《股市投资心理学》PPT课件

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1、投資心理學指導教授鍾俊文博士學生邱建龍JohnR.Nofsinger華盛頓州立大學博士曾於紐約證交所&投資管理暨研究協會做研究華盛頓州立大學財金系教授與RichardW.Sias合著之論文『法人機構的群體行為與反饋交易行為』曾經榮獲財經管理協會頒授「最傑出論文獎」以及「最佳投資論文獎」Ch1心理學與財務學傳統上,正式的財務教育認為所有人都可以做出良好的投資決策(不受心靈層面因素影響)。因為過去30年來,財務領域的發展乃是建構在兩個基本假設上:1.人們制定理性決策。2.人們對於未來的預測沒有偏誤。理性假設並不符實!心理學家早已知道這些假

2、設很糟糕人們常常以一種宛似不理性的行動方式來行動在做預測的時候也會做出一些可預料的錯誤投資人很可能是非理性的決策錯誤影響市場運作、個人財富視覺幻覺(opticalillusion)人在處理資訊時,常常利用若干捷徑或是情緒過濾機制,以提高效率。心理偏誤1.人們對自己的答案過於確定2.大多數的人持續犯相同的錯誤3.注意力定錨行為財務學所有的人都會被心理偏誤所影響,但是,傳統的財務學卻認為這些心理偏誤是非攸關的。行為財務學所探討的是,在金融環境中人們實際上是如何作為的,這些作為如何影響財務決策、公司理財,以及金融市場本書所關注的議題

3、:心理偏誤如何影響投資人。Ch2過度自信過度自信使人高估知識、低估風險、誇大控制事件的能力當人感覺自己對事情的結果有控制能力的時候,過度自信的傾向更大Ex:打賭:錢幣丟擲之前下注的話,多數人下注的賭金比較大;如果錢幣先丟擲出去並蓋住丟擲結果,再讓人下注的話,人會下的賭金就比較低。過度自信影響投資決策過度自信的人過度交易因為這種傾向使投資人過於確信自己的意見過度自信使投資人高估資訊的準確度,對於資訊的判斷有所偏誤。過度自信的投資人過於相信自己所做的股票評價,對於別人的看法卻不怎麼關心。過度自信與風險過度自信使投資人誤判其所承擔風險的

4、水準為何過度自信投資人之投資組合具有較高的風險?1.傾向購買高風險股票2.傾向低度多角化、投資組合不夠分散知識幻覺人們傾向於相信他們預測的準確度隨著資訊的增加而提高。換句話說,人們相信較多的資訊可以拓展對於某件事情的知識,並且改善他們的決策。大部分的個別投資人缺乏專業投資人的訓練與經驗,因此,較不確知應如何解讀資訊。也就是說,因為缺乏正確解讀資訊的訓練,這些資訊對於瞭解真實狀況所能提供的知識,並不如他們想像中那麼多。控制幻覺人們自以為自己對於一些不可控制的事件具有影響力。造成這種控制幻覺的關鍵因素1.選擇性:主動選擇常常會帶來控制感2

5、.結果出現的順序:結果發生的方式會影響控制幻覺。3.任務的熟悉度:一個人對工作愈熟悉,就愈覺得能夠掌控工作。4.資訊:取得的資訊量愈大,控制幻覺愈大。5.積極涉入:對於任何一件事情,參與程度愈大,能夠掌控的感覺就愈強烈。線上交易與績效Ch3害怕後悔與追求自尊人會避免做出引發後悔的行動,而從事帶來自尊的行為。EX:用相同的號碼去簽樂透彩。從未中獎。朋友建議你試試另外一組數字。妳會去改變簽注的數字嗎?後悔來源1.不作為後悔2.作為後悔作為後悔比不作為後悔帶來的痛苦更強烈。處分效果HershShefrin與MeirStatman就把這種心理

6、行為應用在投資人身上進行觀察。他們發現,害怕後悔以及追求自尊會使投資人表現出賣盈守虧的傾向.已經賺到錢的股票賣得太早,而賠錢的股票卻持有得太久。賺錢的股票賣得太快,賠錢的股票持有太久當投資人賣出贏家股票時,Odean發現,該股在接下來一年的績效,可以擊敗市場而且超出幅度平均高達2.35%。在同一年中,投資人仍然握在手上的輸家股票,卻是被市場打敗,而且落差達到1.06%。投資人傾向於賣出那些最後能夠獲得高報酬的股票,而持有那些報酬終究很低的股票。當股票輸錢了,投資人如果發現這個損失是自己的決策所造成的話,他會感到比較強烈的後悔;但是如果

7、投資人可以把損失歸咎於非其所能控制的因素,則後悔的感覺就會弱些。Ch4考慮過去人們對於風險的反應,隨著情境的變化有所不同。人們似乎會利用過去的結果當作評估風險決策的參考因素。簡單地說,在獲利之後,人們願意接受較大的風險,但是在損失之後,願意承受的風險就比較小。賭資效應:經歷獲利之後,人們願意接受更多的風險。蛇咬效應:在歷經了財務損失之後,一般人比較不願意接受風險。損益打平效應:其實輸錢的人也不是一定會規避風險的。有時候人也會為了彌補損失而孤注一擲。對投資人的影響賭資效應:投資在結清獲利部位之後,較可能買進高風險的股票。過度自信愈發嚴

8、重蛇咬效應:第一次進場的股票投資人,如果這些股票很快就跌價了,就可能覺得好像被蛇咬一樣。原賦(或現狀偏誤)效果原賦效應:對於要將某個東西賣出去,一般人所要求的價格通常比他們願意花錢去買的價格來得高。現狀偏誤:人們希望能保

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