第十章证券投资组合

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1、第十章證券投資組合第一節證券投資組合之報酬率第二節證券投資組合之風險第三節效率投資組合第四節證券投資組合之應用第一節證券投資組合之報酬率第二節證券投資組合之風險1.證券投資組合範例表10.1A、B、C證券之報酬率(1)證券組合AB圖10-1(A)A與B證券之報酬率◎證券組合AB的報酬率為證券A與證券B之平均。圖10-1(B)AB證券投資組合之報酬率(2)證券組合AC圖10-2(A)A與C證券之報酬率◎證券組合AC的報酬率固定為2.5%，呈一條線，標準差為0。圖10-2(B)AC證券投資組合之報酬率2.證券的相關性表10.2A、B證券組合之報酬率◎A

2、、B兩種證券的相關係數為1：圖10-3A、B證券組合之報酬率與風險表10.3A、C證券組合之報酬率◎A、C兩種證券比重不同時的報酬率及其風險狀況：圖10-4A、C證券組合之報酬率與風險3.證券組合變異數◎當證券的相關係數愈低，可分散風險的能力就愈高：圖10-5兩種證券之相關係數與風險4.證券數目及風險圖10-6投資組合之證券數目與風險◎陰影區域為「系統性風險(SystematicRisk)」。◎因證券數目增加所降低的風險為「非系統性風險(UnsystematicRisk)」第三節效率投資組合1.效率組合圖10-7效率組合◎比較圖10-7中的投資組合

3、如下：A與C：兩者的期望報酬率相同(10%)，但A的標準差(4%)小於C的標準差(8%)，表示A比C要有效率。B與C：兩者的標準差相同(8%)，但B的期望報酬率(18%)大於C的期望報酬率(10%)，表示B要比C更有效率。C與D：兩者的標準差相同(8%)，但C的期望報酬率(10%)大於D(4%)，表示C要比D更有效率；由於B優於C，因此B要比D更有效率。◎弧線就是「效率前緣(EfficientFrontier)」2.效率組合之選擇圖10-8投資人對效率組合的選擇3.資本市場線圖10-9無風險利率與效率組合◎N點比L點有效率圖10-10無風險利

4、率與效率組合◎：資本市場線(CapitalMarketLine)，斜率：◎M點為「資本市場線(CML)」與「效率前緣」的切點，為「市場投資組合(MarketPortfolio)」。第四節證券投資組合之應用表10.4證券投資組合的報酬率及標準差◎以A、B、C、D其中的三種股票作為證券組合(共有4種組合)：圖10-11證券組合的報酬率及標準差◎比較證券組合BCD(p=2.32%，p=4.54%)及ABD(p=2.19%，p=5.70%)ABD不屬於效率組合。圖10-12開發中國家股市的報酬率及標準差(1986年7月至1991年6月)圖10-13單一市

5、場與國際市場之效率組合◎同時投資於國際市場，可供選擇的證券數目愈多，證券之間的關聯性愈低，更能夠降低風險：