《国际金融新》PPT课件

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1、第十章汇率政策与外汇管制第一节汇率政策概述第二节汇率制度的选择第三节外汇管制与货币自由兑换第一节汇率政策概述一、政府干预外汇市场的目的1．防止汇率在短期内过分波动2．避免汇率水平在中长期内失调3．进行政策搭配调节内外经济的需要4．增加外汇储备等其它目的二、政府干预外汇市场的类型1．按干预的手段来分，可分为直接干预与间接干预2．按是否引起货币供应量的变化分，可分为冲销式干预与非冲销式干预3．按参与干预的国家分，可分为单边干预与联合干预专题：中国——货币操纵？货币操纵国（currencymanipula

2、tor）指的是一国利用其确定本国货币汇率的能力，来调高或调低本币兑外币的价格，致使货币向有利于本国的方向流动。专题：中国——货币操纵？“操纵汇率”的说法是有历史渊源的，是1930年代大萧条时期变得时髦起来的。1931年9月21号，英国脱离金本位制，英镑大幅贬值，英国出口商品的竞争力短期有所改善，美国就有很多人指责英国操纵汇率，是为了让英国出口产品有更大的竞争力，英国刻意让英镑贬值，是为了获得不公正的竞争优势。操纵汇率的思想起源实际是源自于30年代美国对英国的指责。专题：中国——货币操纵？1994年中

3、国开始汇率改革之前，人民币和美元汇率是1美元兑5.5人民币。1994年中国确实一次性地把人民币贬值到8.7，后又固定到8.27、8.30人民币兑1美元的水平。此后人民币在这个汇率水平固定了很长时间，从这个意义上讲中国根本不存在操纵汇率的问题。“中国操纵汇率”一说起源于2000年以后，那时中国的贸易顺差不断累积，有些美国产品卖不出去，工人失业，这时美国又开始想起30年代“操纵汇率”的说法，开始指责中国操纵汇率。专题：中国——货币操纵？克鲁格曼批评中国操纵汇率2008年诺贝尔经济学奖获得者保罗·克鲁格曼

4、5月份做客中国，比较委婉但非常激烈地对中国的贸易政策提出批评，他认为，中国在操纵汇率，使人民币币值被低估；通过这种政策，中国获得了巨大的贸易盈余。专题：中国——货币操纵？对于中国操纵汇率的指控，在美国并不新鲜。但这些对于中国操纵汇率的指控，从来都只是停留在“设想”，一旦进入正式而严肃的考察，这种“设想”就会因为没有确实的证据而被否定。此类议案屡次在美国国会被提出，但都没有得到充分的反应；美国财政部在每年两次向国会提交的国际经济和汇率政策的报告中，会审查贸易货币操纵汇率的问题，中国当然是重要审查对象，

5、但自1994年下半年以来，从来都没有被列为“操纵汇率国家”。专题：中国——货币操纵？罗姆尼在10月10号接受关于中国议题的提问时表明，“在第一天，我将在美国法规与法律的允许下将中国列为货币操纵国，还会下令课征重税，因为他们窃取我们的科技、仿冒我们的产品，并刻意压低他们货物的价格，我将与中国抗衡。”但纽约时报当天以头版报道，尽管罗姆尼已经离开他一手创立的贝恩投资公司将近十年，但却持续透过贝恩在中国进行投资，没有间断。。案例：广场协议与日本经济（一）背景1977年，美国卡特政府的财政部长布鲁梅萨以日本和

6、前联邦德国的贸易顺差为理由，对外汇市场进行口头干预，希望通过美元贬值的措施来刺激美国的出口，减少美国的贸易逆差。他的讲话导致了投资者疯狂抛售美元，美元兑主要工业国家的货币急剧贬值。1977年初，美元兑日元的汇率为1美元兑290日元，1978年秋季最低跌到170日元，跌幅达到41.38%。美国政府震惊了，在1978年秋季，卡特总统发起了一个“拯救美元一揽子计划”，用以支撑美元价格。1979年—1980年，世界第二次石油危机爆发。第二次石油危机导致美国能源价格大幅上升，美国消费物价指数随之高攀，美国出现

7、严重的通货膨胀，通货膨胀率超过两位数。例如，在1980年初把钱存到银行里去，到年末的实际收益率是负的12.4%。1979年夏天，保罗·沃尔克(PaulA.Volcker)就任美国联邦储备委员会主席。为治理严重的通货膨胀，他连续三次提高官方利率，实施紧缩的货币政策。这一政策的结果是美国出现高达两位数的官方利率和20%的市场利率，短期实际利率(扣除通货膨胀后的实际收益率)从1954—1978年间平均接近零的水平，上升到1980—1984年间的3%—5%。高利率吸引了大量的海外资金流入美国，导致美元飙升，

8、从1979年底到1984年底，美元汇率上涨了近60%，美元对主要工业国家的汇率超过了布雷顿森体系瓦解前所达到的水平。美元大幅度升值导致美国的贸易逆差快速扩大，到1984年，美国的经常项目赤字达到创历史纪录的1000亿美元。而日本却顺利地进行了产业调整，其工业产品在国际上的竞争力空前提高，出口大幅增加。当时，美国的许多行业受到了来自日本的冲击，这引发了不小的社会恐慌。据报道，在美国老牌汽车城底特律，失业的工人们由于憎恨日本汽车的冲击，曾捣毁并焚烧日本汽车泄愤。但是，似乎