股票投资理论与实践价值投资思想部分

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1、三、股票价值投资思想部分价值投资大师的主要思想及方法：格雷厄姆费雪巴菲特（一）本杰明·格雷厄姆（BenjaminGraham）重点文献：本杰明·格雷厄姆、戴维·多德：《证券分析》，海南出版社２００６年版；格雷厄姆：《格雷厄姆投资指南》（TheIntelligentInvestor:ABookofPracticalCounsel），江苏人民出版社，2001年。又译《智慧型股票投资人》。初版于１９４９年的。巴菲特：“这本书首次出版时我就阅读了此书，当时我１９岁。那时我就认为这是所有投资方面最好的书，现在我依然这样认为。

2、”作者简介1894，5，8，出生于英国伦敦，犹太人后裔1895，他家庭来美国９岁亡父。陶瓷生意破产钢铁股票亏损对安全性的重视1914年，哥伦比亚大学本科毕业之后，从事证券行业成立格雷厄姆·纽曼投资公司，30年中平均年度收益率17％经济危机还未结束时，已经在哥伦比亚大学讲授证券分析课程。成为学者型投资家１９３４，出版《证券分析》教科书。首次提出了日后被称为“价值投资法”的思想。把股票市场形容为“市场先生”，而最值得青睐的股票是那些被严重低估的股票，即市场价格明显低于内在价值的股票，它们能够提供足够的“安全边际”。这一

3、理论后来被约翰·坦伯顿发展成为著名的投资理论。“当价格远远低于内在价值时投资，等待市场对其错误的纠正”这句名言成为价值投资者的最终理论基础。１９４９年出版《聪明的投资者》作者贡献此前投资界的理论是道氏学说，格雷厄姆涉及的是到他为止尚无人涉及的领域。１、定义“投资”，区分投机２、提出股票投资的数量分析方法3、开创性地提出了价值投资的基本原理1、区分投资与投机投资：基于详尽、全面的分析，特别是数量的分析，确保本金的安全和满意的回报。投机建立在突发念头或臆测基础上。关键区别在于对股价的看法不同，动机不同。投资者寻求合理的

4、价格购买股票，而投机者试图在股价的涨跌中获利。借款去买，希望短期内获利的都是投机。对于理性投资者，精神态度比技巧更重要。投资者作为一个整体，不是从同伴手中赚钱，而是通过企业赚钱。其收益不是来自证券的买卖，而是来自拥有并持有证券以获取利息或股息及从长期价值的增长获利。一战前共识：如果分析的根据来自对未来的预期，而不是过去已经发生的事实，那么分析者具有投机的态度从词源看，投机意指前瞻未来，而投资和“被赋予的利益”—承袭于刮去的财产权或价值—一词同源。未来难以预料，因此只能投机；过去发生的事情是已知的，所以它们是安全的来

5、源。投资者与股市波动投资者和投机者最实际的区别在于他们对股市波动的态度上。投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润；投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票。对待价格波动的正确的精神态度是所有成功的股票投资的试金石。市场先生假设你拥有某一私营企业１０００美元的小额股份。你的一个同伴，不如称为市场先生，非常乐于助人，每天告诉你关于他对你的股份价值的想法，另外根据他所告诉你的情况提出购买你的股份或是卖出一些股份。你应该怎么办呢？根据你自己的判断和倾向，既可以从每天的市场价格中谋取利润，也可对此不予理会。价

6、格波动对真正的投资者只有一个重要的意义：当价格大幅下跌后，提供给投资者购买机会；当价格大幅上涨后，提供给投资者出售机会。而其他时候，他如果忘记股票市场而把注意力放在股息收入和公司运作状况上，将会做得更好。2、正确的投资理念：将购买股票看作获得公司部分所有权的一种方式。典型的股票投资者是企业家。以和估价自己的企业同样的方法来估价任何其他公司制企业似乎是理所当然的。他对股权对应的资产价值的关注程度，至少不应逊于对公司收益记录的关注程度。股票应当被看成一个特殊商业企业的所有权如果想通过股票买卖获利，那么你正在从事商业冒险

7、。如果想有成功机会，必须遵循如下商业原理：1、知道你的商业2、不要让任何其他人经营你的业务，除非你能够理解和谨慎地控制他的行动，或者能相信他的忠诚和能力3、除非可靠的计算表明能够产生相当好的收益，否则不要操作4、如果你已经从事实中得出结论，并且知道你的判断是正确的，那么按照它行动，即使其他人怀疑或有不同意见。投资股票的技巧类似于投资债券。看重股息，资本利得的重要性是最末等的。有经验的投资者倾向于用较长时期内的股息回报率及价格变化的组合来判断其投资成功与否。不应该用短时间内赚取的差价衡量。除非价格跌幅较大，比如，大于

8、１/３，或是反映了该企业地位下降，否则价格下跌对真正投资者没有太大的影响。必须留存下来以维护公司地位的“收益”根本不是真正的收益，它们不应该以利润的形式出现在财务报表中，而应该作为必要的储备从损益账户里扣除，并附以充分的说明。反对将年收益的大部分用于再投资的观点是非常正确的。主张：投资的范围限定于那些股息支付稳定而且收益相对稳定的证券；而这种股票反过来往往能