新能源汽车将带来产业新的飞跃

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1、行业研究新能源汽车王雪峰朱学东新能源、电力设备研究员新能源汽车将带来产业新的飞跃021-38565949——新能源汽车深度研究报告系列之一推荐（维持）行wangxuefeng@xyzq.com.cn业2009年8月11日研重点公司投资要点究重点公司09E10E评级ò低碳经济、环保与污染防治、能源安全战略等多个因素决定了发展新能报西藏矿业0.050.14推荐源汽车是全球汽车产业的必然趋势。目前新能源汽车产业处于发展初告中信国安0.350.44推荐期，离规模化应用存在多个瓶颈，根据成本比较和经济性测算，我们认宁波韵升0.410.36推荐为目前新能源汽车的消费更多体现

2、了个性化需求，具有较显著的奢侈品杉杉股份0.270.34推荐特征，因此较长时期内政策将在发展新能源汽车产业中扮演重要角色。横店东磁0.310.45推荐ò我们认为新能源汽车发展过程可以理解为高效储能电池逐步取代内燃中国宝安0.460.67推荐机地位的长期过程，行业发展可能演绎一条从轻混——强混——纯电动江苏国泰0.610.75推荐——燃料电池的发展路径。从中短期看，新能源汽车的发展正处于轻度混合动力向强度混合动力或插电式混合动力汽车的过渡阶段，主流电池类型正在从镍氢电池向锂电池过渡。我们预测到2015年、2020年，全行业走势球PHEV年销售规模将分别达到260万

3、辆和1250万辆，市场份额分别达到3.25%和13.15%。ò2020年插电式电动汽车产业链有望达到上万亿元市场规模，上游锂资源、电池及材料、电机及控制系统各环节均蕴藏较大投资机会。我们预测到2015年、2020年整条产业链对应的市场规模将达到3250亿元、13750亿元；其中锂资源环节蕴藏较大投资机会，到2020年需求量有望翻两番，而高垄断资源壁垒使少数厂商成为受益者；电池及电池材料环节技术壁垒高，客户高度集中，相关厂商与各大汽车厂商正在形成紧密合作关系，建议关注先进入者；电机及控制系统环节永磁材料与控制相关报告系统是主要看点。ò建议投资者采取“攻守兼备”的投

4、资策略。通过分析我们认为新能源汽车行业发展前景看好，仍有望享受高估值。上游资源型公司，如碳酸锂厂商业绩改善尚需较长时间，但估值弹性大，可做进攻型配置；中游制造企业，如磷酸铁锂、电解液制造商，该类品种往往原有业务业绩相对稳定，当股价催化剂事件发生时估值有提升空间，可做防守型配置。ò推荐投资组合：进攻性品种——西藏矿业、中信国安，防守型品种——宁波韵升、杉杉股份、横店东磁、中国宝安、江苏国泰。请阅读最后一页评级说明和重要声明行业研究报告目录发展新能源汽车是全球汽车产业必然趋势..............................................

5、..............-4-低碳经济、环保与污染防治、能源安全战略催生新能源汽车.........................-4-新能源汽车分类....................................................................................................-5-新能源汽车的碳减排作用与能源效率分析.........................................................-6-新能源汽车产业发展现状..............

6、..........................................................................-8-新能源汽车产业处于发展初期............................................................................-8-新能源汽车离规模化应用还存在多个瓶颈.........................................................-9-政策在新能源汽车发展过程中将扮演重要角色.................

7、..............................-11-新能源汽车产业发展路径及趋势..........................................................................-13-新能源汽车发展历程是一场持久的技术战.......................................................-13-新能源汽车发展路径——高效储能电池逐步取代内燃机的长期过程...........-15-新能源汽车厂商积极备战迎接发展机遇....................

8、............