务及资产管理业务也位居世界前列。其金融服务业务包括飞机租赁、金融产品及促进其市场交易。 证券市场暴跌我不得不告诉你一个不好的消息-------啊？世界末日到了 伤心欲绝的中国股民 “我对于未来股市在今后一个月或者一年的走势，一点主意都没有。”这不是一个寻常时期 98年的索罗斯2008的索罗斯今非昔比 道琼斯30种工业股票指数 纳斯达克综合指数 英国金融时报指数 法国巴黎CAC40指数 德国法兰克福DAX指数 日本日经225指数 香港恒生指数 上证综合指数 08年原油价格暴跌 08下半年铜和玉米价格出现暴跌 10年前—亚洲金融危机 图为97年香港股市大跌时市民的惨状，他们神态严峻，仿佛天要塌下来其实香港在97年亚洲金融危机当中不算差的，最差的泰国和印尼，这场危机发端于泰国、由索罗斯搅动，最后导致几十年的经济发展成果毁于一旦 1929年-1933年的大萧条1929年10月24日投资者聚集在纽约证交所门前，当天成为大萧条起点当天有11名证券市场投机的老手相继自杀 10月25恐慌在继续，并且还刚刚开始------------从1929-1932年，美股市值跌去90%通用公司的股票，10月24日前半年，从260多美元涨至370多美元，至32年，跌至10美元左右 银行挤兑银行倒闭过半！ 失业与恐慌到1933年3月，美国完全失业工人达1700万，半失业者不计其数！1933年初，前总统柯立芝在死前4天还在哀叹：“举目四望，看不到任何希望。”连一向处世乐观的富兰克林·罗斯福，眼见马里兰银行倒闭时也惊呼道：“不知这座用纸板搭的房子会不会倒塌？”结果：二战的经济原因 总结金融是经济的核心，核心坍塌，经济体系重创就在所难免！那么何谓金融？下次分解！